什麼是負進位？

負套利是指持有投資或證券的成本超過持有期間所獲收入的情況。負套利交易或投資通常不受專業投資組合經理青睞，因爲這意味着只要投資本金保持不變（或下跌），投資就會虧損。然而，許多投資者和專業人士在預期持有投資一段時間後能獲得豐厚回報時，經常會陷入此類境地。

負進位與正進位形成對比。

負套利如何運作

任何投資的持有成本高於其支付回報都可能導致負套利。負套利投資可以是證券頭寸（如債券、股票、期貨或外匯頭寸）、房地產（如租賃物業），甚至是企業。如果貸款收入低於銀行的資金成本，即使是銀行也會出現負套利。這也被稱爲負套利成本。

這一指標不包括資產出售或到期時可能產生的任何資本收益。此類預期收益往往是發起和持有此類負利差投資的主要原因。

負進位示例

房地產

對於大多數以房屋爲主要住所的房主來說，擁有房屋是一項負利差投資。每月典型抵押貸款的利息成本高於抵押貸款期限前半段累積的本金金額。

房屋維護費用也是一項經濟負擔。但是，由於房價多年來一直呈上漲趨勢，許多房主在擁有房屋至少幾年後至少會獲得一定數額的資本收益。

借貸

在專業投資領域，投資者可以以 6% 的利率借錢來投資收益率爲 4% 的債券。在這種情況下，投資者的負利差爲 2%，實際上是在花錢購買債券。

這樣做的唯一原因是，與預期未來價格相比，債券是以折扣價購買的。如果以面值或高於面值的價格購買債券並持有至到期，投資者將獲得負回報。但是，如果債券價格上漲（利率下降時就會發生這種情況），那麼投資者的資本收益可能會遠遠超過負利差的損失。

外匯市場

外匯市場的投資者也可以進行負套利交易，稱爲負套利對。借入高利率貨幣的資金，然後投資於以低利率貨幣計價的資產，將產生負套利。但是，如果高收益貨幣的價值相對於低收益貨幣下跌，那麼匯率的有利變化可以創造足以抵消負套利的利潤。

因此，外匯交易中的負套利對試圖利用不同貨幣的匯率和利率差異，實際上是更受歡迎的套利交易策略的反面。

只有當交易員相信他們投資的低息貨幣相對於他們借入的高息貨幣將升值時，他們纔會發起負套利交易。在這種情況下，交易員在逆轉初始交易時將獲利：賣出他們購買的貨幣以換取他們借入的貨幣，然後償還債務並將交易收益收入囊中。

當然，爲了確保整個交易的成功，這一潛在收益必須超過整個投資期間支付的利息成本。

特別注意事項

購買負利差投資的原因之一可能是利用稅收優惠。例如，假設投資者購買了一套公寓並將其出租。加上所有費用後，租金收入比每月費用少 50 美元。

然而，由於利息支付可免稅，投資者每月可節省 150 美元的稅款。這讓投資者可以持有公寓足夠長的時間，以預期獲得資本收益。由於稅法各不相同，此類福利在各地並不統一，當稅法發生變化時，持有成本可能會變得更高。

雖然借款投資是導致負套利的典型原因（套利成本是利息），但賣空也會導致負套利情況。一個例子是市場中性策略，其中一種證券的空頭頭寸與另一種證券的多頭頭寸相匹配。

相關文章