什么是直接索引？
直接指数是一种指数投资方法，包括购买构成指数的个股，权重与指数相同。这与购买追踪指数的指数共同基金或指数交易所交易基金（指数 ETF）形成鲜明对比。
过去，购买复制指数所需的所有股票，特别是像标准普尔 500指数这样的大型指数，需要数十到数百次交易，这很快就会在佣金和费用方面变得过于昂贵。然而，随着几个在线经纪平台上零佣金股票交易的出现，这种担忧在很大程度上已经消失。
尽管如此，由于直接索引要求投资者确切知道要购买每个指数成分的多少股，并不时相应地重新加权（尤其是当指数的构成发生变化时），一些金融公司现在提供自动直接索引服务个人投资者。
要点
- 直接指数是一种指数投资策略，涉及以适当的权重直接购买指数的组成部分。
- 与拥有指数共同基金或指数交易所交易基金（指数 ETF）相比，直接指数化可以为某些投资者提供更大的自主权、控制权和税收优势。
- 曾经为富有的投资者保留，零佣金交易和零碎股票的兴起使许多较小的投资者可以进行直接投资。
- 因为一次建立一只股票的指数仍然很耗时，许多经纪人已经开始向他们的客户提供直接的指数服务。
了解直接索引
直到最近，直接指数化只对大型投资者有意义，并且通常比拥有指数基金的实施和维护成本更高。随着股票交易费用实际上降至零，指数投资者越来越有兴趣在他们的投资组合中获得一些控制权和自主权，自我复制的指数以前只能通过指数共同基金或指数 ETF 实现且具有成本效益。此外，随着零碎股的日益普及，即使是拥有少量可投资资金的大型指数也比以往任何时候都更容易复制。
除了更大的自主权之外，直接指数化还可以减少跟踪误差，或者指数基金与其基准指数相比所经历的回报差异。跟踪误差会侵蚀净回报，这是因为许多指数共同基金和指数 ETF 并不拥有确切的指数，而是对其进行近似以降低自身成本。即使基金完全复制了一个指数，管理费、税收和再平衡时间等因素也可能导致错配。通过直接索引，每只股票都保持适当的权重。
也就是说，直接指数化还允许投资者修改其相对于指数权重的投资组合，以略微增持或减持某些持股或行业，从而产生所谓的倾斜。例如，投资者可能会通过持有比指数多 2% 的科技股和少 2% 的公用事业股来倾斜他们的投资组合。这个概念是所谓的智能贝塔投资背后的理念。直接索引可以让投资者更灵活地控制这种策略。
被动指数投资
自 1976 年初 Vanguard 推出第一只共同基金以来，截至 2022 年，指数投资作为一个整体已经增长到积累超过 4.2 万亿美元的资产，对于大多数长期投资者来说，它通常被认为是最佳或最优的投资策略.指数投资背后的理念是，总体而言，从长期来看，市场在很大程度上是有效的，因此没有系统的方法可以“击败市场”并定期获得超额回报。因此，拥有指数可提供具有代表性且多元化的投资组合。事实上，几项研究表明，大多数积极管理的投资策略未能始终超越其基准，尤其是在考虑费用和税收之后。
传统上，投资者参与被动指数策略的最简单和最具成本效益的方法是购买基础广泛的指数共同基金或指数 ETF 的股票。这些基金的经理通过拥有与指数本身相同权重的指数成分股，试图复制基金追踪的基准指数（例如标准普尔 500 指数）。由于指数的构成不会经常变化，这些基金能够收取相当低的管理费，而且这些费用多年来一直在稳步下降。例如，截至 2021 年，嘉信美国广泛市场 ETF ( SCHB )、iShares Core S&P 500 ETF ( IVV ) 和 Vanguard S&P 500 ETF ( VOO ) 的年费用率均仅为 0.03%。
直接索引的实际考虑
虽然直接索引可能听起来很诱人，但考虑到它可以控制指数基金的自主性和跟踪误差优势，它确实有一些缺点。首先，识别指数中的所有股票并根据您将投资的金额计算您必须拥有的股票数量可能非常耗时。例如，对于标准普尔 500 指数，您必须购买 500 只不同的股票，下达 500 份个人订单才能完全复制该指数。即使佣金成本几乎为零，但花时间按顺序下订单可能需要很长时间，这意味着随着指数的零碎构建，一些指数成分会在此期间上涨或下跌。有些股票也可能流动性很差，这意味着小投资者可能无法一直以优惠的价格购买它们。
到了卖出指数投资组合的时候，购买指数时产生的同样担忧将再次出现。
因此，几家金融公司已经开始向他们的客户提供直接索引服务，有效地自动化了流程并大大减少了这些担忧。事实上，先锋、贝莱德 ( BLK ) 和摩根士丹利 ( MS ) 等公司现在都以适度的费用（可能比拥有指数基金更高）为其客户提供直接索引。想要自主和控制其指数投资组合的投资者，或者希望从直接指数化中获得税收优惠的投资者可能更喜欢这条路线。