人们对大麻的态度正在发生巨大变化，在最近的一项盖洛普民意调查中，有 68% 的美国成年人支持美国大麻合法化，而五年前这一比例仅为 12%。尽管在美国联邦一级被归类为受控物质，但更多的州正在通过大麻合法化采取相反的路线。截至 2021 年 4 月，16 个州和华盛顿特区已将休闲大麻的使用合法化，而 43 个州已将大麻或相关产品用于医疗用途合法化。这不仅让火锅爱好者兴奋不已，也意味着投资界的大动作。
几家公司已经推出了自己的交易所交易基金（ETF） ，以利用席卷全国的大麻合法化变化。 Cannabis ETF 为投资者提供了直接和间接处理大麻植物生长以及软件、技术和该行业其他部分的公司的风险敞口。表现最好的大麻 ETF可以为投资者提供可观的回报。但由于围绕大麻合法性的复杂问题，这些 ETF 发行人仍面临挑战。值得注意的是，一个主要问题是监护权问题。谁将持有这些 ETF 的证券？常规 ETF 使用托管人来处理其资产，但那些涉及罐装股票和证券的人可能必须通过经纪自营商。有什么不同？继续阅读以了解有关这两个实体的更多信息以及与大麻相关的 ETF 的影响。
要点
- 托管人通常是持有客户证券的大型金融机构。
- 经纪自营商规模不一，可以为其客户购买、出售或持有证券。
- 尽管常规 ETF 使用托管人，但大麻 ETF 可能不得不使用经纪交易商来持有其资产，因为该药物在美国联邦一级仍然是非法的
- 一些 ETF 使用银行托管人，但必须预先提供额外的细节，包括他们将投资的潜在证券。
托管人与经纪自营商
托管人通常是负责持有客户证券的大型金融机构。因此，他们负责保护客户的资产，无论是实物形式还是电子形式。这些实体还可以提供其他服务，例如税收支持、账户管理、交易结算和利息支付。相比之下，经纪自营商的规模往往不等，从小型独立业务到大型投资银行的子公司。这些实体负责为其客户买卖不同的证券。他们可以像银行托管人一样持有股票，并且不受联邦银行法的约束。
如上所述，传统的 ETF 经常使用托管人，托管人履行几个关键行动，包括发送和接收付款以及持有基金投资组合中持有的任何现金和/或证券。但就锅业而言，情况远没有那么明朗。就大麻 ETF 而言，保管问题一直是一个关键问题。这部分是由于许多美国主要银行不愿担任大麻投资资金的保管人。
尽管休闲大麻现在在十几个州是合法的，并且在许多其他州都可以买到，但合法化政策的细节因州而异。如果这还不够复杂，大麻在联邦一级仍然是非法的。这使得潜在的托管银行很难准确评估在与一群大麻公司打交道时这个角色的样子。即使大麻公司的总部设在大麻完全合法化的加拿大，美国银行在与美国司法部打交道时仍然承担责任。简而言之，由于联邦一级的银行法被归类为受控物质，大麻 ETF 的银行托管人可能会面临法律问题。
如果您对投资大麻行业感兴趣，请牢记您的资金、时间范围、投资目标和风险承受能力——就像您投资任何其他行业一样。
这对大麻 ETF 意味着什么？
对于涉及大麻产品的 ETF 发行人来说，托管问题一直是一个大问题。以美国 ETFMG Alternative Harvest ETF ( MJ ) 为例，这是截至撰写本文时管理资产规模最大的大麻 ETF，价值 18 亿美元。 MJ 是通过 ETF Managers Group 现有的一只基金的转型而来的，该基金专注于拉丁美洲的房地产。发行人没有使用通常的备案到发布流程，而是简单地更换了索引，从而避免了对新托管人的需求。美国银行——一家联邦特许银行和原始基金的托管人——在没有公开说明原因的情况下终止了与 MJ 的关系。相反，经纪交易商 Wedbush Securities Inc. 成为托管人。 Amplify Seymour Cannabis ETF ( CNBS ) 也遵循了类似的道路。该基金利用另一家经纪交易商 Cowen Execution Services LLC 作为其托管人。
由于全国对大麻的态度正在发生变化，更多的银行可能愿意接受与大麻产业相关的风险。例如，纽约梅隆银行 ( BK ) 是 AdvisorShares Pure Cannabis ETF ( YOLO ) 及其姊妹基金 AdvisorShares Pure US Cannabis ETF ( MSOS ) 的托管人。 MSOS 是最新的大麻 ETF，于 2020 年 9 月推出。虽然 YOLO 不是第一只大麻 ETF，但它是第一只由大型托管机构支持的在纽约证券交易所 (NYSE) 上市的大麻基金。 YOLO 在向银行和其交易的纽约证券交易所承诺提供有关其任何潜在投资的信息后，得以确保该银行成为托管人。
为避免遇到潜在的法律问题，大麻基金的一种选择是专注于：与大麻生产间接相关的公司、专门从事医用大麻研究的公司或参与为该行业融资的公司。 2019 年 9 月推出的 Global X Cannabis ETF ( POTX ) 采用了这种方法。 Global X 在其招股说明书中明确指出，如果这些公司在联邦、州和地方法律下合法经营，则 POTX 只会投资在大麻行业提供产品和服务的公司。虽然一些公司可能能够在州和地方层面合法经营，但他们可能无法在联邦层面这样做，这将使他们被排除在 POTX 的考虑范围之外。 POTX 聘请 Brown Brothers Harriman & Co. 作为其托管人。
你可能会付出更多
尽管托管人与经纪自营商的问题似乎与潜在的大麻 ETF 投资者没有直接关系，但投资者应牢记一些重要的事情。注意参与这些基金可能会增加成本。这可能是因为证券交易委员会 (SEC)要求根据持有证券的状态进行额外审计。 SEC 要求 ETF 等投资工具的托管人在尚未接受年度审计的情况下，对这些基金中包含的资产进行年度审计。私人交易的经纪自营商通常不会接受这些审计，因此这将显着增加审计要求的成本。
结论
在州一级，大麻产业的情况肯定正在发生变化。但由于这种药物在联邦一级仍然是非法的，投资者需要退后一步，抑制他们的兴奋情绪。尽管 YOLO 和 MSOS 等大麻 ETF 可能有一家银行愿意充当其托管人，但可能并非所有出现的 ETF 都是如此。大麻 ETF 空间仍然很小，迄今为止推出的基金不到十只。请务必注意额外费用，包括突击审核等费用。就像任何其他投资一样，在投入任何资金之前进行研究很重要。