指数和ETF套利如何进行？

高频交易   |   2023年5月3日


指数和ETF套利如何进行？

指数套利是利用指数与其组成成分之间的相对定价偏差进行交易的一种策略。根据一价定律，指数价格应该等于由组成指数的所有证券构成的投资组合的价格，其中各证券按它们在指数中的权重进行加权。指数的相对价格与其成分证券偶尔会背离一价定律，从而提供了以下的套利机会。如果扣除交易成本之后，模拟指数投资组合的价格超过该指数本身的价格(也扣除交易成本)，则卖出模拟指数的投资组合，买进指数，一直持有，直到市场纠正其指数定价，从而实现收益。类似的，如果模拟指数投资组合的价格低于指数本身，则卖出指数，买进投资组合，获利后了结头寸。

Alexander (1999 )证明了基于协整关系的指数套利策略可提供持续的正收益，他还详尽描述了一个基于协整关系的投资组合管理技术:

1.投资组合经理人选定或被指定一个基准。例如，对于一个投资国际股票的投资组合经理，基准可以是欧洲、亚洲，或远东(EAFE )摩根士丹利指数及其成分指数。投资组合经理的目标是要表现优于SAFE。

接着，投资组合经理以log (SAFE)为因变量，把以当地货币计算的成分指数价格的对数作为自变量(解释变量)，运行误差修正模型(ECM)以确定哪些国家引领EAFE。

进一步，我们可以按由步骤2确定的比例买入成分指数，卖出EAFE指数，从而得到一个绝对回报策略。

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