什么是短期豁免？
“卖空豁免”是指免于证券交易委员会(SEC)条例 SHO价格测试的卖空订单。该法规的当前实施包含上涨规则的修改版本，该规则限制价格下跌的证券的卖空订单价格。
目前的法规允许的限制数量相对较少，而在这些限制中，该规则的例外情况甚至更小。这些例外旨在让经纪人在恐慌的市场中为他们的客户提供最好的服务。
概要
- 联邦法律证券法限制卖空，以防止它们导致下行波动。
- 这些限制适用于 SEC 规则 201，也称为规则 SHO，更通俗地称为替代上涨规则。
- 该规则包括一个“熔断机制”，如果证券的交易在一个交易日内下跌超过 10%，该熔断机制就会生效。
- 某些交易不受限制，可能被标记为“空头豁免”。
- 这些豁免促进了证券市场的流动性和套利。
了解短期豁免
标准市场程序要求证券销售被标记为“多头”、“空头”或“空头豁免”。即使在卖空可能受到其他限制的情况下，也允许卖空豁免订单。这些在统计上非常罕见，大多数散户交易者不会受到这些限制或豁免的影响，因为修改后的上涨规则仅在极端情况下生效，而豁免主要针对机构交易者。
在 2010 年的修改中添加了简短的豁免标记。因此，买入订单被标记为多头，而符合修改后的上涨规则的卖空订单被标记为空头。标记为空头豁免的卖空订单是根据 SHO 规定的豁免之一进行交易的订单。
卖空
卖空通常是指通过经纪人以保证金进行证券交易。经纪自营商以卖空为目的向客户贷款证券。经纪自营商只能在监管规定的特定条件下执行卖空。一般而言，经纪自营商会为客户交易这些证券以进行卖空，这需要交易包括卖空或卖空豁免标记。
证券卖空旨在帮助参与者在市场下跌时获利，并在投资者可能撤退时将更多参与者带入市场。为了阻止恐慌市场中的任何放大效应，美国证券交易委员会于 2005 年实施了 SHO 条例，并于 2010 年修改了有关卖空订单的规则。
条例 SHO
SHO 条例是由 SEC 监督的一项条例，旨在防止裸卖空和其他滥用行为。它还包括原始版本的上涨规则，以防止卖空导致下跌波动。这些规则在市场可能面临失去参与者（流动性）的风险时发挥作用，并阻止那些将利用这样的市场的人。
2010 年，SEC 修改了 SHO 规则的第 200(g) 和 201 条规则，以放松对卖空的限制。新版规则被称为熔断机制，仅当证券价格在一天内下跌超过 10% 时才会触发，并一直有效到第二天收盘。触发此条件时，经纪商只能以高于当前全国最佳出价的价格执行卖空订单，除非这些销售是免税的。
何时可以将交易标记为“空头豁免”
规则 201 列出了经纪人可以允许卖空的少数情况，否则会违反替代上涨规则。经纪商可以在“空头豁免”标签下执行和显示这些订单，前提是他们采取合理的政策来防止交易被错误地标记。
如果以下情况之一适用，则交易可能会被标记为“空头豁免”并以低于国家最佳价格的价格执行：
- 卖方拥有被卖空的股票，但在下达卖空订单时被限制交付。
- 做市商发出卖空订单以解决碎股头寸。
- 卖空者试图在一定条件下在国内或国际市场的价差之间进行套利。
- 卖空是与裁员销售或超额配售有关。
- 它在一定条件下按成交量加权平均价格执行。
尽管 SEC 监督发布卖空订单的经纪人，但他们并不定期进行审计。相反，美国证券交易委员会要求经纪自营商通过执行自己的政策和维护随时接受审计的记录进行自我监管。
经纪交易商如果真诚地认为订单符合例外条件，则将其标记为空头豁免。这些订单的标记由 SSE 表示。所有标有 SSE 的订单都将由自律组织和 SEC 密切检查是否符合 SHO 例外规定。
更正——一月。 2022 年 9 月 9 日：本文的先前版本错误地说明了 SHO 法规的一些豁免。