指數和ETF套利如何進行？

高頻交易 | 2023年5月3日

指數和ETF套利如何進行？

指數套利是利用指數與其組成成分之間的相對定價偏差進行交易的一種策略。根據一價定律，指數價格應該等於由組成指數的所有證券構成的投資組合的價格，其中各證券按它們在指數中的權重進行加權。指數的相對價格與其成分證券偶爾會背離一價定律，從而提供了以下的套利機會。如果扣除交易成本之後，模擬指數投資組合的價格超過該指數本身的價格(也扣除交易成本)，則賣出模擬指數的投資組合，買進指數，一直持有，直到市場糾正其指數定價，從而實現收益。類似的，如果模擬指數投資組合的價格低於指數本身，則賣出指數，買進投資組合，獲利後了結頭寸。

Alexander (1999 )證明了基於協整關係的指數套利策略可提供持續的正收益，他還詳盡描述了一個基於協整關係的投資組合管理技術:

1.投資組合經理人選定或被指定一個基準。例如，對於一個投資國際股票的投資組合經理，基準可以是歐洲、亞洲，或遠東(EAFE )摩根士丹利指數及其成分指數。投資組合經理的目標是要表現優於SAFE。

接着，投資組合經理以log (SAFE)爲因變量，把以當地貨幣計算的成分指數價格的對數作爲自變量(解釋變量)，運行誤差修正模型(ECM)以確定哪些國家引領EAFE。

進一步，我們可以按由步驟2確定的比例買入成分指數，賣出EAFE指數，從而得到一個絕對回報策略。

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