多年来，对冲基金丑闻不断。其中包括伯尼·麦道夫投资丑闻以及 Galleon Group 和 SAC Capital 内幕交易丑闻。尽管这些对冲基金丑闻震惊了投资界，但对冲基金管理的资产数量仍在不断增长。

对冲基金利用来自大型机构投资者或高净值个人(HNWI) 的集合资金来采用各种策略，力求为投资者创造阿尔法收益。许多对冲基金与股票指数和其他常见投资的相关性较低。这使得对冲基金成为分散投资组合的好方法。大多数对冲基金运作良好，不会从事不道德或非法行为。然而，由于竞争激烈，涉及大量资本，市场上的对冲基金并不那么谨慎。

1.麦道夫投资丑闻

伯纳德·麦道夫丑闻对对冲基金来说确实是最糟糕的情况。麦道夫实际上是通过伯纳德·麦道夫投资证券有限责任公司 (Bernard L. Madoff Investment Securities, LLC) 实施庞氏骗局。麦道夫在其整个职业生涯中都是一位备受尊敬的投资专家，尽管一些观察家质疑他的合法性。他甚至担任证券行业自律组织全国证券交易商协会(NASD) 的主席，并帮助推出了纳斯达克交易所。

2008 年，麦道夫向在该公司工作的儿子承认，资产管理业务存在欺诈行为，是一个弥天大谎。据估计，欺诈金额约为 650 亿美元。麦道夫承认犯有多项联邦罪行，包括欺诈、洗钱、伪证和盗窃。他被判处 150 年监禁，并赔偿 1700 亿美元。虽然许多投资者损失了资金，但有些人已经收回了部分资产。

麦道夫通过承诺他无法实现的高额持续收益来运营他的基金。他用新投资者的钱来偿还之前投资者承诺的收益。许多投资专业人士对麦道夫及其所谓的业绩提出质疑。期权交易员兼投资组合经理哈里·马科波洛斯 (Harry Markopolos) 进行了大量研究，并认定麦道夫的业绩存在欺诈行为。多年来，他多次联系美国证券交易委员会 (SEC)，提供欺诈证据。然而，SEC 在进行了最低限度的调查后就驳回了这些指控。我

麦道夫于 2021 年 4 月在狱中去世，享年 82 岁。

2. SAC资本

SAC Capital 由 Steven Cohen 经营，是华尔街领先的对冲基金之一，其管理的资产规模 (AUM) 最高时曾达到 500 亿美元。SEC 对该对冲基金进行了多年的调查，之后于 2010 年对 SAC 前交易员经营的投资公司办公室进行了突击检查。2011 年至 2014 年，该基金的多名交易员被指控内幕交易。2014 年，前投资组合经理 Mathew Martoma 被判犯有共谋和证券欺诈罪。总共有 8 名 SAC Capital 前员工被判有罪。

SEC 从未对科恩个人提出指控，尽管它确实在 2013 年对 SAC Capital 提起了民事诉讼。SAC Capital 最终同意支付 12 亿美元的罚款并停止管理外部资金以和解诉讼。截至 2021 年 4 月，科恩经营着 Point72 Asset Management，该公司管理着他约 100 亿美元的个人财富。

3. 帆船集团

Galleon 是一家规模庞大的对冲基金管理集团，在 2009 年倒闭之前，其资产管理规模超过 70 亿美元。该基金由 Raj Rajaratnam 创立和管理。2009 年，Rajaratnam 与其他五人因欺诈和内幕交易被捕。2011 年，他被判犯有 14 项罪名，并被判处 11 年监禁。超过 50 人因内幕交易计划被定罪或认罪。

拉贾拉特南从高盛前董事拉贾特·古普塔那里得知沃伦·巴菲特正在投资高盛。拉贾拉特南在当天收盘前买入了高盛的股票。这笔交易于当晚宣布。第二天早上，拉贾拉特南卖出了这些股票，获利约 90 万美元。拉贾拉特南也有类似的交易模式，他与一群内部人士交易其他股票，这些内部人士向他提供重要信息，他从中获利。

4. 长期资本管理

长期资本管理公司(LTCM) 是一家大型对冲基金，由诺贝尔经济学奖得主和华尔街知名交易员领导。该公司在 1994 年至 1998 年间取得了巨大成功，吸引了超过 10 亿美元的投资者资本，并承诺采用套利策略，该策略可以利用市场行为的暂时变化，从理论上讲，将风险水平降至零。

但该基金在 1998 年几乎摧毁了全球金融体系。这是由于 LTCM 的高杠杆交易策略未能奏效。最终，为了防止系统性危机蔓延，LTCM 不得不接受华尔街银行财团的救助。如果 LTCM 违约，将引发全球金融危机，因为其债权人必须进行大规模减记。1998 年 9 月，该基金在持续亏损的情况下，在美联储的帮助下获得了救助。随后，其债权人接管了该基金，从而防止了市场系统性崩溃。

5. Pequot Capital

Pequot Capital 由 Art Samberg 于 1998 年创立，年化回报率超过 16%，令投资者惊叹不已，到 21 世纪初，管理的资金已超过 150 亿美元。然而，事实证明，这一令人印象深刻的业绩记录是内幕交易的结果。美国证券交易委员会于 2010 年对该基金提出指控，并对 Pequot 和 Samberg 处以 2800 万美元罚款。

6. Amaranth Advisors

并非所有对冲基金的破产都是因为欺诈或内幕交易。有时对冲基金只是在一段时期内表现不佳。Amaranth Advisors 由 Nicholas Maounis 于 2000 年创立，利用专有的可转换债券套利策略，五年内年化回报率高达 86%，到 2006 年，其规模增长至 90 亿美元以上。但这种好运往往会逆转并回归均值。同年晚些时候，该基金因一些衍生品押注未能获得回报而倒闭，损失超过 65 亿美元。

7. 老虎基金

2000 年，朱利安·罗伯逊的老虎基金尽管筹集了 60 亿美元资产，却还是失败了。作为一名价值投资者，罗伯逊通过一项策略大举押注股市，该策略包括买入他认为市场上最有前途的股票，卖空他认为最差的股票。

这一策略在科技牛市期间遭遇挫折。尽管罗伯逊做空了那些高价科技股，这些股票除了虚高的市盈率外，没有任何盈利迹象，但“大傻瓜理论”占了上风，科技股继续飙升。老虎基金遭受了巨额损失，一位曾被视为对冲基金巨头的人被毫不客气地赶下台。

8.阿曼资本

Aman Capital 成立于 2003 年，创始人是欧洲最大的银行之一瑞银的顶级衍生品交易员。该公司原本打算成为新加坡对冲基金业务的“旗舰”，但信贷衍生品的杠杆交易导致损失估计达数亿美元。截至 2005 年 3 月，该基金仅剩下 2.42 亿美元的资产。投资者继续赎回资产，该基金于 2005 年 6 月关闭，伦敦《金融时报》刊登声明称“该基金不再交易”。它还表示，剩余的资金将分配给投资者。

9. Marin Capital

这家总部位于加州的对冲基金吸引了 17 亿美元的资金，并利用信用套利和可转换套利对通用汽车进行了大举押注。信用套利经理投资债务。当一家公司担心其客户之一可能无法偿还贷款时，该公司可以通过将信用风险转移给另一方来保护自己免受损失。在许多情况下，另一方就是对冲基金。

可转换套利是指基金经理购买可转换债券（可兑换为普通股）并卖空标的股票，希望从证券之间的价格差异中获利。由于这两种证券通常以相似的价格交易，可转换套利通常被认为是一种相对低风险的策略。例外情况是股价大幅下跌，这正是 Marin Capital 所发生的事情。当通用汽车的债券被降级为垃圾级时，该基金遭受重创。2005 年 6 月 14 日，该基金的管理层致信股东，通知他们该基金将因“缺乏合适的投资机会”而关闭。

10. 贝利·科茨·克伦威尔基金

Bailey Coates Cromwell 是一家总部位于伦敦的事件驱动型多策略基金。2005 年，该基金因对美国股票走势的一系列错误押注而陷入困境，据称涉及摩根士丹利、Cablevision Systems、Gateway Computers 和 LaBranche 的股票。杠杆交易的决策失误导致 13 亿美元的投资组合在几个月内缩水了 20%。投资者纷纷离场，2005 年 6 月，该基金解散。

归纳总结

尽管这些对冲基金的失败案例广为人知，但全球对冲基金资产仍在继续增长，全球管理的资产总额已达到约 3 万亿美元。这些基金继续以稳定回报的前景吸引投资者，即使在熊市也是如此。其中一些基金兑现了承诺。其他基金至少通过提供与传统金融市场不同步的投资来提供多元化投资。当然，也有一些对冲基金失败了。

对冲基金可能具有独特的吸引力，并提供各种策略，但明智的投资者对待对冲基金的方式与对待其他任何投资一样——三思而后行。谨慎的投资者不会将所有资金投入单一投资，他们会注意风险。如果您正在考虑将对冲基金纳入您的投资组合，请在签发支票之前进行一些研究，不要投资您不了解的东西。最重要的是，要警惕炒作：当一项投资承诺提供听起来好得令人难以置信的东西时，请让常识占上风并避免它。如果机会看起来不错并且听起来合理，请不要让贪婪占据上风。最后，永远不要在投机性投资中投入超过您能够承受的损失的金额。

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