空头市场分为三个阶段：
第一个阶段是“出货"期。它真正的形成是在前一个多头市场的最后一个阶段。在这个阶段有远见的投资人觉察到了企业的盈余达以了不正常的高点，而开始加快“出货”的步伐。此时成交量仍然很高，虽然在弹升时有逐渐减少的倾向，此时大众仍热衷于交易。但是，开始感觉到预期的获利已逐渐消逝。
第二个阶段是恐慌时期，想要买进的人开始退缩，而想卖出的人则急着要脱手。价格下跌的趋势突然加速几乎是垂直的程度，此时成交量的比例差距达到最大。在恐慌时期结束以后，通常会有一段相当长的次级反弹或者横向变动。预示着第三阶段的来临。
第三阶段是由那些缺乏信心的投资人的卖出所构成的。在第三阶段进行时，下跌趋势并没有加速。“没有投资价值的低价股”可能在第一或第二阶段就跌掉了前面多头市场所涨升的部分。业绩较为优良的股票持续下跌，因为这种股票的持有者是最后失去信心的。空头市场最后阶段的下跌是集中于这些业绩优良的股票。
股民们如何在空头市场卖出呢：
1.正在上涨之强势股票不要卖空。
2.避免在某种股票市价长期偏低时卖空，亦即正在下跌之股票不要追价实空，如下跌已达30%即不叮卖空。
3.资本额小或冷门股不要抛空，因为这些股票易被做手集团操纵，涨跌无度。
4.你所抛空之股票不可能在最低价时补回，如下跌25%时即可补回。
5.初入股市者不要进行卖空，必须对股市有了充分认识才能进行卖空。
6.成交量开始减少，可以抛空。
7.在好消息时抛空，因股价高，不可在坏消息时抛空，因股价偏低一旦反弹，会遭受损失。
8.如有八成以上之把握，当机立断，立刻抛空，不要犹豫。
9.空头市场持绫时间较多头市场短。
10.卖空客户应避免跟市场走势背道而驰，应顺势而为。
11.经纪商大量贷出之证券，客户不宜借来卖空。
12.在大势上升的走势，如遇空头，大量回补时当日价格即大涨。
13.ADL(Advance-decline-line}升降线小于一的股市趋于空头。
14，经纪商若能保证借到股票，卖空者可以继续等待空头形势。
15.股价若暴涨，并创六、七次新高价，或在高档出现震荡，可以抛空。因为股价高盘不稳，随时会下跌，若上涨很慢，不宜抛空，因股价底盘较稳。
16.若某公司股票，经过大量抛空而迅速回升，此股已被少数投机人所操纵，以抵制空头。
17.卖空过量之市场，不宜继续抛空。
18.抛空应注意长期趋势，周期性股价下跌，可以立刻地空。
19.强弱指标超过85%可以抛空。
20.成交值增加也可能是短线操作的投机者增加的缘故，行情不稳，股价有随时下跌之可能，可以抛空。
21.重要经济指标上升时，不宜抛空。
22.石油价格开始下跌时可抛空，且应立刻抛空石油股。
23.空头市场结束之征兆是：商业不景气，工业生产进入低潮，大众较愿意买公债，各公司财务报告均悲观报道，证券交易量特别低，证券市场人少，而实力大户开始进场支持股价。