股市崩盘通常是一系列经济事件导致投资者因恐惧而反应过度的结果。由于适当的环境和任何有关经济的坏消息都有可能引发导致崩盘的连锁反应，因此这类金融危机在历史上屡见不鲜。在美国，股市崩盘可以追溯到 18 世纪。尽管由于对什么是“崩盘”存在不同看法，美国股市崩盘没有官方时间表，但以下是我们认为符合条件的金融危机的相关信息。
摘要
- 股市崩盘往往会对经济产生重大影响；市场可能需要相当长的时间才能恢复到崩盘前的水平。
- 已知最早的市场崩溃是 1637 年发生的荷兰郁金香球茎市场泡沫，也称为郁金香狂热。
- 美国第一次股市崩盘是 1791-92 年的金融危机，此前的 1772 年危机发生在十三个殖民地。
- 1987 年 10 月 19 日的股市崩盘，也称为“黑色星期一”，是历史上最大的单日股市跌幅。
- 最近的一次崩盘是 2020 年冠状病毒股市崩盘，尽管疫情仍在持续，但也仅持续了几个月。
股市崩盘基础知识
股市崩盘是指股价突然大幅下跌。股市崩盘通常是由多种经济因素造成的，包括投机、恐慌性抛售和/或经济泡沫，并且可能发生在经济危机或重大灾难事件的余波中。虽然没有官方的股市崩盘标准，但一个常见的标准是股票指数（如标准普尔 500 指数或道琼斯工业平均指数 (DJIA)）在几天内迅速出现两位数的百分比下跌。
股市崩盘可能会对经济产生重大影响；经济完全复苏通常需要相当长的时间。然而， 今天 已经采取了一些措施来帮助防止股市崩盘，例如交易限制（也称为断路器），可以在股价突然下跌后的特定时间内停止任何交易活动。
请注意，股市崩盘和熊市是有区别的。后者也指市场经历长期价格下跌的情况；然而，股市崩盘通常来得更突然。虽然熊市和股市崩盘同时发生是很常见的，但完全有可能其中一种情况没有另一种情况。虽然本文主要关注股市崩盘，但由于两者有重叠，许多熊市也会被涵盖。
早期美国股市崩盘
美国第一次股市崩盘发生在 1792 年 3 月。在 1791-92 年金融危机之前，美国银行过度扩张信贷创造，导致证券市场投机性上升。当一些投机者最终拖欠贷款时，引发了证券恐慌性抛售。作为回应，当时的财政部长亚历山大·汉密尔顿劝说多家银行在多个城市向需要信贷的人提供折扣，并利用多项政策和其他措施稳定美国市场。
荷兰郁金香球茎市场泡沫，又称郁金香狂热，是已知最早的股市崩盘。17 世纪 30 年代中期，郁金香在荷兰成为一种身份象征，因此投机活动导致郁金香球茎的价格飙升。到 1636 年，对郁金香的需求变得如此之大，以至于投机者开始交易本质上是郁金香期货的东西。然而，1637 年 2 月，随着市场崩溃，郁金香泡沫突然破灭。
虽然华尔街的第一次崩盘仅持续了大约一个月，但随后很快就发生了一系列“恐慌”，这些恐慌贯穿了整个 19 世纪和 20 世纪初。在美国，这些恐慌包括：
- 1819 年恐慌：棉花价格暴跌、信贷紧缩以及土地、商品和股票的过度投机导致恐慌。美国第一次经济大萧条于 1821 年结束。
- 1837 年恐慌：主要归因于房地产泡沫和反复无常的美国银行政策。时任总统安德鲁·杰克逊拒绝延长美国第二银行的特许状，允许州银行肆意发行钞票。这场恐慌导致了持续六年的严重经济萧条。
- 1857 年恐慌：由俄亥俄人寿保险和信托公司破产引发，纽约银行家对交易施加限制，进而导致恐慌性抛售。随后银行倒闭，经济大萧条持续了三年。
- 1884 年恐慌：由纽约市少数几家金融公司（主要是大都会国民银行）倒闭引发。该机构的倒闭引发了公众对其网络中银行的担忧，但恐慌主要局限于纽约并迅速结束。
- 1893 年恐慌：引发了美国历史上最严重的经济衰退之一。由于美国国库黄金储备不足和经济活动放缓，失业率飙升，资产价格暴跌，随之而来的是恐慌性抛售。
- 1896 年恐慌： 1893 年恐慌的延续，在此之前美国经济曾短暂停滞，直至 1895 年底再次陷入衰退。直到 1897 年中期，经济才完全复苏。
- 1901 年恐慌：主要是由于雅各布·希夫、 JP 摩根和詹姆斯·J·希尔以及 EH 哈里曼对北太平洋铁路的争夺而发生的。北太平洋铁路的价格暴涨，卖空者陷入疯狂，导致股票和债券价格大幅下跌。1901 年恐慌以金融巨头之间的休战而告终。
- 1907 年恐慌： 20 世纪的第一次金融危机，刺激了货币改革运动，最终导致联邦储备系统 (FRS)的建立。在 F. Augustus Heinze 和 Charles W. Morse 试图垄断联合铜业公司的股票失败后，与这两人有关的几家银行遭受了储户挤兑。这导致许多信托公司进一步遭遇挤兑，导致市场流动性严重下降。如果不是摩根大通的干预，纽约证券交易所很可能已经关闭。
在 19 世纪的恐慌中，黑色星期五（不要与同名的购物假期混淆）发生在 1869 年 9 月 24 日。两名投机者杰伊·古尔德和吉姆·菲斯克策划了一项推高黄金价格的计划，导致黄金市场崩溃。两人还招募了阿贝尔·拉斯伯恩·科尔宾说服当时的总统尤利西斯·格兰特进一步限制黄金供应，以确保他们的计划成功。
然而，格兰特总统最终识破了他们的阴谋，下令出售价值 400 万美元的政府黄金作为回应。尽管古尔德和菲斯克成功推高了黄金价格，但一旦政府黄金进入市场，恐慌就会随之而来，黄金价格暴跌。投资者拼命想卖掉他们持有的黄金，由于许多人借了贷款来购买黄金，因此事后他们没有钱偿还债务。
当代美国经济崩溃
1929 年华尔街崩盘
1929 年华尔街崩盘之前，股价已上涨至前所未有的水平。 道琼斯工业平均指数 (DJIA) 从 1921 年 8 月的 64 点上涨了 6 倍至 1929 年 9 月的 381 点。然而，在 1929 年 10 月 24 日（后来被称为“黑色星期四” ）交易日结束时，道琼斯指数报 299.5 点，较上述高点下跌 21%。抛售恐慌开始了。接下来的一周，即 10 月 28 日，道琼斯指数下跌了约 13%。一天后，即“黑色星期二” ，市场再次下跌，这次下跌了近 12%。崩盘一直持续到 1932 年，导致大萧条，到大萧条结束时，股市损失了近 90% 的价值。道琼斯指数直到 1954 年 11 月才完全恢复。
尽管 1929 年股市崩盘的确切原因尚未完全确定，但有两个因素通常被认为是主要诱因。首先，许多联邦储备银行的行长和大多数联邦储备委员会成员试图打击市场投机行为。其次，投资信托、公用事业控股公司和保证金购买量的大幅扩张。后三个因素推动了公用事业股票价格上涨，这些股票很容易受到有关公用事业监管的任何坏消息的影响。因此，当 10 月份大量坏消息传来时，公用事业股票暴跌。这迫使保证金买家抛售，引发所有股票的恐慌性抛售。
1937-1938 年经济衰退
1937-1938 年的经济衰退是 20 世纪第三严重的经济衰退，当时美国正从大萧条中复苏。人们认为，这场衰退的主要原因是美联储和财政部的政策导致货币供应量收缩，以及其他紧缩性财政政策。结果，实际 GDP 下降了 10%，失业率达到 20%，而失业率在 1933 年后已经大幅下降。
在经济衰退前一年，美联储决策者将存款准备金率提高了一倍，以减少银行的超额准备金。与此同时，1936 年 6 月底，财政部开始对黄金流入进行消毒，阻止其成为货币基础的一部分，从而阻止其对货币扩张的影响。一旦美联储和财政部扭转政策，罗斯福政府开始推行扩张性财政政策，经济衰退就会结束。
1962 年肯尼迪滑梯
1962 年的肯尼迪滑坡是一场闪电崩盘，道琼斯工业平均指数在此期间下跌 5.7%，是当时第二大点数跌幅。此次崩盘发生在市场上涨之后，股市在 1961 年上涨了 27%，许多投资者陷入了虚假的安全感。当跌势发生时，恐慌迅速蔓延。家庭大幅减少股票购买量，导致 8% 的股票经纪人在 1962 年全年退出。投资者也大幅削减了新的共同基金投资。基金销售需要两年时间才能完全恢复。
黑色星期一
1987 年 10 月 19 日，现代全球化时代第一次金融危机爆发，被称为“黑色星期一” 。道琼斯工业平均指数开盘即崩盘，跌幅超过 5000 亿美元，跌幅达 22.6%，创下历史上股市单日跌幅之最。在危机爆发前的几天里，联邦政府公布的贸易赤字大于预期，美元贬值等一系列坏消息削弱了投资者信心，导致市场进一步波动。在美国危机爆发之前，亚洲及周边地区的市场开始暴跌。最终，新西兰、澳大利亚、香港、新加坡和墨西哥也遭遇了崩盘。
监管者和经济学家认为黑色星期一可能存在多种原因，例如国际投资者在前几年对美国市场的活跃度越来越高，这在一定程度上解释了股市崩盘前股价的飙升。在随后的几年里，监管机构推出了改革措施，以解决导致黑色星期一发生的结构性缺陷。当时，股票、期权和期货市场使用不同的时间表来清算和结算交易。交易清算协议经过彻底改革，以确保所有主要市场产品的统一性。第一批熔断机制也已到位，以便在价格大幅下跌的情况下，交易所可以暂时停止交易。
13号星期五小事故
1989 年 10 月 13 日星期五发生了“13 号星期五小崩盘”。那个星期五，股市崩盘导致道琼斯指数下跌 6.91%。在此之前，美国联合航空公司母公司 UAL 的杠杆收购交易失败。由于崩盘发生在该消息宣布几分钟后，因此它很快被认定为崩盘的原因。然而，这种想法不太可能，因为 UAL 仅占股市总价值的 1%。一种理论认为，这笔交易的失败被视为一个分水岭时刻，预示着其他待定收购的失败。由于没有具体论据解释为什么这是一次分水岭事件，所以这可能只是试图弄清楚金融市场的混乱。周一市场重新开市时，投资者基本上摆脱了前一周的暴跌，并经历了有史以来最繁忙的交易日之一。该事件被认为是一次小型撞车事故，因为损失百分比相对较小，尤其是与此处列出的其他撞车事故相比。
20 世纪 90 年代初的经济衰退
20 世纪 90 年代初的经济衰退始于 1990 年 7 月，结束于 1991 年 3 月。尽管这场衰退持续时间相对较短且影响相对较小，但它仍然导致乔治·H·W·布什 (George HW Bush) 在 1992 年连任失败。在三年前的另一场经济衰退、20 世纪 80 年代中期储蓄和贷款行业的崩溃以及美联储在 80 年代末加息之后，本轮经济衰退因 1990 年夏天伊拉克入侵科威特而拉开帷幕。这一事件导致全球油价飙升，消费者信心下降，加剧了已经发生的经济衰退。
互联网泡沫
互联网泡沫的形成源于 20 世纪 90 年代对互联网相关（或至少被认为相关）以及其它科技股的投资激增。在此期间，一些新公司应运而生，其中大多数从未产生任何利润。这种炒作导致纳斯达克指数在 18 个月内价值增长了三倍，并在 2000 年 3 月达到顶峰。然而，到第二个千年的最后一年结束时，当泡沫最终破裂时，该指数已经缩水了一半以上。直到 2015 年，它才完全恢复。
泡沫的形成是因为大量风险资本被投入科技和互联网初创公司，而投资者则不断购买这些公司的股票，因为他们认为这些公司会成功。当这些初创公司最终耗尽资金，新的资金来源枯竭时，兴奋变成了恐慌。由此引发的崩盘导致 2002 年 3 月至 10 月间科技公司市值蒸发 5 万亿美元。
2007-2009 年美国熊市
2007 年至 2009 年的熊市总共持续了一年零三个月，不过在熊市接近尾声时，曾出现过一个半月的短暂牛市。标准普尔 500 指数下跌了 51.9%。虽然由于下跌时间过长，这次事件不能被视为真正的股市崩盘，但鉴于跌幅之大，这次事件仍然值得关注。
2007-2008 年金融危机
2007-08 年的金融危机，又称为次贷危机，是美国房地产市场崩溃的结果，并最终导致了大衰退。在危机爆发前的两年里，美联储一直在稳步提高联邦基金利率，从 1.25% 提高到 5.25%，这导致次级抵押贷款借款人违约的数量不断增加。当由此产生的房地产泡沫最终破裂时，它产生了多米诺骨牌效应，迫使甚至大型金融公司清算投资于抵押贷款支持证券的对冲基金、申请政府贷款、与更健康的公司合并或宣布破产。
到了 2008 年，随着危机持续，损失不断增加，美国财政部不得不将美国最大的两家房屋贷款机构房利美和房地美收归国有，以防止它们倒闭。同年晚些时候，投资银行雷曼兄弟申请了美国历史上最大的破产。2008 年 10 月，美国政府批准了一项救助计划，旨在保护美国金融体系并促进经济增长。到 2009 年年中，经济终于开始复苏。
2010 年闪电崩盘
2010 年 5 月 6 日，标准普尔 500 指数、纳斯达克 100 指数和罗素 2000 指数在 36 分钟内突然暴跌并反弹。道琼斯工业平均指数市值蒸发约 1 万亿美元，不过在交易日结束时收复了 70% 的跌幅。美国商品期货交易委员会和美国证券交易委员会在 2010 年 9 月发布的一项联合研究中得出结论，闪电崩盘是多种因素共同作用的结果，主要是E-mini 标准普尔 500期货交易量巨大、许多 E-mini 期货的非法操纵交易以及电子流动性提供商在股价开始暴跌后撤回报价。
2011 年 8 月股市下跌
2011 年 8 月 8 日，美国经济疲软和欧洲债务危机加剧打击了投资者信心，美国和全球股市下跌。在此之前，由于债务上限问题僵局，标准普尔 (S&P) 首次下调了美国的信用评级。尽管政治僵局最终得到解决，但标准普尔认为该协议不足以修复美国财政。
2015-2016 年股市抛售
2015-16 年股市抛售是指自 2015 年 6 月开始，在大约一年的时间内发生的一系列全球抛售。在美国，道琼斯工业平均指数在 2015 年 8 月 21 日下跌 530.94 点，跌幅约 3.1%。市场波动最初始于中国，但该国的经济动荡并不是导致危机的唯一原因。投资者在一系列动荡的经济环境中抛售全球股票，包括美国量化宽松政策的结束、石油价格下跌、希腊债务违约和英国脱欧公投。尽管美国股市从未真正崩盘，但仍然值得注意，因为这对美国市场产生了持久影响，并导致世界其他地区（如中国）崩盘。
2020 年冠状病毒股市崩盘
2020 年冠状病毒股市崩盘是美国最近一次崩盘，其原因是 COVID-19 疫情爆发后出现恐慌性抛售。3 月 16 日，股价突然大幅下跌，一天内引发了多次交易暂停。从 2 月 12 日到 3 月 23 日，道琼斯工业平均指数下跌了 37%，纽约证券交易所的交易也多次暂停。由于各国为限制疾病传播而实施的旅行限制，航空公司、邮轮公司和能源公司在此次崩盘中受到的打击尤其严重。
然而，尽管疫情本身仍在持续，但它引发的崩盘并没有持续太久。事实上，股市开始反弹，到 8 月 18 日，标准普尔 500 指数再次创下历史新高。与此同时，11 月 24 日，道琼斯工业平均指数历史上首次突破 30,000 点。快速复苏得益于美联储、财政部和国会在危机爆发期间迅速采取行动支持经济，批准了补充失业救济金和刺激支票、降低利率并实施了新的贷款计划。
影响美国的其他事故
以下是影响美国但并非起源于美国国内的其他重大崩盘的列表，这些崩盘过于全球性而不能被视为“美国股市崩盘”，和/或仅影响特定资产/公司的股票（即不是主要指数之一）：
- 1772 年危机：美国第一次金融危机发生时，东海岸仍被称为“十三个殖民地”。1770 年至 1772 年，殖民地种植园主被迫从英国债权人那里大量借入廉价资本。由于种植园主无法偿还债务，由此产生的信贷繁荣演变成信贷危机，导致伦敦大量企业破产。这场危机于 1773 年结束，但许多美国种植园主仍不得不在几年内降低信贷风险。
- 1796-1797 年恐慌：这场危机始于 1796 年美国土地投机泡沫破灭之后。随后，1797 年 2 月 25 日，英格兰银行根据1797 年银行限制法案暂停了硬币支付。
- 1873 年恐慌：相反， 这场危机始于欧洲，当时股市崩盘。投资者开始抛售对美国铁路的投资，导致许多铁路公司破产。当在铁路上投入大量资金的美国银行 Jay Cooke & Company 也破产时，银行挤兑开始了。至少有 100 家银行倒闭，纽约证券交易所于 1873 年 9 月 20 日首次被迫暂停交易。
- 9·11 恐怖袭击的经济影响： 2001 年 9 月 11 日发生恐怖袭击时，世界经济正经历 25 年来首次同步全球衰退。英国、德国、法国、加拿大和日本的股票市场价值通常与美国同步波动，在 9·11 事件发生后，这些国家的股票市场价值立即大幅下跌。倒塌的大楼产生的碎石也迫使纽约证券交易所关闭；纽约证券交易所于 9 月 17 日与其他主要指数一起重新开市，但所有指数在交易开始后均大幅下跌。股票价格在 9 月余下时间一直下跌，不过到 10 月中旬，它们设法恢复到袭击前的水平。
- 2002 年股市低迷： 2002 年 3 月开始，美国、加拿大、亚洲和欧洲的股票价格出现下跌。在从 9/11 恐怖袭击的经济影响中恢复后，指数开始稳步下滑，导致 7 月和 9 月大幅下跌，后一个月的股价低于 9/11 恐怖袭击后立即达到的水平。
- 2018 年加密货币崩盘：在 2018 年加密货币崩盘（也称为比特币崩盘或大加密货币崩盘）期间，大多数加密货币被抛售并大幅贬值，比特币本身在一天之内的几个小时内就下跌了约 15%。从 2018 年 1 月到 2018 年 2 月，比特币的价值最终下跌了约 65%。到同年 11 月，其价格与 2017 年 1 月相比下跌了 80%。比特币直到 2020 年才从这次事件中完全恢复过来。
有史以来最大的股市崩盘是哪一次？
1987 年 10 月 19 日的“黑色星期一”期间，道琼斯工业平均指数在一个交易日内下跌了 22.6%。这是历史上股市最大的单日跌幅。
为应对危机你应该把钱投资在哪里？
您可以采取几个步骤来尽量减少股市崩盘对您的投资组合的影响。其中最重要的步骤之一是确保您的投资组合多元化（即，将您的投资分散到多个领域，包括股票、债券、现金、房地产、衍生品、现金价值人寿保险、年金、贵金属等）。您可能还希望将一小部分储蓄用于更安全、更有保障的投资（即 CD 和美国国债）。
一年中的某些时期股市崩盘是否更为常见？
十月效应是指人们认为股市在十月会下跌的一种市场异常现象，这是因为 1929 年华尔街股灾、黑色星期一等股市崩盘都发生在十月。但从统计数字来看，情况并非如此。事实上，在过去 20 年里，十月是股市表现最好的月份之一。而九月的股市下跌次数实际上比历史上的跌幅更大。
结论
由于市场周期的原因，股市崩盘是投资的固有风险。无论指数涨多高，在卖家采取行动之前，它只能涨这么多。然而，只要头脑冷静，市场下行趋势就不一定会导致崩盘。虽然 2020 年的崩盘肯定不会是美国经历的最后一次崩盘，但尚不清楚下一次崩盘还要多久才会发生。此外，最近的股市崩盘是一个很好的案例研究，说明联邦政府如何快速、明智地干预以减轻崩盘的最坏影响。