对于期权交易者来说，交易波动性并不是什么新鲜事。毕竟，他们中的大多数人严重依赖波动性信息来选择交易。波动性代表股票、证券、商品或指数在指定时间段内的价格变化程度。波动性还有助于提供衡量价格变动幅度的指标。

芝加哥期权交易所波动率指数（股票代码为VIX ）自 1993 年推出以来一直深受交易者欢迎。期权交易者曾经使用常规股票或指数期权来交易波动率，但许多人很快意识到这并不理想。

2006 年 2 月，芝加哥期权交易所推出了 VIX 期权，使投资者能够更直接地了解波动性。在本文中，我们将回顾 VIX 过去的表现并讨论VIX 期权提供的优势。

什么是波动率指数？

VIX 是隐含波动率指数。它衡量市场对近期标普期权价格中隐含的标普 500指数 30 天波动性的预期。 VIX 期权为交易者提供了一种交易波动性的方法，而无需考虑期权定价中通常涉及的其他因素。

这些复杂因素通常包括基础证券的价格变化、股息和利率。 VIX 期权让交易者几乎可以专注于交易波动性。

多样化

交易者发现 VIX 在交易中非常有用，但它现在为对冲和投机提供了极好的机会。 VIX 也可能是寻求投资组合多元化的绝佳工具。

大多数投资者都非常希望多元化，但只有在所选择的证券不相关的情况下，多元化才有用。换句话说，如果你拥有十只倾向于一起波动的大型科技股，那么你就没有多元化。

VIX 与 S&P 负相关

VIX 的优点之一是它与标准普尔 500 指数呈负相关。根据 Cboe 的数据，自 1990 年以来，VIX 与标准普尔 500 指数 (SPX) 的负相关性为 -.69。换句话说，VIX自 1990 年以来，有 69% 的时间与标准普尔 500 指数走势相反。VIX 与 SPX 之间的负相关性在 2008 年 (-.83) 和 2018 年 (-.88) 等充满挑战的年份中更大。

从 1990 年到 2019 年 9 月，SPX 有 8 个日期下跌超过 6.5%，而在这些日期，VIX 指数的平均涨幅为 25%。 VIX 与 SPX 之间的负相关关系可以使其成为出色的多元化工具，提供市场灾难保险。

VIX 看涨期权和看跌期权

购买 VIX看涨期权（赋予持有人购买 VIX 的权利）可能比购买 SPX看跌期权（赋予持有人出售 SPX 的权利）更好地对冲标准普尔 500 指数下跌。

下图显示了 VIX 在大幅下跌期间如何与 SPX 相反的方向移动。 VIX在2008年金融危机期间达到80.86的收盘高点。该记录保持了十多年。然而，VIX在2020年熊市期间创下收盘新高82.69。

投机

上图显示了 VIX 在给定范围内的交易情况，并在 10 左右触底。如果它为零，则意味着预计 SPX 不会出现每日波动。另一方面，当 SPX 暴跌时，VIX 飙升至 80 以上。然而，VIX 也不能停留在那里。波动率指数持续走高意味着市场预期会在较长时间内发生重大变化。

固定的交易范围意味着 VIX 期权提供了极好的投机机会。当 VIX 触底时买入看涨期权、买入牛市看涨期权价差或卖出牛市看跌期权价差可以帮助交易者利用标普 500 指数波动性的上升或下跌。

同样，当 VIX 触顶时，买入看跌期权、买入看跌期权价差或卖出看涨期权价差可以帮助交易者获利。

然而，期权的价值并非直接源自“现货”VIX。相反，它基于使用当前和下个月期权的远期价值。 VIX 期权可以提供比投资者可用的某些股票期权更高的波动率。在一定范围内交易的工具不可能为零，其高波动性可以提供出色的交易机会。

然而，波动性是一把双刃剑，这意味着，正如 VIX 可以快速上涨，带来财务收益一样，它也可以快速下跌，导致投资者遭受财务损失。

VIX 事实

与每月第三个星期五到期的标准股票期权不同，VIX 期权每月一个星期三到期。 VIX 期权交易频繁，为投资者提供良好的流动性，这意味着当经纪商完成交易时，投资者通常可以在不中断或延迟的情况下进行买卖。

例如，2021年10月第一周，VIX期权当周日均交易量（ADV）为42万，高于前一周的ADV 32万。尽管 VIX 期权流动性充足，但这并不能保证市场不会出现混乱。

综述

VIX 期权是交易者可以添加到他们的武器库中的强大工具。它们隔离波动性，在一定范围内交易，其自身的波动性很高，并且不能为零。对于那些刚接触期权交易的人来说，VIX 期权更令人兴奋。大多数专注于波动性交易的经验丰富的专业人士都在买入和卖出期权。然而，新交易者经常发现他们的经纪公司不允许他们出售期权。通过购买 VIX 看涨期权、看跌期权或价差，新交易者可以获得更广泛的波动性交易。

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