對於期權交易者來說，交易波動性並不是什麼新鮮事。畢竟，他們中的大多數人嚴重依賴波動性信息來選擇交易。波動性代表股票、證券、商品或指數在指定時間段內的價格變化程度。波動性還有助於提供衡量價格變動幅度的指標。

芝加哥期權交易所波動率指數（股票代碼爲VIX ）自 1993 年推出以來一直深受交易者歡迎。期權交易者曾經使用常規股票或指數期權來交易波動率，但許多人很快意識到這並不理想。

2006 年 2 月，芝加哥期權交易所推出了 VIX 期權，使投資者能夠更直接地瞭解波動性。在本文中，我們將回顧 VIX 過去的表現並討論VIX 期權提供的優勢。

什麼是波動率指數？

VIX 是隱含波動率指數。它衡量市場對近期標普期權價格中隱含的標普 500指數 30 天波動性的預期。 VIX 期權爲交易者提供了一種交易波動性的方法，而無需考慮期權定價中通常涉及的其他因素。

這些複雜因素通常包括基礎證券的價格變化、股息和利率。 VIX 期權讓交易者幾乎可以專注於交易波動性。

多樣化

交易者發現 VIX 在交易中非常有用，但它現在爲對沖和投機提供了極好的機會。 VIX 也可能是尋求投資組合多元化的絕佳工具。

大多數投資者都非常希望多元化，但只有在所選擇的證券不相關的情況下，多元化纔有用。換句話說，如果你擁有十隻傾向於一起波動的大型科技股，那麼你就沒有多元化。

VIX 與 S&P 負相關

VIX 的優點之一是它與標準普爾 500 指數呈負相關。根據 Cboe 的數據，自 1990 年以來，VIX 與標準普爾 500 指數 (SPX) 的負相關性爲 -.69。換句話說，VIX自 1990 年以來，有 69% 的時間與標準普爾 500 指數走勢相反。VIX 與 SPX 之間的負相關性在 2008 年 (-.83) 和 2018 年 (-.88) 等充滿挑戰的年份中更大。

從 1990 年到 2019 年 9 月，SPX 有 8 個日期下跌超過 6.5%，而在這些日期，VIX 指數的平均漲幅爲 25%。 VIX 與 SPX 之間的負相關關係可以使其成爲出色的多元化工具，提供市場災難保險。

VIX 看漲期權和看跌期權

購買 VIX看漲期權（賦予持有人購買 VIX 的權利）可能比購買 SPX看跌期權（賦予持有人出售 SPX 的權利）更好地對沖標準普爾 500 指數下跌。

下圖顯示了 VIX 在大幅下跌期間如何與 SPX 相反的方向移動。 VIX在2008年金融危機期間達到80.86的收盤高點。該記錄保持了十多年。然而，VIX在2020年熊市期間創下收盤新高82.69。

投機

上圖顯示了 VIX 在給定範圍內的交易情況，並在 10 左右觸底。如果它爲零，則意味着預計 SPX 不會出現每日波動。另一方面，當 SPX 暴跌時，VIX 飆升至 80 以上。然而，VIX 也不能停留在那裏。波動率指數持續走高意味着市場預期會在較長時間內發生重大變化。

固定的交易範圍意味着 VIX 期權提供了極好的投機機會。當 VIX 觸底時買入看漲期權、買入牛市看漲期權價差或賣出牛市看跌期權價差可以幫助交易者利用標普 500 指數波動性的上升或下跌。

同樣，當 VIX 觸頂時，買入看跌期權、買入看跌期權價差或賣出看漲期權價差可以幫助交易者獲利。

然而，期權的價值並非直接源自“現貨”VIX。相反，它基於使用當前和下個月期權的遠期價值。 VIX 期權可以提供比投資者可用的某些股票期權更高的波動率。在一定範圍內交易的工具不可能爲零，其高波動性可以提供出色的交易機會。

然而，波動性是一把雙刃劍，這意味着，正如 VIX 可以快速上漲，帶來財務收益一樣，它也可以快速下跌，導致投資者遭受財務損失。

VIX 事實

與每月第三個星期五到期的標準股票期權不同，VIX 期權每月一個星期三到期。 VIX 期權交易頻繁，爲投資者提供良好的流動性，這意味着當經紀商完成交易時，投資者通常可以在不中斷或延遲的情況下進行買賣。

例如，2021年10月第一週，VIX期權當週日均交易量（ADV）爲42萬，高於前一週的ADV 32萬。儘管 VIX 期權流動性充足，但這並不能保證市場不會出現混亂。

綜述

VIX 期權是交易者可以添加到他們的武器庫中的強大工具。它們隔離波動性，在一定範圍內交易，其自身的波動性很高，並且不能爲零。對於那些剛接觸期權交易的人來說，VIX 期權更令人興奮。大多數專注于波動性交易的經驗豐富的專業人士都在買入和賣出期權。然而，新交易者經常發現他們的經紀公司不允許他們出售期權。通過購買 VIX 看漲期權、看跌期權或價差，新交易者可以獲得更廣泛的波動性交易。

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