国会可能要到今年夏天才能达成协议,取消或暂停美国政府债务上限,这促使分析师警告称,随着美国接近潜在违约,全球金融市场面临的风险越来越大。
“这将对金融市场造成不可估量的伤害,”哈特福德基金的固定收益策略师 Amar Reganti 告诉 MarketWatch。他说,如果债务上限危机得不到避免,政府再也无法借贷来支付开支,那么在美国信用评级大幅下调的情况下,“现代资本市场的任何部分都无法为投资者提供庇护”。
在达到目前约 31.4 万亿美元的债务上限后,美国财政部于 1 月开始根据“非常规措施”运作,以确保政府能够按期支付账单。自一个世纪前创立以来,美国债务上限限制了联邦政府可以借多少钱来履行国会已经批准的现有义务。
美国国会预算办公室周三估计,美国政府可能会在 7 月至 9 月的某个时候达到其债务上限。
请参阅: CBO 警告称,由于债务限制僵局持续存在,美国可能在 7 月至 9 月之间违约
Hartford Funds 的 Reganti 在 2011 年至 2015 年担任美国财政部债务管理办公室副主任期间,曾在美国债务僵局中担任前排席位。
目前,约24 万亿美元的美国国债市场继续作为世界上最有深度和最具流动性的市场而活跃。雷甘蒂认为,如果国会未能达成债务上限协议,未来几个月内到期的国库券可能会出现波动。但他认为,如果美国最终违约,市场将上演一场灾难,因为其债务已“硬连线”到全球金融基础设施中。
出于这些原因,金融市场倾向于认为美国违约的可能性是不可想象的,而是“依赖于这样一个事实,即国会虽然顽固地提高了债务上限,”Reganti 说。
2011 年债务上限僵局导致股市下跌 15%
不确定性通常不是金融市场的朋友。
根据Invesco 的统计,国会已经提高了 86 次债务上限,其中 18 次发生在前总统罗纳德·里根 (Ronald Reagan) 任期内。当时的经济因两位数的通货膨胀而步履蹒跚,美联储的政策利率已达到接近 19% 的峰值。
美国通胀似乎已在去年夏天达到 9.1% 的峰值,而美联储的政策利率预计将在本周期达到 5% 以上。
看看 2011 年的债务上限僵局,就会发现风险较高的资产被抛售(见图表),标准普尔 500 指数SPX,
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黄金和美国政府债务在 2011 年债务上限僵局中受益
彭博、景顺
“2011 年如此不同,”Invesco 的全球市场策略师布赖恩莱维特说,共和党人在美国众议院拥有绝大多数席位,这使他们能够从奥巴马政府那里获得未来的重大支出削减,以换取增加债务限额。
莱维特说,这笔交易“直到第 11 个小时”才完成,同时补充说,共和党在 2022 年中期国会选举中没有出现“红潮”,这可能使新的债务上限协议触手可及。债务限制法案需要 218 票才能在众议院获得通过,众议院由共和党人勉强控制。民主党现在在众议院拥有 212 个席位,需要六名共和党人加入他们才能通过任何立法。
然而,如果目前的僵局持续下去,Levitt 预计 2011 年期间的股票很可能会出现类似的抛售。 “这取决于我们离边缘有多近。”
国债收益率,缓冲?
关于当前债务上限僵局的一个警告是,这是十多年来的第一次,当时普遍存在的较高国债收益率可以为投资者提供可观的“无风险”固定收益回报,同时也有助于缓解他们的下行风险,如果股票大幅抛售。
2 年期国债收益率TMUBMUSD02Y,
更重要的是,根据 Quantitative Brokers 交易研究主管 Shankar Narayanan 的说法,在国会过去三十年的债务上限斗争中,国债市场的流动性一直保持不变。
“可见的流动性没有受到影响,”Narayanan 说,他指的是美国国债期货和现货市场的历史交易数据,这些数据表明美国政府债务过去具有弹性。
“这次也不例外,”他说。 “但让我们看看这将如何进入实际事件。”
——罗伯特·施罗德补充报道