确定上市公司的市场价值可以通过将其股票价格乘以其流通股来完成。这很容易。但私营公司的流程并不那么简单或透明。私营公司不会公开报告其财务状况，而且由于没有股票在交易所上市，因此通常很难确定公司的价值。继续阅读以了解更多关于私营公司及其估值方式的信息。

为什么重视私营公司？

估值是业务的重要组成部分，对公司本身和投资者来说都是如此。对于公司来说，估值可以帮助衡量他们的进步和成功，并可以帮助他们跟踪他们在市场上与其他人相比的表现。投资者可以使用估值来帮助确定潜在投资的价值。他们可以通过使用公司公开的数据和信息来做到这一点。无论估值是针对谁的，它本质上都描述了公司的价值。

正如我们上面提到的，与私营公司相比，确定上市公司的价值相对简单。这是因为上市公司提供了大量的数据和信息。

私有制与公有制

私营公司和上市公司之间最明显的区别在于，上市公司在首次公开募股(IPO) 期间至少出售了公司的一部分所有权。首次公开募股让外部股东有机会以股票的形式购买公司的股份或股权。一旦公司完成首次公开募股，股票就会在二级市场上出售给普通投资者。

另一方面，私营公司的所有权仍掌握在少数股东手中。所有者名单通常包括公司的创始人、家族企业的家族成员，以及天使投资人或风险投资家等初始投资者。私营公司对会计准则的要求与上市公司不同。这比公司上市更容易报告。

私人与公开报告

上市公司必须遵守会计和报告标准。这些标准——由美国证券交易委员会(SEC) 规定——包括向股东报告大量文件，包括年度和季度收益报告以及内幕交易活动通知。

私营公司不受如此严格的规定的约束。这使他们能够开展业务，而不必过多担心 SEC 政策和公众股东的看法。缺乏严格的报告要求是私营公司保持私有的主要原因之一。

筹集资金

公共市场

上市的最大优势是能够通过发行公共股票或公司债券从公共金融市场获取资金。获得此类资金可以让上市公司筹集资金以开展新项目或扩大业务。

拥有私募股权

尽管普通投资者通常无法接触到私营公司，但有时私营公司可能需要筹集资金。因此，他们可能需要出售公司的部分所有权。例如，私营公司可能会选择通过提供可供购买的股票，为员工提供购买公司股票作为补偿的机会。

私人控股公司也可能从私募股权投资和风险投资中寻求资金。在这种情况下，投资私人公司的人必须能够在做出投资决定之前估计公司的价值。在下一节中，我们将探讨投资者使用的一些私营公司估值方法。

公司可比估值

估计私营公司价值的最常见方法是使用可比公司分析(CCA)。这种方法包括寻找与私营公司或目标公司最相似的上市公司。

该过程包括研究同一行业的公司，最好是直接竞争对手，类似的规模、年龄和增长率。通常，会识别出与目标公司相似的几家行业公司。一旦建立了一个行业组，就可以计算其估值或倍数的平均值，以了解私营公司在其行业中所处的位置。

例如，如果我们试图对一家中型服装零售商的股权进行估值，我们会寻找与目标公司规模和地位相似的上市公司。一旦建立了同行组，我们将计算行业平均值，包括营业利润率、自由现金流和每平方英尺销售额——这是零售额的一个重要指标。

私募股权估值指标

还必须收集股票估值指标，包括市盈率、销售价格比、账面价格比和自由现金流的价格比。 EBITDA 倍数可以帮助找到目标公司的企业价值(EV)——这就是为什么它也被称为企业价值倍数。这提供了更准确的估值，因为它在其价值计算中包括了债务。

企业倍数的计算方法是将企业价值除以公司的利息税、折旧和摊销前利润(EBITDA)。公司的企业价值是其市值、债务价值（少数股东权益、优先股从其现金和现金等价物中减去）的总和。

如果目标公司在最近发生收购、公司合併或首次公开募股的行业中运营，我们可以使用这些交易中的财务信息来计算估值。由于投资银行家和公司财务团队已经确定了目标公司最接近的竞争对手的价值，我们可以利用他们的发现来分析具有可比市场份额的公司，从而估算出目标公司的估值。

虽然没有两家公司是相同的，但通过合併和平均来自可比公司分析的数据，我们可以确定目标公司与公开交易的同行群体相比如何。从那里，我们可以更好地估计目标公司的价值。

估计贴现现金流

估值私人公司的现金流量折现法，计算同业集团中类似公司的现金流量折现并应用于目标公司。第一步涉及通过平均同组公司的收入增长率来估计目标公司的收入增长。

由于公司所处的生命週期阶段和管理层的会计方法，这对私营公司来说通常是一个挑战。由于私营公司没有遵守与上市公司相同的严格会计标准，因此私营公司的会计报表通常存在很大差异，并且可能包括一些个人开支以及业务开支（在小型家族企业中并不罕见）以及所有者工资，这还将包括向所有权支付股息。

一旦估算了收入，我们就可以估算运营成本、税收和营运资金的预期变化。然后可以计算自由现金流。这提供了扣除资本支出后剩余的运营现金。投资者通常使用自由现金流来确定有多少资金可用于以股息等形式回馈股东。

计算私营公司的 Beta

下一步是计算对等组的平均贝塔系数、税率和债务权益比 (D/E)。最终，需要计算加权平均资本成本(WACC)。无论是通过债务还是股权融资，WACC 都会计算平均资本成本。

可以使用资本资产定价模型 (CAPM)估算股权成本。债务成本通常通过检查目标的信用历史来确定，以确定向公司收取的利率。包括债务和股权权重在内的资本结构细节，以及来自同业集团的资本成本也需要考虑到 WACC 计算中。

确定资本结构

尽管确定目标公司的资本结构可能很困难，但行业平均水平有助于计算。然而，私营公司的股权和债务成本可能会高于其公开交易的同行，因此可能需要对平均公司结构进行轻微调整以应对这些膨胀的成本。通常，私人公司的股权成本会增加溢价，以弥补在公司持有股权时缺乏流动性。

一旦估算了适当的资本结构，就可以计算 WACC。 WACC 为目标公司提供了贴现率，因此通过对目标公司的估计现金流进行贴现，我们可以确定私营公司的公允价值。如前所述，非流动性溢价也可以添加到贴现率中，以补偿潜在投资者的私人投资。

私人公司估值问题

虽然我们可以通过一些有效的方法来评估私营公司，但这并不是一门精确的科学。这是因为这些计算仅仅是基于一系列假设和估计。此外，某些一次性事件可能会影响可比公司，这可能会影响私营公司的估值。这些情况通常很难考虑，并且通常需要更高的可靠性。另一方面，上市公司的估值往往更加具体，因为它们的价值是基于实际数据的。

归纳总结

如您所见，私营公司的估值充满了假设、最佳猜测和行业平均水平。由于私营公司缺乏透明度，因此很难为此类企业提供可靠的价值。私募股权行业和公司财务顾问团队使用其他几种方法来确定私营公司的估值。

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