虽然购买股票总是存在亏损的风险，但完全避免股票意味着错失赚取丰厚利润的机会。然而，有一种证券可能有助于解决一些投资者的困境——可转换优先股保证了固定的回报率和资本增值的机会。

在本文中，我们将介绍这些证券是什么、它们是如何运作的，以及如何确定转换何时盈利。

什么是可转换优先股？

这些股票是公司固定收益证券，投资者可以选择在预定时间跨度或特定日期后将其转换为一定数量的公司普通股。固定收益部分提供了稳定的收入流和对投资资本的一些保护。但是，将这些证券转换为股票的选择权使投资者有机会从股价上涨中获利。

可转换债券对那些希望参与热门成长型公司的崛起同时又不受股价下跌影响的投资者特别有吸引力，如果股票不符合预期的话。

可转换优先股如何使投资者受益

为了演示可转换优先股如何运作以及这些股票如何使投资者受益，让我们考虑一个例子。假设 Acme Semiconductor 以每股 100 美元的价格发行 100 万股可转换优先股。这些可转换优先股（因为它们是固定收益证券）以两种方式赋予持有人高于普通股股东的优先权。首先，在向普通股股东支付任何股息之前，可转换优先股股东获得 4.5% 的股息（前提是 Acme 的收益继续充足）。其次，可转换优先股股东在Acme破产、资产不得不变卖的情况下，资本回报率将领先于普通股股东。也就是说，与普通股股东不同，可转换优先股股东很少拥有投票权。

通过购买 Acme 可转换优先股，最糟糕的投资者会为他们拥有的每股股票获得 4.50 美元的年度股息。但这些证券为所有者提供了更高回报的可能性。如果可转换优先股股东看到 Acme 的股票上涨，他们可能有机会通过将固定收益投资转化为股票来从上涨中获利。在重置日，Acme 可转换优先股的股东可以选择将其部分或全部优先股转换为普通股。

转换率的工作原理

转换比率代表股东可就每一可转换优先股获得的普通股数量。转换比率由管理层在发行前设定，通常是在投资银行的指导下。对于 Acme，假设转换率为 6.5，这允许投资者以优先股交易 6.5 股 Acme 股票。

转换比率显示普通股需要以什么价格交易优先股股东才能在转换中赚钱。这个价格，称为转换价格，等于优先股的购买价格除以转换比率。因此，对于 Acme，市场转换价格为 15.38 美元或（100 美元/6.5 美元）。

换句话说，Acme 普通股的交易价格必须高于 15.38 美元，投资者才能从转换中获利。如果股票确实转换并跌破 15.38 美元，投资者将在每股 100 美元的投资中遭受资本损失。例如，如果普通股以 10 美元收盘，则可转换优先股股东仅获得价值 65 美元（10 美元 x 6.5）的普通股，以换取其 100 美元的优先股。 （100 美元代表优先股的平价。）

了解转换溢价

可转换优先股可以在二级市场上出售，市场价格和行为由转换溢价决定，转换溢价是股票转换后优先股的平价价值与优先股价值之间的差额。如上例所示，转换后的优先股的价值等于普通股的市场价格乘以转换率。

假设 Acme 的股票目前交易价格为 12 美元，这意味着优先股的价值为 78 美元（12 美元 x 6.5）。如您所见，这远低于奇偶校验值。因此，如果 Acme 的股票交易价格为 12 美元，则转换溢价为 22% 或 [($100 - $78)/100]。

溢价越低，可转换债券的市场价格就越有可能跟随普通股价值上下波动。溢价较高的可转换债券的行为更像债券，因为不太可能有机会进行有利可图的转换。这意味着利率也会影响可转换优先股的价值。与债券价格一样，可转换优先股的价格通常会随着利率上升而下跌，因为固定股息看起来没有利率上升的吸引力。相反，随着利率下降，可转换优先股变得更具吸引力。

结论

可转换债券吸引了希望参与股票市场而又不觉得自己冒着巨大风险的投资者。当普通股的价格高于转换价格时，证券交易就像股票一样。如果股价跌破转换价格，可转换债券就像债券一样交易，有效地为投资设置了价格下限。

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