什么是零息可转换债券？
零息可转换债券是一种结合了零息债券和可转换债券特点的固定收益工具。
由于零息特性，该债券不支付利息，因此以低于票面价值的价格发行，而可转换特性意味着债券持有人可以选择以一定的转换价格将债券转换为发行人的普通股。
重点摘要
- 零息可转换债券是由公司发行的不向债券持有人支付定期利息的可转换债券。
- 由于具有零息特点，这些可转换债券以折扣价出售，如果在到期日之前没有转换，则会按面值到期。
- 不过，在转换之前，零息可转换债券在破产情况下仍然有利于投资者，因为债券持有人比股东拥有优先偿付权。
- 因此，尽管这些证券的准确定价可能相当复杂，但这两个特点在风险和投资者利益方面往往相互平衡。
了解零息可转换债券
零息可转换债券结合了两个特点：零息债券和可转换债券。零息债券是一种不支付利息的债务工具。投资者以折扣价购买这种债券，并在到期日获得债券的票面价值。由于到期前无需付款，零息债券没有再投资风险。可转换债券是一种可以在特定时间转换为发行公司股权的债务工具。这本质上是一种嵌入式看跌期权，赋予债券持有人将债券转换为股票的权利，对于能够参与发行人股票价格上涨的投资者来说，这是一种甜头。
因此，零息可转换债券是一种无息债券，在股票达到一定价格后可以转换为发行公司的股权。购买此类证券的投资者会因放弃任何利息收入而支付折扣。然而，这些债券往往也会使股东受益，他们可以利用转换期权在股票交换中获利，并且如果债券不转换，在破产的情况下，他们作为债权人优先于股东。
然而，这些金融工具都具有内置选项，允许发行人在股票表现符合预期时强制转换债券，从而限制了投资者的上行潜力。此外，零息可转换债券在二级市场上往往波动较大，因为可转换期权可能会或可能不会变得有价值，这取决于公司在债务工具存续期内的表现。
零息可转换债券也可以指市政当局发行的零息债券，可在到期日前的某个时间转换为付息债券。当市政府发行这些市政可转换债券时，它们可以免税，但也可以转换为其他可能产生更高收益的债券。
特别注意事项
零息债券和可转换债券的特点在投资者要求的收益率方面相互抵消。零息债券通常是波动性最大的固定收益投资，因为它们没有定期利息支付来减轻持有它们的风险。因此，投资者要求持有它们的收益率略高。另一方面，与同等期限和质量的其他债券相比，可转换债券的收益率较低，因为投资者可能愿意为可转换债券支付溢价。
零息可转换债券的发行人每年都会增加可转换债券的本金，以补偿投资者因没有票息而遭受的损失。零息可转换债券和付息可转换债券在到期日和赎回条款相同的情况下，尽管对债券持有人的补偿不同，但其转换溢价大致相同。
零息可转换债券定价
零息可转换债券的定价采用期权定价模型，例如Black-Scholes模型；基于树的模型（例如二项式或三项式模型）；或股息估值模型。
基础股价、价格行为假设、假设股权估值和假设波动水平是证券定价所需的输入。由于零息可转换债券的复杂性，通常只有经验丰富的投资者才会交易它们。
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