什么是美国可赎回债券？
美国可赎回债券，又称连续可赎回债券，是发行人可以在到期前随时赎回的债券。通常，赎回债券时会向债券持有人支付溢价。可赎回债券也称为可赎回债券，因为发行人可以提前赎回。
要点
- 美国可赎回债券，也称为连续可赎回债券，是发行人可以在到期前随时赎回的债券。
- 美国可赎回债券给债券持有人带来相当大的再投资风险。
- 美国可赎回债券的收益率通常高于相同期限和信用质量的不可赎回债券。
了解美国可赎回债券
债券是一种债务工具，公司向投资者发行债券，为项目筹集资金、购买资产并为业务扩张提供资金。债券出售给投资者，公司获得债券本金或面值。
作为回报，投资者通常会在债券的整个生命周期内获得利息支付，称为息票支付。公司在债券到期日（即债券的到期日）向投资者偿还本金。
公司债券可以具有多种类型的特征，其中之一是赎回条款，它允许公司在债券到期日之前向投资者偿还本金。当发行人赎回其债券时，它向投资者支付赎回价格（通常是债券的面值）以及迄今为止的应计利息，然后停止支付利息。
大多数公司债券都包含嵌入期权，使借款人或公司可以选择在自己选择的日期以预先指定的价格赎回债券。看涨期权不是强制性的，因此可能会也可能不会被赎回。由于投资者可能会在到期前赎回可赎回债券，因此与传统的不可赎回债券相比，投资者可以获得更高的利率补偿。
由于债券对投资者来说是一张欠条，可赎回债券本质上允许发行公司提前偿还债务。
为什么美国可赎回债券被赎回
公司出于各种原因提前赎回美国可赎回债券，投资者应该意识到他们的债券是否有可能被赎回。
债务再融资
如果市场利率走低，企业可能会选择赎回债券，这将使他们能够以较低的利率进行再融资。例如，一家公司可能拥有未偿还的五年期债券，每年向投资者支付 4% 的利息。假设债券发行两年后，整体利率下降，目前的五年期债券可以按2%的利率发行。
公司可以赎回美国可赎回债券，并向投资者偿还本金以及迄今为止所欠的任何利息。公司可以按目前2%的利率发行新的五年期债券，并将债券利息支出削减50%。这些交易可以同时进行，以便新发行的资金用于支付持有可赎回债券的现有投资者。
减少债务
除了可赎回债券外，公司还可能在银行有未偿还贷款。公司可能希望增加贷款金额，或者如果不存在贷款，则获得新贷款的批准。银行可能会规定公司先减少债务，然后才能获得贷款或延长现有信贷额度的批准。在银行向公司贷款之前，他们会分析公司的财务报表、收入前景、盈利能力以及公司资产负债表上的债务金额。
公司需要能够偿还所有债务，包括公司希望获得的新贷款或延期贷款。换句话说，公司需要从其运营中获得足够的收入和现金流，以便能够支付其债务的本金和利息。可赎回债券的利息支付是公司债务成本的一部分。
因此，银行可能会要求公司减少或偿还其可赎回债券，特别是在债券利率较高的情况下。消除可赎回债券的利息支付可以降低公司的偿债成本，并使他们能够更好地获得贷款或更好的贷款条件，例如较低的利率。
美国可赎回债券的风险
公司可以在未经投资者同意的情况下提前赎回美国可赎回债券。因此，投资者不仅应了解债券可能被赎回的情况，还应了解提前赎回给投资者带来的风险。
再投资风险
不幸的是，可赎回债券给债券持有人带来了相当大的再投资风险，他们面临着以较低利率再投资可赎回债券收益的前景，从而产生较少的利息收入。换句话说，只有在对公司有利的情况下才会赎回债券，这意味着利率已经下降。
使用前面的例子，如果投资者拥有提前赎回的 4% 债券，并且公司提供替代债券，但利率为 2%，则投资者的回报率将降低 50%。债券被赎回而投资者被迫接受较低、吸引力较小的利率的风险称为再投资风险。投资者在一开始就购买不可赎回债券可能会更好，该债券的利率为 3%，为期 5 年。然而，这取决于债券何时被赎回，以及投资者从可赎回债券中赚取高于典型利率的时间有多长。
不确定性风险
此外，由于发行人可以在到期前的任何时间赎回债券，因此赎回（以及相应的利率风险）何时发生也存在不确定性。发行人赎回债券的不受限制的能力是美国可赎回债券和欧洲可赎回债券之间的主要区别，欧洲可赎回债券可以在到期前的预定日期赎回。
信用质量风险
如前所述，由于可赎回债券的可赎回特性，投资者可以通过可赎回债券获得更高的收益率。然而，投资者还需要因公司信用质量欠佳而增加的风险得到补偿，这涉及发行债券的公司的质量。所发行的债券仅取决于公司偿还债券的能力。
如果发行高收益、可赎回债券，则可能是一个危险信号，表明该公司找不到任何传统、不可赎回债券的买家。投资者必须进行尽职调查，以确定公司是否具有财务稳定性，能够在债券到期日之前向投资者偿还本金。
风险与回报
因此，投资者在购买可赎回债券时需要权衡风险与回报。确实，可赎回债券的利率应该更高。然而，利率需要足够高，以补偿被赎回的额外风险，而投资者在债券的剩余期限内只能赚取较低的利率。投资者应考虑其他固定利率不可赎回债券，以及是否值得购买可赎回债券或可赎回债券和不可赎回债券的某种组合。
美国可赎回债券与其他可赎回债券
除了美国和欧洲的可赎回债券外，还可以提供以下选项的债券：
- 百慕大 电话: 发行人仅有权在利息支付日赎回债券，从债券可赎回的第一个日期开始。
- 金丝雀调用：可通过预定的调用时间表在一段时间内调用，然后调用或转换为项目符号结构继续前进。
- 整体通话： 发行人行使时向投资者提供的赎回价格为以下较高者的赎回价格：
面值 - 与特定基准收益率差相对应的价格，例如可比较的美国国债（加上应计利息）
可赎回债券的示例
美国银行公司 ( BAC ) 于 2020 年 7 月 2 日发布新闻稿，表示该公司将于 2020 年 7 月 21 日赎回全部 10 亿美元未偿还本金的浮动利率优先票据，该票据到期日为 7 月2021 年。优先票据是一种在公司宣布破产时优先于其他债券和债务的债券。浮动利率票据是一种向投资者支付可变利率的债券，这意味着利率可以随着整体利率的变化而变化。
以下是美国银行关于提前赎回其优先票据的新闻稿声明：
各系列优先票据的赎回价格将等于该系列本金的 100%，加上截至（但不包括）2020 年 7 月 21 日赎回日的应计未付利息。各系列优先票据的利息票据将在赎回日停止累积。