什么是折扣率？

根据上下文，贴现率有两种不同的定义和用法。

• 贴现率是商业银行和其他金融机构从联邦储备银行获得的短期贷款收取的利率。
• 贴现率是指在贴现现金流（DCF）分析中用于确定未来现金流现值的利率。

美联储的贴现率如何运作

美国的商业银行有两种主要的借贷方式来满足其短期经营需要。他们可以使用市场驱动的银行同业拆借利率向其他银行借贷，而无需任何抵押品。他们还可以从联邦储备银行借钱来满足他们的短期运营需求。

美联储贷款通过美联储的 12 个地区分支机构进行处理。金融机构使用这些贷款来弥补任何现金短缺，防止任何流动性问题，或者在最坏的情况下防止银行倒闭。这种美联储提供的贷款工具被称为贴现窗口。

贷款期限极短：24 小时或更短。收取的利率是标准贴现率。该贴现率由联邦储备银行董事会制定，并由其理事会批准。

美联储贴现窗口贷款的三个层次

美联储的贴现窗口计划运行三层贷款，每层都使用单独但相关的利率。

• 第一层，称为初级信贷计划，向财务状况良好、信用记录良好的银行提供资金。该一级信贷贴现率通常高于其他银行或其他类似短期债务来源提供的现有市场利率。
• 下一级，称为二级信贷计划，向不符合一级利率条件的机构提供类似的贷款。它通常设置为比初级利率高 50 个基点（1 个百分点 = 100 个基点）。这一层的机构规模较小，财务状况可能不如使用初级层的机构。
• 第三层称为季节性信贷计划，为现金流量季节性变化较大的小型金融机构提供服务。许多是满足农业和旅游业需求的区域银行。他们的业务被认为风险相对较高，因此他们支付的利率较高。

美联储贴现率的使用

借款机构很少使用这种工具，主要是在他们无法在市场上找到愿意的贷方时。与银行同业拆借利率相比，美联储提供的贴现率相对较高。

贴现贷款主要是为陷入困境的银行提供的一种紧急选择。从美联储贴现窗口借款甚至可以向其他市场参与者和投资者发出疲软信号。

它的使用在财务困境期间达到顶峰。

美联储贴现率示例

美联储贴现窗口的使用在 2007 年底和 2008 年飙升，因为金融状况急剧恶化，央行采取措施向金融体系注入流动性。

前两级的贴现率由美联储独立确定。第三层的费率基于市场上的现行费率。

2007 年 8 月，理事会将初级贴现率从 6.25% 降至 5.75%，将高于联邦基金利率的溢价从 1% 降至 0.5%。 2008 年 10 月，即雷曼兄弟倒闭后的一个月，贴现窗口借款达到 4035 亿美元的峰值，而 1959 年至 2006 年的月均值为 7 亿美元。

由于金融危机，董事会还将贷款期限从隔夜延长至 30 天，然后于 2008 年 3 月延长至 90 天。

一旦经济恢复控制，这些临时措施就被撤销，贴现率恢复为仅隔夜贷款。

美国以外

虽然美联储在美国的贴现窗口计划下维持自己的贴现率，但全球其他中央银行也在不同的变体中使用类似的措施。

例如，欧洲中央银行提供作为边际贷款工具的常设工具。金融机构可以通过提供足够的合格资产作为抵押品从中央银行获得隔夜流动性。

现金流量分析中的贴现率如何运作

在贴现现金流 (DCF) 分析中使用了相同的术语贴现率。

DCF 用于根据其预期的未来现金流量来估计投资的价值。基于货币时间价值的概念，DCF 分析通过使用贴现率计算预期未来现金流的现值来帮助评估项目或投资的可行性。

这种分析从对拟议项目所需投资的估计开始。然后，考虑它预期产生的未来回报。使用贴现率，可以计算所有此类未来现金流量的现值。如果净现值为正，则该项目被认为是可行的。如果为负数，则该项目不值得投资。

在 DCF 分析的上下文中，贴现率是指用于确定现值的利率。例如，今天投资于提供 10% 利率的储蓄计划的 100 美元将增长到 110 美元。换句话说，110 美元（未来价值）按 10% 的折现率折现后，截至今天价值 100 美元（现值）。

如果一个人知道——或者可以合理地预测——所有这些未来的现金流量（比如 110 美元的未来价值），那么，使用特定的贴现率，就可以获得这种投资的现值。

使用的正确折扣率是多少？

用于投资或商业项目的适当贴现率是多少？在投资标准资产（如国债）时，无风险收益率通常用作贴现率。

另一方面，如果企业正在评估潜在项目的可行性，则加权平均资本成本(WACC) 可用作贴现率。这是公司为借入或出售股权而支付的平均成本。

在任何一种情况下，如果投资或项目要获得批准，所有现金流的净现值都应该是正的。

相关文章