什麼是美國可贖回債券？
美國可贖回債券，又稱連續可贖回債券，是發行人可以在到期前隨時贖回的債券。通常，贖回債券時會向債券持有人支付溢價。可贖回債券也稱爲可贖回債券，因爲發行人可以提前贖回。
要點
- 美國可贖回債券，也稱爲連續可贖回債券，是發行人可以在到期前隨時贖回的債券。
- 美國可贖回債券給債券持有人帶來相當大的再投資風險。
- 美國可贖回債券的收益率通常高於相同期限和信用質量的不可贖回債券。
瞭解美國可贖回債券
債券是一種債務工具，公司向投資者發行債券，爲項目籌集資金、購買資產併爲業務擴張提供資金。債券出售給投資者，公司獲得債券本金或面值。
作爲回報，投資者通常會在債券的整個生命週期內獲得利息支付，稱爲息票支付。公司在債券到期日（即債券的到期日）向投資者償還本金。
公司債券可以具有多種類型的特徵，其中之一是贖回條款，它允許公司在債券到期日之前向投資者償還本金。當發行人贖回其債券時，它向投資者支付贖回價格（通常是債券的面值）以及迄今爲止的應計利息，然後停止支付利息。
大多數公司債券都包含嵌入期權，使借款人或公司可以選擇在自己選擇的日期以預先指定的價格贖回債券。看漲期權不是強制性的，因此可能會也可能不會被贖回。由於投資者可能會在到期前贖回可贖回債券，因此與傳統的不可贖回債券相比，投資者可以獲得更高的利率補償。
由於債券對投資者來說是一張欠條，可贖回債券本質上允許發行公司提前償還債務。
爲什麼美國可贖回債券被贖回
公司出於各種原因提前贖回美國可贖回債券，投資者應該意識到他們的債券是否有可能被贖回。
債務再融資
如果市場利率走低，企業可能會選擇贖回債券，這將使他們能夠以較低的利率進行再融資。例如，一家公司可能擁有未償還的五年期債券，每年向投資者支付 4% 的利息。假設債券發行兩年後，整體利率下降，目前的五年期債券可以按2%的利率發行。
公司可以贖回美國可贖回債券，並向投資者償還本金以及迄今爲止所欠的任何利息。公司可以按目前2%的利率發行新的五年期債券，並將債券利息支出削減50%。這些交易可以同時進行，以便新發行的資金用於支付持有可贖回債券的現有投資者。
減少債務
除了可贖回債券外，公司還可能在銀行有未償還貸款。公司可能希望增加貸款金額，或者如果不存在貸款，則獲得新貸款的批准。銀行可能會規定公司先減少債務，然後才能獲得貸款或延長現有信貸額度的批准。在銀行向公司貸款之前，他們會分析公司的財務報表、收入前景、盈利能力以及公司資產負債表上的債務金額。
公司需要能夠償還所有債務，包括公司希望獲得的新貸款或延期貸款。換句話說，公司需要從其運營中獲得足夠的收入和現金流，以便能夠支付其債務的本金和利息。可贖回債券的利息支付是公司債務成本的一部分。
因此，銀行可能會要求公司減少或償還其可贖回債券，特別是在債券利率較高的情況下。消除可贖回債券的利息支付可以降低公司的償債成本，並使他們能夠更好地獲得貸款或更好的貸款條件，例如較低的利率。
美國可贖回債券的風險
公司可以在未經投資者同意的情況下提前贖回美國可贖回債券。因此，投資者不僅應瞭解債券可能被贖回的情況，還應瞭解提前贖回給投資者帶來的風險。
再投資風險
不幸的是，可贖回債券給債券持有人帶來了相當大的再投資風險，他們面臨着以較低利率再投資可贖回債券收益的前景，從而產生較少的利息收入。換句話說，只有在對公司有利的情況下才會贖回債券，這意味着利率已經下降。
使用前面的例子，如果投資者擁有提前贖回的 4% 債券，並且公司提供替代債券，但利率爲 2%，則投資者的回報率將降低 50%。債券被贖回而投資者被迫接受較低、吸引力較小的利率的風險稱爲再投資風險。投資者在一開始就購買不可贖回債券可能會更好，該債券的利率爲 3%，爲期 5 年。然而，這取決於債券何時被贖回，以及投資者從可贖回債券中賺取高於典型利率的時間有多長。
不確定性風險
此外，由於發行人可以在到期前的任何時間贖回債券，因此贖回（以及相應的利率風險）何時發生也存在不確定性。發行人贖回債券的不受限制的能力是美國可贖回債券和歐洲可贖回債券之間的主要區別，歐洲可贖回債券可以在到期前的預定日期贖回。
信用質量風險
如前所述，由於可贖回債券的可贖回特性，投資者可以通過可贖回債券獲得更高的收益率。然而，投資者還需要因公司信用質量欠佳而增加的風險得到補償，這涉及發行債券的公司的質量。所發行的債券僅取決於公司償還債券的能力。
如果發行高收益、可贖回債券，則可能是一個危險信號，表明該公司找不到任何傳統、不可贖回債券的買家。投資者必須進行盡職調查，以確定公司是否具有財務穩定性，能夠在債券到期日之前向投資者償還本金。
風險與回報
因此，投資者在購買可贖回債券時需要權衡風險與回報。確實，可贖回債券的利率應該更高。然而，利率需要足夠高，以補償被贖回的額外風險，而投資者在債券的剩餘期限內只能賺取較低的利率。投資者應考慮其他固定利率不可贖回債券，以及是否值得購買可贖回債券或可贖回債券和不可贖回債券的某種組合。
美國可贖回債券與其他可贖回債券
除了美國和歐洲的可贖回債券外，還可以提供以下選項的債券：
- 百慕大 電話: 發行人僅有權在利息支付日贖回債券，從債券可贖回的第一個日期開始。
- 金絲雀調用：可通過預定的調用時間表在一段時間內調用，然後調用或轉換爲項目符號結構繼續前進。
- 整體通話： 發行人行使時向投資者提供的贖回價格爲以下較高者的贖回價格：
面值 - 與特定基準收益率差相對應的價格，例如可比較的美國國債（加上應計利息）
可贖回債券的示例
美國銀行公司 ( BAC ) 於 2020 年 7 月 2 日發佈新聞稿，表示該公司將於 2020 年 7 月 21 日贖回全部 10 億美元未償還本金的浮動利率優先票據，該票據到期日爲 7 月2021 年。優先票據是一種在公司宣佈破產時優先於其他債券和債務的債券。浮動利率票據是一種向投資者支付可變利率的債券，這意味着利率可以隨着整體利率的變化而變化。
以下是美國銀行關於提前贖回其優先票據的新聞稿聲明：
各系列優先票據的贖回價格將等於該系列本金的 100%，加上截至（但不包括）2020 年 7 月 21 日贖回日的應計未付利息。各系列優先票據的利息票據將在贖回日停止累積。