當價格下跌時成交量縮減，這是市場即將走強的表現。
—-哈羅爾德•蓋特利
圖7.4原因和結果
一個下跌趨勢最後階段比較典型的情況是快速下跌的價格伴隨着萎縮的成交量。此時，投資者處於拋售的最後階段，變弱的供給主要以兩種形式表現出來：恐慌性的拋售或沉悶的下跌。如果是中期和短期趨勢，這個階段一般是最短的，僅持續數天。在恐慌性的拋售中，資金迅速流出股市，形成一個V形的價格底部。
但是，從股票的長期趨勢來看，這個階段表現爲恐慌性拋售後形成底部的可能性較小。這個弱供給的階段可能會表現爲一種沉悶下跌的狀況，並且持續的時間和其他階段一樣長。就市場指數而言，如果弱供給的階段持續下去，運用傳統的成交量方法分析甚至不能識別該階段，因爲股票分拆、新股發行、交易費用的下降以及買賣價差的縮小等會使得成交量數據被扭曲，成交量會比以需求和供給的角度衡量的實際數量要大。當價格快速下跌時，成交量開始回覆到平常水平，隨後逐漸萎縮。這有可能顯示了賣方已經對價格的下跌變得麻木了，很多個人投資者認爲價格跌到這麼低的點位，已經不值得賣出股票了，因此他們會決定繼續持有，等待機會。這種恐懼或麻木缺乏維持其自身的能量，換句話說，在弱供給階段的尾部，願意在最新的更低價位上售出的投資者非常少，供給的缺乏是市場在築底的強烈訊號，預示着市場將要走牛。
圖7.5 2002年虛假市場底部的低成交量趨勢反轉
但如果價格經過實質性的下跌後進入盤整，成交量開始放大，這意味着什麼呢？用我們剛纔討論過的成交量的四個階段的理論，這是第四個階段的情況，弱供給向強需求的轉換。按照阿爾特拉投資公司的投資經理拉爾夫•阿坎伯拉的說法：“這有可能是買家在吸納籌碼（在弱市中買入），同時構築上攻的底部。”
圖7.6 2003年市場的底部通過高成交量的熊市向牛市反轉和高成交量的早期牛市得以確認