什麼是間接投標人？

間接競標者（通常是外國實體）通過中介機構（例如一級交易商或經紀人）在拍賣中購買國債。

美國政府定期發行債務證券或債券，爲聯邦政府的借款提供資金。美國財政部定期拍賣各種類型的證券。這些證券由外國政府、中央銀行、投資基金和個人投資者購買。在每次拍賣期間，財政部都會通過其自動化系統（稱爲財政部自動拍賣處理系統(TAAPS)）接受投標。

直接競標者是指在拍賣期間爲自己或自營賬戶購買國債的個人或組織。相反，間接競標者是指個人或客戶通過另一方進行競標。例如，外國和國際貨幣當局（如中央銀行）通常通過另一個實體間接競標國債。

瞭解間接投標人

間接競標者是通過一級交易商在美國國債拍賣會上進行競爭性競標的客戶，其中可能包括外國央行和國內基金經理。

財政部允許間接投標人以競爭性和非競爭性方式投標。非競爭性投標不要求投標人表明期望的收益或回報率。財政部首先接受這些投標，然後填寫競爭性投標，從要求最低收益的投標開始。在競爭性投標中，投標人必須指定其期望的回報以及證券的美元金額。

拍賣結束時，財政部會公佈一級交易商、直接競標者和間接競標者購買的證券金額。21 世紀初，財政部努力更加坦誠地說明所有拍賣競標的來源（即誰在購買美國債務）。這一澄清還有助於揭示所提出的提案類型如何影響購買的變化，尤其是外國投資。

國債拍賣會出售各種類型的證券。國庫券(T-notes) 是期限超過一年但不超過十年的證券。另一方面，國庫券(T-bills) 的原始期限爲一年或更短。國庫通脹保值債券(TIPS) 是根據通脹指數調整其價值的債券，這有助於投資者跟上經濟中物價上漲的步伐。隨着通脹上升，TIPS 證券的利息支付增加，而當通脹下降時，TIPS 證券的利息支付減少。

間接投標人和外國投資者

間接競標者購買的美國國債是外國投資者投資的代表。它們幫助財政部衡量外國人繼續購買美國債務的意願。外國實體佔未償還美國國債所有權的很大一部分。這些組織繼續購買證券的意願對財政部籌集資金的能力有重大影響。

間接投標人示例

下面是美國財政部提供的一張表格，顯示了 2020 年第二季度各次拍賣的競標興趣。它概述了一級交易商、直接競標者和間接競標者的百分比。

• 此次國債拍賣中，59.3%的競標者是10年期國債的間接競標者。
• 對於 30 年期債券而言，64.5% 是間接投標者。
• 有趣的是，間接競標者佔10年期TIPS證券競標者的68.6％。
• 對於30年期TIPS債券而言，73.7%是間接投標者。

投資者經常試圖通過分析美國國債拍賣結果來解讀債券市場的情緒。例如，間接競標者對TIPS的興趣可能意味着外國投資者和外國央行預計未來幾年通脹將上升。當然，一次拍賣的結果並不能決定趨勢。相反，投資者應該比較多次美國國債拍賣的競標結果，以幫助確定特定美國國債的競標興趣是增加還是減少。

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