牛市第三期，在經濟狀況方面爲投資活動旺盛期，在股票方面，爲投機“狂熱”期。在牛市第三期，股價的上漲已完全脫離了企業效益的基礎，完全由參與者的主觀願望所驅動，使得投機的氣味開始濃厚。
牛市第三期的市場特徵如下：
市面歌舞昇平，一片好景
到了牛市第三期，股市的消息大部分都是好的，經濟走向繁榮，企業的贏利不斷上揚，投資慾望都十分高漲。市面上，歌舞昇平，一片好景，各行各業極爲興旺，消費能力很強，租金樓價拉得很高，但能負擔的也不少，消費場所和飯店處處都是人，鮑魚、海蔘滿桌，大家都是暴發戶的嘴臉，賺錢好像真的很容易。
這個時期，很多實力雄厚、財雄勢大的公司會趁機擴展業務，把另一些公司收購，以加強自己的實力，令上市公司的規模膨脹起來，股價也因此而上漲。同時，另有一些公司基於市場策略和招股策略的需要，開展上市業務。也有一些公司推出新的業務計劃，在某些行業投入鉅額資金。參與者見經濟狀況熱烘烘的，心中也自然一片火熱，因而對股市前景持高度樂觀的態度。
一時間因爲資金投入過多，供不應求，許多股價都被大大拉高，甚至已經超過了上市公司的資產實值及贏利能力，但股價還是在上升，並使得監管機構已經失去了作用。同時，公司都相繼公佈年度或中期業績。捷報頻傳，又賺了多少個億，留下一部分作投資之外，其餘派發給股東，如股息、紅利、紅股、認股權證等，股東獲利甚多，令人對股市有更多的憧憬，因此紛紛把自己手上的資金投入股市。
但這種境況不可能永久持續，公司業績不可能長期維持在高位，經商必然有賺有賠。由於股市受到很多經濟因素的影響，所以經濟因素髮生變化，甚至是外圍經濟因素，也一樣對股市影響重大。當股價一路飆升時，其價格已經慢慢和其自身價值出現脫離的現象，越來越高於其實際的價值。而當不利的情況出現時，如業績倒退、公司要裁員減薪或某行業不景氣、經濟由繁榮走向衰退時，股價就會因此而下跌。
大衆參與者的羊羣效應明顯
牛市第三期吸引參與者買入股票的原因是，所有的消息都被認爲是利好，所有的金融報道、分析差不多都只有好消息，沒有壞消息，即使有壞消息也會被看成好消息。股市便因市場人士都看好、參與，爭相入市買股票、搶購股票，使股指、股價不斷上升。此刻，上升的原動力已經不是由於企業贏利的改善了，這些企業贏利改善所引發的上升已經在第二期中兌現過了。
當見到股票交易持續熱鬧時，那些未敢行動者，見人家買了也沒有什麼不良後果，再加上上市公司公佈的業績情況也頗不錯，於是信心便提高了，從而增加投資金額，因此使得入市者增多，併爲步人牛市第三期鋪路。
這時候的參與者心理具有極重的羊羣心態，很多不懂得投資爲何物的公衆，或未曾受過投資教育且對股票一無所知的人，現在都說要炒股。並且誇口一買一賣賺了多少，但自己買到的股票到底如何卻可能並不知曉，只是跟風去買，卻又競然賺錢了。顯然，很多人都在盲目入市，大家都以爲發財的機會就在眼前。
更有甚者，那些以爲投資股票必發的，竟然採用高風險的投資策略，犯下很多投資的大忌，例如，心存僥倖，競然借貸集資，把樓宇按揭給銀行，向財務公司借錢。或向親戚朋友集資，等等。儘管一些投資老手本來是講究分散投資、分散風險的，但他們‘也有可能因爲財迷心竅，把絕大多數的資金用來炒股了.