什麼是折價債券？
折扣債券是指以低於票面價值的價格發行的債券。折扣債券也可能是目前在二級市場上交易價格低於票面價值的債券。如果債券的售價遠低於票面價值，通常爲 20% 或更多，則被視爲深度折扣債券。
折價債券與溢價出售的債券形成對比。
關鍵點
- 折價債券是以低於票面價值的價格發行或在市場上交易的債券。
- 以大幅低於票面價格進行交易的不良債券可有效將其收益率提高到有吸引力的水平。
- 折價債券可能表明人們相信基礎公司可能會違約。
瞭解折扣債券
許多債券的面值爲 1,000 美元，這意味着投資者將在到期時獲得 1,000 美元。然而，債券通常在到期前出售，並由其他投資者在二級市場上購買。交易價格低於面值的債券將被視爲折扣債券。例如，面值爲 1,000 美元、目前售價爲 95 美元的債券將是折扣債券。
由於債券是一種債務證券，債券持有人或投資者從債券發行人處獲得利息。這種利息稱爲息票，通常每半年支付一次，但根據債券的不同，也可能每月、每季度甚至每年支付一次。機構投資者和個人投資者都可以買賣折扣債券。但是，機構投資者必須遵守有關出售和購買折扣債券的具體規定。折扣債券的一個常見例子是美國儲蓄債券。
利率和貼現債券
債券收益率和債券價格呈反比關係。隨着利率上升，債券價格會下降，反之亦然。如果債券持有人獲得的利息或票面利率低於當前市場利率，則其出售價格可能會低於票面價值。較低的價格是因爲投資者有機會購買類似債券或其他能帶來更高回報的證券。
例如，假設投資者購買債券後利率上升。經濟中較高的利率會降低新購買債券的價值，因爲支付的利率低於市場利率。這意味着，如果我們的投資者想在二級市場上出售債券，他們將不得不以較低的價格出售。如果現行市場利率上升到足以將債券的價格或價值推低至面值以下，則稱爲折價債券。
然而，折扣債券中的“折扣”並不一定意味着投資者獲得的收益率高於市場提供的收益率。相反，投資者獲得的是較低的價格，以抵消債券收益率相對於當前市場利率的較低影響。例如，如果公司債券的交易價格爲 980 美元，則它被視爲折扣債券，因爲其價值低於 1,000 美元的面值。當債券打折或價格下跌時，這意味着其票面利率低於當前收益率。
相反，如果當前利率低於現有債券的票面利率，則該債券將以溢價或高於面值的價格交易。
使用到期收益率
投資者可以使用到期收益率(YTM) 計算方法將舊債券價格轉換爲當前市場價值。到期收益率考慮債券的當前市場價格、票面價值、票面利率和到期時間，以計算債券的回報。YTM 計算相對複雜，但許多在線金融計算器可以確定債券的 YTM。
折扣債券的違約風險
如果您購買了折扣債券，只要貸方不違約，債券升值的可能性就相當高。如果您堅持到債券到期，您將獲得債券的票面價值，即使您最初支付的金額低於票面價值。短期債券和長期債券的到期利率各不相同。短期債券的到期期限不到一年，而長期債券的到期期限則爲 10 至 15 年，甚至更長。
然而，長期債券違約的可能性可能更高，因爲折扣債券可能表明債券發行人可能陷入財務困境。折扣債券也可能表明發行人違約的預期、股息下降或投資者不願購買。因此，投資者能夠以折扣價購買債券，從而在一定程度上補償他們的風險。
不良債券和零息債券
不良債券是一種違約可能性很高的債券，其交易價格可能遠低於票面價值，從而有效地將其收益率提高到理想水平。然而，不良債券通常不會按時全額支付利息。因此，購買這些證券的投資者是在進行投機。
零息債券是深度折扣債券的一個很好的例子。根據到期時間的長短，零息債券可以以大幅折扣發行，有時折扣幅度可達 20% 或更多。由於債券在到期時總會全額支付票面價值（假設沒有發生信用事件），因此零息債券的價格將隨着到期日的臨近而穩步上漲。這些債券不定期支付利息，到期時只會向持有人支付一次票面價值。
折扣債券的利與弊
就像購買任何其他折扣產品一樣，投資者也面臨風險，但也會獲得一些回報。由於投資者以折扣價購買投資，因此他們有更大的機會獲得更大的資本收益。投資者必須權衡這一優勢與爲這些資本收益納稅的劣勢。
除非產品是零息債券，否則債券持有人可以預期獲得定期回報。此外，這些產品有長期和短期期限，以滿足投資者的投資組合需求。由於存在違約的可能性，考慮發行人的信譽非常重要，尤其是對於長期債券。發行中存在折扣表明人們對基礎公司能否在到期時支付股息和返還本金存在一些擔憂。
優點
由於債券的售價低於面值，有些債券的折扣甚至高達 20% 或更多，因此具有很高的資本收益潛力
除非發行的是零息債券，否則投資者會定期（通常是每半年）獲得利息。
折扣債券有短期和長期期限。
缺點
折價債券可能表明發行人違約的預期、股息下降或投資者不願購買債務。
期限較長的折扣債券違約風險較高。
債券折價幅度越大表明公司陷入財務困境，並面臨違約風險。
貼現債券的現實示例
截至 2019 年 3 月 28 日，Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY) 擁有一隻目前爲折扣債券的債券。以下是該債券的詳細信息，包括其債券發行編號、發行時的票面利率和其他信息。
- 問題：BBBY4144685
- 描述：BED BATH & BEYOND INC
- 票面利率：4.915
- 到期日：2034 年 8 月 1 日
- 發行收益率：4.92%
- 發售價格：$100.00
- 優惠券類型：固定
截至 2019 年 3 月 29 日結算日，該債券的當前價格爲 79.943 美元，而發行價爲 100 美元。作爲參考，10 年期美國國債收益率爲 2.45%，這使得 BBBY 債券的收益率比當前收益率更具吸引力。然而，BBBY 在過去幾年中一直面臨財務困難，這使得該債券具有風險，因爲我們可以看到，儘管票面利率高於 10 年期美國國債的當前收益率，但它的交易價格卻處於折價狀態。
收益率有時會高於票面利率，有些日子甚至高達 7%，這進一步表明該債券的折價幅度很大，因爲收益率遠高於票面利率，而其價格遠低於票面價值。