期權交易一開始可能看起來讓人不知所措，但如果您瞭解幾個關鍵點，就很容易理解。投資者投資組合通常由多種資產類別構成。這些可能是股票、債券、ETF，甚至共同基金。
期權是另一種資產類別，如果使用得當，它們可以提供許多單獨交易股票和 ETF 所無法提供的優勢。
要點
- 期權是一種合約，賦予買方在特定日期或之前以特定價格購買（如果是看漲期權）或出售（如果是看跌期權）標的資產的權利（但沒有義務）。
- 人們利用期權來獲取收入、進行投機和對沖風險。
- 期權被稱爲衍生品，因爲它們從標的資產中獲得價值。
- 股票期權合約通常代表 100 股標的股票，但期權可以針對從債券到貨幣到商品的任何類型的標的資產。
什麼是選項？
期權是賦予持有人權利（但沒有義務）在合同到期時或之前以預定價格購買或出售某些標的資產的合同。與大多數其他資產類別一樣，期權可以通過經紀投資賬戶購買。
期權之所以強大，是因爲它們可以增強個人的投資組合。他們通過增加收入、保護甚至槓桿來做到這一點。根據具體情況，通常會有適合投資者目標的期權方案。一個流行的例子是使用期權作爲對沖股市下跌的有效對沖手段，以限制下行損失。
期權還可以產生經常性收入。此外，它們通常用於投機目的，例如押注股票的方向。
股票和債券沒有免費的午餐。選項沒有什麼不同。期權交易涉及某些風險，投資者在進行交易之前必須瞭解這些風險。這就是爲什麼在與經紀人交易期權時，您通常會看到類似於以下內容的免責聲明。
期權涉及風險，並不適合所有人。期權交易本質上可能是投機性的，並且存在巨大的損失風險。
期權是衍生品
期權屬於更大的證券類別，稱爲衍生品。衍生品的價格取決於或源自其他事物的價格。期權是金融證券的衍生品——它們的價值取決於其他資產的價格。衍生品的例子包括看漲期權、看跌期權、期貨、遠期合約、掉期合約和抵押貸款支持證券等。
看漲期權和看跌期權
期權是一種衍生證券。期權是一種衍生品，因爲它的價格與其他東西的價格有着內在的聯繫。如果您購買期權合約，它授予您在特定日期或之前以設定價格買賣標的資產的權利，但沒有義務。
看漲期權賦予持有人購買股票的權利，看跌期權賦予持有人出售股票的權利。將看漲期權視爲未來購買的首付。
看漲期權示例
一位潛在的房主看到了一個新的開發項目。該人可能希望在未來擁有購買房屋的權利，但只會在該地區周圍的某些開發項目建成後纔想行使該權利。
潛在的購房者將受益於購買或不購買的選擇。想象一下，他們可以從開發商那裏購買看漲期權，在未來三年內的任何時候以 40 萬美元的價格購買房屋。嗯，他們可以——你知道這是不可退還的押金。當然，開發商不會免費提供這樣的選擇。潛在的購房者需要繳納首付才能鎖定這一權利。
對於期權，該成本稱爲權利金。這是期權合約的價格。在我們的住宅示例中，買方向開發商支付的押金可能是 20,000 美元。假設兩年過去了，現在開發項目已經建成，分區也已獲得批准。購房者行使選擇權並以 400,000 美元購買房屋，因爲這是購買合同。
該房屋的市場價值可能翻了一番，達到 80 萬美元。但由於首付鎖定了預定價格，買家需要支付 40 萬美元。現在，在另一種情況下，假設分區批准要到第四年才能通過。該選項已到期一年了。現在購房者必須支付市場價格，因爲合同已經到期。無論哪種情況，開發商都會保留原來收取的 20,000 美元。
看跌期權示例
現在，將看跌期權視爲一項保險單。如果您擁有自己的房屋，您可能熟悉購買房主保險的流程。房主購買房主保險以保護其房屋免受損壞。他們在一段時間內（比如說一年）支付一筆稱爲保費的金額。該保單具有面值，並在房屋受損時爲保險持有人提供保護。
如果您的資產不是房屋而是股票或指數投資怎麼辦？同樣，如果投資者希望爲其 S&P 500 指數投資組合提供保險，他們可以購買看跌期權。投資者可能擔心熊市即將來臨，並且可能不願意損失其在標準普爾 500 指數中超過 10% 的多頭頭寸。例如，如果標準普爾 500 指數目前的交易價格爲 2,500 美元，他們可以購買看跌期權，從而有權在未來兩年的任何時候以 2,250 美元的價格出售該指數。
如果六個月內市場暴跌 20%（指數爲 500 點），那麼當指數交易價格爲 2,000 美元時，他們能夠以 2,250 美元的價格出售該指數，從而賺取了 250 點——合計損失僅爲 10%。事實上，即使市場跌至零，如果持有該看跌期權，損失也僅爲10%。同樣，購買期權會產生成本（權利金），如果市場在此期間沒有下跌，則期權的最大損失只是花費的權利金。
買入和賣出看漲期權和看跌期權
您可以使用選項執行四件事：
- 買入（多頭）看漲期權
- 賣出（空頭）看漲期權
- 買入（多頭）看跌期權
- 賣出（空頭）看跌期權
購買股票可以讓您擁有多頭頭寸。購買看漲期權讓您擁有標的股票的潛在多頭頭寸。賣空股票會給您一個空頭頭寸。出售裸看漲期權或無擔保看漲期權可爲您提供標的股票的潛在空頭頭寸。
購買看跌期權讓您擁有標的股票的潛在空頭頭寸。出售裸看跌期權或單一看跌期權可以讓您獲得標的股票的潛在多頭頭寸。保持這四種情況的正確性至關重要。
購買期權的人稱爲期權持有者，出售期權的人稱爲期權立權人。以下是持有人和作者之間的重要區別：
- 看漲期權持有人和看跌期權持有人（買方）沒有義務買賣。他們可以選擇行使其權利。這將期權買家的風險限制在所花費的權利金上。
- 然而，如果期權在價內到期，看漲期權立權人和看跌期權立權人（賣方）有義務買入或賣出（更多內容見下文）。這意味着賣方可能需要兌現購買或出售的承諾。它還意味着期權賣家面臨更多風險，在某些情況下甚至是無限風險。這意味着立權人的損失可能遠遠超過期權溢價的價格。
爲什麼使用期權
投機
投機是對未來價格走向的賭注。投機者可能認爲股票價格將會上漲，這可能是基於基本面分析或技術分析。投機者可能會購買股票或購買股票的看漲期權。使用看漲期權進行投機（而不是直接購買股票）對一些交易者來說很有吸引力，因爲期權提供了槓桿作用。與 100 美元股票的全價相比，價外看漲期權可能只花費幾美元甚至幾美分。
對沖
期權實際上是爲了對沖目的而發明的。使用期權進行對沖旨在以合理的成本降低風險。在這裏，我們可以考慮使用保險單等選項。正如您爲房屋或汽車投保一樣，期權可用於確保您的投資免受經濟衰退的影響。
想象一下，您想購買科技股。但您也想限制損失。通過使用看跌期權，您可以限制下行風險，並以具有成本效益的方式享受所有上行空間。對於賣空者來說，如果標的價格走勢不利於他們的交易，尤其是在軋空期間，看漲期權可以用來限制損失。
期權如何運作
就期權合約估值而言，本質上就是確定未來價格事件的概率。某件事發生的可能性越大，從該事件中獲利的期權就越昂貴。例如，看漲期權價值隨着股票（基礎股票）的上漲而上漲。這是理解期權相對價值的關鍵。
距離到期的時間越短，期權的價值就越小。這是因爲隨着到期日的臨近，基礎股票價格變動的可能性會減少。這就是爲什麼期權是一種浪費性資產。如果您購買了一份價外的一個月期權，並且股票沒有變動，那麼該期權的價值就會一天比一天下降。由於時間是期權價格的一部分，因此一個月期期權的價值將低於三個月期期權。這是因爲，隨着可用時間的增加，價格變動對您有利的可能性就會增加，反之亦然。
因此，一年後到期的相同期權行使價將比一個月內到期的相同期權行使價更高。期權的這種浪費特性是時間衰減的結果。如果股票價格不變，同樣的期權明天的價值將低於今天。
波動性也會增加期權的價格。這是因爲不確定性會提高結果的可能性。如果標的資產的波動性增加，則較大的價格波動會增加大幅上漲和下跌的可能性。更大的價格波動將增加事件發生的機會。因此，波動性越大，期權的價格就越大。期權交易和波動性以這種方式相互聯繫。
在大多數美國交易所，股票期權合約是指買入或賣出 100 股股票的期權；這就是爲什麼您必須將合約溢價乘以 100 才能得到購買看漲期權所需花費的總金額。