人們對大麻的態度正在發生巨大變化，在最近的一項蓋洛普民意調查中，有 68% 的美國成年人支持美國大麻合法化，而五年前這一比例僅爲 12%。儘管在美國聯邦一級被歸類爲受控物質，但更多的州正在通過大麻合法化採取相反的路線。截至 2021 年 4 月，16 個州和華盛頓特區已將休閒大麻的使用合法化，而 43 個州已將大麻或相關產品用於醫療用途合法化。這不僅讓火鍋愛好者興奮不已，也意味着投資界的大動作。
幾家公司已經推出了自己的交易所交易基金（ETF） ，以利用席捲全國的大麻合法化變化。 Cannabis ETF 爲投資者提供了直接和間接處理大麻植物生長以及軟件、技術和該行業其他部分的公司的風險敞口。表現最好的大麻 ETF可以爲投資者提供可觀的回報。但由於圍繞大麻合法性的複雜問題，這些 ETF 發行人仍面臨挑戰。值得注意的是，一個主要問題是監護權問題。誰將持有這些 ETF 的證券？常規 ETF 使用託管人來處理其資產，但那些涉及罐裝股票和證券的人可能必須通過經紀自營商。有什麼不同？繼續閱讀以瞭解有關這兩個實體的更多信息以及與大麻相關的 ETF 的影響。
概要
- 託管人通常是持有客戶證券的大型金融機構。
- 經紀自營商規模不一，可以爲其客戶購買、出售或持有證券。
- 儘管常規 ETF 使用託管人，但大麻 ETF 可能不得不使用經紀交易商來持有其資產，因爲該藥物在美國聯邦一級仍然是非法的
- 一些 ETF 使用銀行託管人，但必須預先提供額外的細節，包括他們將投資的潛在證券。
託管人與經紀自營商
託管人通常是負責持有客戶證券的大型金融機構。因此，他們負責保護客戶的資產，無論是實物形式還是電子形式。這些實體還可以提供其他服務，例如稅收支持、賬戶管理、交易結算和利息支付。相比之下，經紀自營商的規模往往不等，從小型獨立業務到大型投資銀行的子公司。這些實體負責爲其客戶買賣不同的證券。他們可以像銀行託管人一樣持有股票，並且不受聯邦銀行法的約束。
如上所述，傳統的 ETF 經常使用託管人，託管人履行幾個關鍵行動，包括髮送和接收付款以及持有基金投資組合中持有的任何現金和/或證券。但就鍋業而言，情況遠沒有那麼明朗。就大麻 ETF 而言，保管問題一直是一個關鍵問題。這部分是由於許多美國主要銀行不願擔任大麻投資資金的保管人。
儘管休閒大麻現在在十幾個州是合法的，並且在許多其他州都可以買到，但合法化政策的細節因州而異。如果這還不夠複雜，大麻在聯邦一級仍然是非法的。這使得潛在的託管銀行很難準確評估在與一羣大麻公司打交道時這個角色的樣子。即使大麻公司的總部設在大麻完全合法化的加拿大，美國銀行在與美國司法部打交道時仍然承擔責任。簡而言之，由於聯邦一級的銀行法被歸類爲受控物質，大麻 ETF 的銀行託管人可能會面臨法律問題。
如果您對投資大麻行業感興趣，請牢記您的資金、時間範圍、投資目標和風險承受能力——就像您投資任何其他行業一樣。
這對大麻 ETF 意味着什麼？
對於涉及大麻產品的 ETF 發行人來說，託管問題一直是一個大問題。以美國 ETFMG Alternative Harvest ETF ( MJ ) 爲例，這是截至撰寫本文時管理資產規模最大的大麻 ETF，價值 18 億美元。 MJ 是通過 ETF Managers Group 現有的一隻基金的轉型而來的，該基金專注於拉丁美洲的房地產。發行人沒有使用通常的備案到發佈流程，而是簡單地更換了索引，從而避免了對新託管人的需求。美國銀行——一家聯邦特許銀行和原始基金的託管人——在沒有公開說明原因的情況下終止了與 MJ 的關係。相反，經紀交易商 Wedbush Securities Inc. 成爲託管人。 Amplify Seymour Cannabis ETF ( CNBS ) 也遵循了類似的道路。該基金利用另一家經紀交易商 Cowen Execution Services LLC 作爲其託管人。
由於全國對大麻的態度正在發生變化，更多的銀行可能願意接受與大麻產業相關的風險。例如，紐約梅隆銀行 ( BK ) 是 AdvisorShares Pure Cannabis ETF ( YOLO ) 及其姊妹基金 AdvisorShares Pure US Cannabis ETF ( MSOS ) 的託管人。 MSOS 是最新的大麻 ETF，於 2020 年 9 月推出。雖然 YOLO 不是第一隻大麻 ETF，但它是第一隻由大型託管機構支持的在紐約證券交易所 (NYSE) 上市的大麻基金。 YOLO 在向銀行和其交易的紐約證券交易所承諾提供有關其任何潛在投資的信息後，得以確保該銀行成爲託管人。
爲避免遇到潛在的法律問題，大麻基金的一種選擇是專注於：與大麻生產間接相關的公司、專門從事醫用大麻研究的公司或參與爲該行業融資的公司。 2019 年 9 月推出的 Global X Cannabis ETF ( POTX ) 採用了這種方法。 Global X 在其招股說明書中明確指出，如果這些公司在聯邦、州和地方法律下合法經營，則 POTX 只會投資在大麻行業提供產品和服務的公司。雖然一些公司可能能夠在州和地方層面合法經營，但他們可能無法在聯邦層面這樣做，這將使他們被排除在 POTX 的考慮範圍之外。 POTX 聘請 Brown Brothers Harriman & Co. 作爲其託管人。
你可能會付出更多
儘管託管人與經紀自營商的問題似乎與潛在的大麻 ETF 投資者沒有直接關係，但投資者應牢記一些重要的事情。注意參與這些基金可能會增加成本。這可能是因爲證券交易委員會 (SEC)要求根據持有證券的狀態進行額外審計。 SEC 要求 ETF 等投資工具的託管人在尚未接受年度審計的情況下，對這些基金中包含的資產進行年度審計。私人交易的經紀自營商通常不會接受這些審計，因此這將顯着增加審計要求的成本。
綜述
在州一級，大麻產業的情況肯定正在發生變化。但由於這種藥物在聯邦一級仍然是非法的，投資者需要退後一步，抑制他們的興奮情緒。儘管 YOLO 和 MSOS 等大麻 ETF 可能有一家銀行願意充當其託管人，但可能並非所有出現的 ETF 都是如此。大麻 ETF 空間仍然很小，迄今爲止推出的基金不到十隻。請務必注意額外費用，包括突擊審覈等費用。就像任何其他投資一樣，在投入任何資金之前進行研究很重要。