儘管它們被認爲是高風險投資，但高收益債券——通常被稱爲垃圾債券——可能不應該受到仍然依附於它們的負面聲譽。事實上，在多元化和資產配置的經典框架內考慮時，將這些高風險債券添加到投資組合中實際上可以降低整體投資組合風險。

讓我們更仔細地看看什麼是高收益債券，是什麼讓它們有風險，以及爲什麼您可能希望將它們納入您的投資策略。高收益債券可通過高收益共同基金和垃圾債券交易所交易基金(ETF) 以個人發行的形式向投資者提供。

瞭解高收益債券

一般來說，高收益債券被定義爲根據穆迪或標準普爾評級的BB或更低的債券評級爲Ba或更低的債務。也稱爲“低於投資級別”。低評級意味着公司的財務狀況不穩定。因此，該公司錯過支付利息或違約的可能性高於投資級債券發行人。

低於投資級別的債券分類並不一定意味着公司管理不善或存在欺詐行爲。許多基本面良好的公司在不同階段都遇到了財務困難。利潤不佳的一年或一連串悲慘的事件可能導致公司的債務義務被降級。標準普爾 500 指數中的一些頂級公司因債券評級被降爲“垃圾”而蒙受恥辱。例如，在 2019 年，穆迪將汽車偶像福特發行的債券評級下調至低於投資級別。

相反的情況也可能發生。由年輕或新上市公司發行的債券可能評級較低，因爲該公司還沒有長期的業績記錄或財務業績需要評估。

不管是什麼原因，被認爲信譽不佳意味着這些公司借錢的成本更高。他們必須爲債務支付更多利息，就像信用評分低的人通常在信用卡上支付更高的年利率一樣。因此，它們被稱爲高收益債券。由於存在額外的風險，它們提供更高的利率。 

高收益債券的優勢

更高的回報

由於利率上升，高收益投資通常比投資級債券產生更好的回報。從長遠來看，高收益債券的回報率也高於存款證和政府債券。如果您希望在固定收益投資組合中獲得更高的收益，請記住這一點。高收益債券的第一大優勢是收入。

破產保護

許多投資者不知道，如果公司破產，債務證券比股權投資更有優勢。如果發生這種情況，債券持有人將在清算過程中首先獲得報酬，其次是優先股股東，最後是普通股股東。這種增加的安全性可以證明對保護您的投資組合免受重大損失、減少違約造成的損害很有價值。

多樣化

高收益債券的表現與投資級債券或股票並不完全相關。因爲它們的收益率高於投資級債券，它們不太容易受到利率變化的影響。在信用質量較低的情況下尤其如此，高收益債券在依賴經濟實力方面與股票相似。由於這種低相關性，在您的投資組合中添加高收益債券可能是降低整體投資組合風險的絕佳方式。

高收益債券可以作爲對利率變動或整體股市趨勢更敏感的資產的平衡。例如，在 2008 年金融危機期間，高收益債券作爲一個整體的損失遠低於股票。隨着 2009 年長期國債的下跌，高收益債券的價格也有所上漲，而在市場反彈期間，高收益債券基金的表現普遍優於股票。 .

高收益債券的壞名聲

如果它們有這麼多優點，爲什麼高收益債券被嘲笑爲垃圾？不幸的是，“垃圾債券之王”邁克爾米爾肯的高調倒臺，損害了高收益債券作爲資產類別的聲譽。

在 1980 年代，邁克爾·米爾肯——當時是投資銀行 Drexel Burnham Lambert Inc. 的高管——因其在華爾街的工作而聲名狼藉。他極大地擴大了高收益債務在併購（M&A）中的使用，這反過來又推動了槓桿收購熱潮。米爾肯專門從事墮落天使發行的債券，爲自己和他的華爾街公司賺了數百萬美元。墮落天使是曾經健全的公司，它們經歷了導致信用評級下降的財務困難。

1989 年，魯道夫朱利安尼根據 RICO 法案指控米爾肯 98 項敲詐和欺詐罪名。經過辯訴交易，他在監獄服刑 22 個月，並支付了超過 6 億美元的罰款和民事和解。

今天，華爾街的許多人將證明，由於米爾肯和其他像他這樣的雄心勃勃的金融家的可疑做法，對垃圾債券的負面看法仍然存在。

高收益債券的風險

違約風險

高收益投資也有其劣勢，投資者必須首先考慮更高的波動性和違約風險。根據惠譽國際評級，2017 年美國高收益債券違約率降至 1.8%。然而，全球企業債務水平的上升困擾着許多分析師和經濟學家。美國的高收益違約率在 2009 年上一次衰退期間達到了 14%，並且很可能在下一次衰退期間再次上升。

您應該知道，高收益共同基金的違約率很容易被經理操縱。他們可以靈活地在違約前拋售債券並用新債券取而代之。

如何更準確地估算高收益基金的違約率？您可以查看在過去的低迷時期該基金的總回報發生了什麼變化。如果基金的換手率極高（超過 200%），這可能表明接近違約的債券被頻繁更換。您還可以將基金的平均信用質量作爲指標。這可以向您顯示所持有的大多數債券是否略低於標準普爾評級的 BB 或 B 的投資級質量。如果平均值爲 CCC 或 CC，則該基金具有高度投機性，因爲 D 表示違約。

利率風險

高收益投資的另一個陷阱是經濟疲軟和利率上升會惡化收益率。如果您過去曾投資過債券，那麼您可能熟悉債券價格與利率之間的反比關係。隨着利率上升，債券價格將下降。儘管它們對短期利率不太敏感，但垃圾債券緊隨長期利率。在保持投資者本金投資不變的長期穩定之後，美聯儲在 2017 年和 2018 年反覆加息。然而，美聯儲在 2019 年改變方向並降息，導致整個債券市場上漲。

在牛市運行期間，您可能會發現與股票投資相比，高收益投資的回報率較低。基金經理可能會通過翻轉投資組合來應對這種緩慢的債券市場。這將導致更高的週轉率並增加最終由您（最終投資者）支付的額外資金費用。

在經濟健康的時期，許多經理認爲，需要經濟衰退才能使高收益債券陷入混亂。但是，投資者仍需考慮其他風險，例如國外經濟走弱、匯率變動以及各種政治風險。

高收益債券的替代品

新興市場債務

如果您正在尋找一些顯着的收益率溢價，那麼國內垃圾債券並不是金融海中唯一的資產。新興市場債務證券可能是您投資組合的有益補充。通常，這些證券比美國證券便宜，部分原因是它們各自的國內市場要小得多。作爲一個整體，它們佔據了全球高收益市場的很大一部分。

可轉換債券

一些基金經理喜歡將股價大幅下跌以致轉換期權實際上毫無價值的公司的可轉換債券包括在內。這些投資通常被稱爲破產的可轉換債券，並且由於與可轉換債券相關的普通股的市場價格急劇下跌，因此以折扣價購買。

其他選擇

許多基金經理可以靈活地納入某些其他資產，以幫助他們進一步分散投資。高股息普通股和優先股可與高收益債券相媲美，因爲它們產生可觀的收入。某些認股權證還具有垃圾債券的一些投機特徵。另一種可能性是槓桿銀行貸款。這些本質上是具有更高利率的貸款，以反映借款人帶來的更高風險。

結論

對於普通投資者而言，高收益共同基金和 ETF 是投資垃圾債券的最佳方式。這些基金提供了一系列低評級債務，而多元化降低了投資於陷入財務困境的公司的風險。

在您投資高收益債券或其他高收益證券之前，您應該瞭解所涉及的風險。完成研究後，如果您認爲這些投資適合您的情況，您可能希望將它們添加到您的投資組合中。提供更高收入和降低整體投資組合波動性的潛力都是考慮高收益投資的好理由。

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