在金融工具的範圍內，優先股（或“優先股”）佔有獨特的位置。由於它們的特性，它們跨越了股票和債券之間的界限。從技術上講，它們是證券，但它們與債務工具具有許多共同特徵。
優先股有時被稱為混合證券。在本文中，我們著眼於優先股，並將它們與一些更知名的投資工具進行比較。
要點
- 優先股是與債務工具具有許多共同特徵的股本證券。
- 優先股很有吸引力，因為它比每股投資較低的債券提供更高的固定收益支付。
- 優先股通常具有可贖回功能，允許發行公司強制取消流通股以換取現金。
- 獲得優先股股息的公司可以從公司稅中扣除 50% 至 65% 的收入。
了解優先股
公司可能出於以下幾個原因選擇發行優先股：
優先股很有吸引力，因為它通常比每股投資較低的債券提供更高的固定收益支付。對於股息支付和清算收益，優先股股東也有優先於普通股的要求。它的價格通常比普通股更穩定。此外，它比類似質量的公司債券更具流動性。
優先股通常具有可贖回功能，允許發行公司強制取消流通股以換取現金。這使投資者無法參與任何未來的價格升值。它也沒有指定到期日，這給投資本金的回收帶來了不確定性。升值潛力有限，沒有投票權，對利率敏感。
美國國稅局(IRS) 的規定使機構投資優先股具有吸引力。根據所謂的股息扣除，從國內公司獲得股息的美國公司如果擁有少於 20% 的股息支付者，則可以從其稅收中扣除高達 50% 的收入。如果公司擁有超過20%的股息支付者，則可以扣除65%。
然而，個人沒有資格享受這種優惠的稅收待遇這一事實不應排除優先考慮作為一種可行的投資。
優先股的類型
儘管可能性幾乎是無窮無盡的，但這些是優先股的基本類型：
- 累積。大多數優先股是累積的，這意味著如果公司扣留了部分或全部預期股息，它們被視為拖欠股息，必須在任何其他股息之前支付。不具有累積特徵的優先股稱為直接優先股或非累積優先股。
- 可調用的。大多數優先股都是可贖回的，發行人有權在招股說明書中指定的日期和價格贖回股票。
- 敞篷車。特定於個別發行的轉換時間和轉換價格將在優先股的招股說明書中列出。
- 參與。這是具有固定股息率的優先股。如果公司發行參與優先股，這些股票就有可能獲得超過其規定利率的收益。參與的確切公式將在招股說明書中找到。最優選的是非參與的。
- 可調整利率優先股（ARPS） 。這些優先股根據公司規定的幾個因素支付股息。 ARPS的股息與美國政府問題的收益率密切相關，為投資者提供有限的保護以抵禦不利的利率市場。
債券和優先股
由於優先股經常與債券和其他債務工具進行比較，讓我們來看看它們的異同。
相似之處
優先股以固定面值發行，並根據該面值的百分比支付股息，通常以固定利率。就像債券也進行固定支付一樣，優先股的市場價值對利率的變化很敏感。如果利率上升，優先股的價值就會下降。如果利率下降，則相反。然而，優先收益率的相對變動通常沒有債券那麼劇烈。
優先股在技術上具有無限的壽命，因為它們沒有固定的到期日，但發行人可能會在特定日期後贖回它們。贖回的動機通常與債券相同——一家公司贖回的證券支付的利率高於市場目前提供的利率。此外，與債券一樣，贖回價格可能高於面值，以增強優先股的初始流通性。
與債券一樣，優先股優先於普通股。但是，債券的優先級高於優先級。優先權的優先權既適用於公司收益的分配（作為股息），也適用於破產情況下的收益清算。有了優先股，投資者比普通股股東更接近支付線的前線，儘管相差不大。
與可轉換債券一樣，優先股通常可以轉換為發行公司的普通股。此功能為投資者提供了靈活性，使他們能夠鎖定優先股股息的固定回報，並有可能參與普通股的資本增值。
與債券一樣，優先股也由標準普爾和穆迪等主要信用評級公司評級。優先股的評級通常比同一公司債券的評級低一到兩級，因為優先股股息不具有與債券利息支付相同的擔保，而且它們對所有債權人都次要。
差異
如前所述，優先股是股權，而債券是債務。大多數債務工具以及大多數債權人都優先於任何股權。
優先股支付股息。這些是固定股息，通常在股票的整個存續期內，但必須由公司董事會宣布。因此，向債券持有人提供的擔保並不相同。對於優先股，如果公司有現金問題，董事會可以決定扣留優先股股息。信託契約阻止公司對其公司債券採取同樣的行動。另一個區別是優先股股息是從公司的稅後利潤中支付的，而債券利息是在稅前支付的。這一因素使公司發行和支付優先股股息的成本更高。
計算優先股的當前收益率類似於計算年股息除以價格的債券。例如，如果優先股支付 1.75 美元的年化股息，目前市場交易價格為 25 美元，則當前收益率為：1.75 美元 ÷ 25 美元 = 0.07 美元，即 7%。然而，在市場上，優先股的收益率通常高於同一發行人的債券，這反映了優先股對投資者的風險較高。
雖然優先股對利率敏感，但它們對利率波動的價格敏感性不如債券。然而，它們的價格確實比同一發行人的債券更能反映影響其發行人的一般市場因素。
有關公司優先股的信息比有關公司債券的信息更容易獲得，這使得優先股在一般意義上更容易交易（並且可能更具流動性）。優先股的低面值也使投資更容易，因為債券（面值約為 1,000 美元）通常有最低購買要求。
普通股和優先股
相似之處
兩者都是權益工具。他們的股息來自公司的稅後利潤，並向股東征稅（除非持有稅收優惠賬戶）。
差異
優先股有固定的股息，雖然它們從未得到保證，但發行人有更大的義務支付它們。普通股股利（如果有的話）是在公司對所有優先股股東的義務得到履行後支付的。
這就是優先股對許多投資者來說失去光彩的地方。例如，如果一家製藥研究公司發現了一種有效的治療流感的方法，它的普通股就會飆升，而優先股可能只會增加幾個點。優先股較低的波動性可能看起來很有吸引力，但它對雙方都有好處：優先股對公司的損失沒有那麼敏感，但它們不會像普通股那樣分享公司的成功。
普通股通常被稱為投票股權，而優先股通常沒有投票權。
結論
研究優先股的個人投資者應仔細檢查它們的優缺點。穩定行業中有許多實力雄厚的公司發行優先股，股息高於投資級債券。研究特定優先股的起點是股票的招股說明書，您通常可以在網上找到該招股說明書。如果你正在尋找相對安全的回報，你不應該忽視優先股市場。