在2001年4月1日之後的最初幾個月裏，道瓊斯工業平均指數自3月22日收盤的“底部”開始大漲了2000點(21%).納斯達克自4月4日低位上漲了40%。
非理性狂熱又回來了嗎?是的。市場是處於被稱爲“熊市反彈”的行情中。它的意思是，雖然整體市場明顯是向下的趨勢，然而在短時間內，市場有可能反彈。正如在對市場趨勢的討論中瞭解到的，你不能實時地對短期的波動與長期趨勢的起始進行區分。你只能事後看明白它的形態。與此同時，你必須做出實時的決策。
熊市反彈是短暫的事件，它被包含在一個長期趨勢之中。請注意，不斷下跌的股價對應較低的盈利導致估值變化不大。如果P和E兩者成比例地下降，其P/E比率不會發生很大的變化。例如，把納斯達克看作一個整體，其P/E比率在2000年3月達到150倍。儘管科技股的價格直線下降，其P/E在一年後仍然能達到131倍。
經驗教訓：
要想平息泡沫，則估值必須下降到合理的水平。價格本身下降，不會使泡沫破裂。什麼是“合理的水平”？有人會說估值必須下降到歷史平均水平(如標準普爾500指數的17倍P/E),而其他人認爲，爲了充分平息泡沫，估值必須下降到甚至低於歷史平均水平(比如15倍或12倍P/E),從而迫使即使是最頑強的非理性狂熱的投資者出局。無論如何，從2001年初到2001年中，這兩個條件都遠未達到。