在證券市場上，噪聲是指由對股票價格信號的觀測所導致的對股票內在價值的一定程度的錯誤識別。噪聲交易者就是把“噪聲”視爲真正的信息而交易的投資者。
噪聲交易者有着不同的行爲特徵：
1. 錯誤地認爲他們掌握了有關股票未來內在價值的特殊信息，這些噪聲可能來自於媒體、技術分析師、券商或經濟顧問的一些虛假信息。
2. 對未來股票內在價值表現出來的過分主觀的錯誤看法。
3. 對選擇證券組合依據的是一種不正確的理論，等等。儘管行爲表現有所不同，但他們的本質是相同的：即在信息不完全下對未來股票內在價值的判斷是錯誤的。然而，如果證券市場上存在着衆多的噪聲交易者，他們“將錯就錯”地進行交易，由於證券市場所特有的非線性反饋機制和自我增強機制，他們在證券市場上也能形成一種氣候，有時甚至使得運用基本分析策略的投資者不得不加入其行列，這就是噪聲交易策略。
例如，當噪聲交易者今天對某一隻股票持悲觀態度，會使價格下跌；運用基本分析策略的短期套利者認爲價格低於內在價值，價格在不久就會恢復性上升，因而進行交易。如果噪聲交易者並未扭轉反而更加悲觀時，對於短期套利者來說就可能遭受損失。由於這種風險的存在，短期套利者對噪聲交易者的對抗力量削弱，從而可能使價格明顯偏離於內在價值，噪聲交易者可以從他們自身創造的風險中獲利，同時“創造了自己的生存空間”。
由於噪聲交易者收益高於短期套利者，在示範效應影響下，新進入市場的交易者會模仿噪聲交易者，同時部分短期套利者也會轉變爲噪聲交易者。從一定時期來看，噪聲交易者暫時主導了整個市場。