在金融工具的范围内，优先股（或“优先股”）佔有独特的位置。由于它们的特性，它们跨越了股票和债券之间的界限。从技术上讲，它们是证券，但它们与债务工具具有许多共同特征。
优先股有时被称为混合证券。在本文中，我们着眼于优先股，并将它们与一些更知名的投资工具进行比较。
重点
- 优先股是与债务工具具有许多共同特征的股本证券。
- 优先股很有吸引力，因为它比每股投资较低的债券提供更高的固定收益支付。
- 优先股通常具有可赎回功能，允许发行公司强制取消流通股以换取现金。
- 获得优先股股息的公司可以从公司税中扣除 50% 至 65% 的收入。
了解优先股
公司可能出于以下几个原因选择发行优先股：
优先股很有吸引力，因为它通常比每股投资较低的债券提供更高的固定收益支付。对于股息支付和清算收益，优先股股东也有优先于普通股的要求。它的价格通常比普通股更稳定。此外，它比类似质量的公司债券更具流动性。
优先股通常具有可赎回功能，允许发行公司强制取消流通股以换取现金。这使投资者无法参与任何未来的价格升值。它也没有指定到期日，这给投资本金的回收带来了不确定性。升值潜力有限，没有投票权，对利率敏感。
美国国税局(IRS) 的规定使机构投资优先股具有吸引力。根据所谓的股息扣除，从国内公司获得股息的美国公司如果拥有少于 20% 的股息支付者，则可以从其税收中扣除高达 50% 的收入。如果公司拥有超过20%的股息支付者，则可以扣除65%。
然而，个人没有资格享受这种优惠的税收待遇这一事实不应排除优先考虑作为一种可行的投资。
优先股的类型
尽管可能性几乎是无穷无尽的，但这些是优先股的基本类型：
- 累积。大多数优先股是累积的，这意味着如果公司扣留了部分或全部预期股息，它们被视为拖欠股息，必须在任何其他股息之前支付。不具有累积特征的优先股称为直接优先股或非累积优先股。
- 可调用的。大多数优先股都是可赎回的，发行人有权在招股说明书中指定的日期和价格赎回股票。
- 敞篷车。特定于个别发行的转换时间和转换价格将在优先股的招股说明书中列出。
- 参与。这是具有固定股息率的优先股。如果公司发行参与优先股，这些股票就有可能获得超过其规定利率的收益。参与的确切公式将在招股说明书中找到。最优选的是非参与的。
- 可调整利率优先股（ARPS） 。这些优先股根据公司规定的几个因素支付股息。 ARPS的股息与美国政府问题的收益率密切相关，为投资者提供有限的保护以抵御不利的利率市场。
债券和优先股
由于优先股经常与债券和其他债务工具进行比较，让我们来看看它们的异同。
相似之处
优先股以固定面值发行，并根据该面值的百分比支付股息，通常以固定利率。就像债券也进行固定支付一样，优先股的市场价值对利率的变化很敏感。如果利率上升，优先股的价值就会下降。如果利率下降，则相反。然而，优先收益率的相对变动通常没有债券那么剧烈。
优先股在技术上具有无限的寿命，因为它们没有固定的到期日，但发行人可能会在特定日期后赎回它们。赎回的动机通常与债券相同——一家公司赎回的证券支付的利率高于市场目前提供的利率。此外，与债券一样，赎回价格可能高于面值，以增强优先股的初始流通性。
与债券一样，优先股优先于普通股。但是，债券的优先级高于优先级。优先权的优先权既适用于公司收益的分配（作为股息），也适用于破产情况下的收益清算。有了优先股，投资者比普通股股东更接近支付线的前线，尽管相差不大。
与可转换债券一样，优先股通常可以转换为发行公司的普通股。此功能为投资者提供了灵活性，使他们能够锁定优先股股息的固定回报，并有可能参与普通股的资本增值。
与债券一样，优先股也由标准普尔和穆迪等主要信用评级公司评级。优先股的评级通常比同一公司债券的评级低一到两级，因为优先股股息不具有与债券利息支付相同的担保，而且它们对所有债权人都次要。
差异
如前所述，优先股是股权，而债券是债务。大多数债务工具以及大多数债权人都优先于任何股权。
优先股支付股息。这些是固定股息，通常在股票的整个存续期内，但必须由公司董事会宣布。因此，向债券持有人提供的担保并不相同。对于优先股，如果公司有现金问题，董事会可以决定扣留优先股股息。信託契约阻止公司对其公司债券採取同样的行动。另一个区别是优先股股息是从公司的税后利润中支付的，而债券利息是在税前支付的。这一因素使公司发行和支付优先股股息的成本更高。
计算优先股的当前收益率类似于计算年股息除以价格的债券。例如，如果优先股支付 1.75 美元的年化股息，目前市场交易价格为 25 美元，则当前收益率为：1.75 美元 ÷ 25 美元 = 0.07 美元，即 7%。然而，在市场上，优先股的收益率通常高于同一发行人的债券，这反映了优先股对投资者的风险较高。
虽然优先股对利率敏感，但它们对利率波动的价格敏感性不如债券。然而，它们的价格确实比同一发行人的债券更能反映影响其发行人的一般市场因素。
有关公司优先股的信息比有关公司债券的信息更容易获得，这使得优先股在一般意义上更容易交易（并且可能更具流动性）。优先股的低面值也使投资更容易，因为债券（面值约为 1,000 美元）通常有最低购买要求。
普通股和优先股
相似之处
两者都是权益工具。他们的股息来自公司的税后利润，并向股东征税（除非持有税收优惠账户）。
差异
优先股有固定的股息，虽然它们从未得到保证，但发行人有更大的义务支付它们。普通股股利（如果有的话）是在公司对所有优先股股东的义务得到履行后支付的。
这就是优先股对许多投资者来说失去光彩的地方。例如，如果一家制药研究公司发现了一种有效的治疗流感的方法，它的普通股就会飙升，而优先股可能只会增加几个点。优先股较低的波动性可能看起来很有吸引力，但它对双方都有好处：优先股对公司的损失没有那么敏感，但它们不会像普通股那样分享公司的成功。
普通股通常被称为投票股权，而优先股通常没有投票权。
综述
研究优先股的个人投资者应仔细检查它们的优缺点。稳定行业中有许多实力雄厚的公司发行优先股，股息高于投资级债券。研究特定优先股的起点是股票的招股说明书，您通常可以在网上找到该招股说明书。如果你正在寻找相对安全的回报，你不应该忽视优先股市场。