市場永遠都有機會，不管多差的市場，都不要灰心。優秀的基金經理在於任何時間都敏銳地捕捉市場中的錯配。經驗表明，很少有市場下跌超過20個月的。我們在過去有篇文章叫《無抵抗下跌的極限》，梳理了二戰之後歐美日主要股市，發現下跌超過1年左右，就會出現20%以上的反彈，最極端的情況是23個月。所以，任何時候，只要下跌時間接近1年，就要保持對市場最大的敏感。市場低迷的時候，更要做好研究。要像狼一樣，把握隨時可能出現的獵物。換句話說，如果你沒有激情，就不要做投資了，趁早改行。投資，要在市場最悲觀的時候保持最大的對機會的渴望。

我們研究過很多基金經理的組合，發現組合中的大衆情人很多，且都是高位買入。問題還在後面，這些股票，高位買入之後，下跌了很多了，市場普遍看空了，才賣出。爲什麼會有這種情況出現？這是因爲沒有擔當，沒有主見。基金經理應該有自己獨立的主見，交易也要迅速決斷。不能因爲是大衆情人就買入，不能因爲大家都賣就賣出。好像這樣沒有“責任”，買賣股票的理由堅決不能是：因爲大家都看好或都不看好。

優秀的基金經理或交易員，必須要用於擔當，爲自己的交易行爲擔當。換句話說，投資中的信息優勢、分析優勢，都不如行爲優勢重要。因爲行爲是要負責任的。

情緒推動交易，不要用估值的藉口來抗拒趨勢。很多人因爲股票估值高而不敢買，你看醫藥的龍頭，類似恆瑞這樣的，什麼時候便宜過？十年來一直都是PE30倍以上，但股價漲了幾十倍。相反，一些看起來低估值的呢？公司經營每況愈下，股價也不斷下跌。不能在上漲初期擔心估值高而錯過強趨勢。更不能在大跌的時候拿着低估值品種，誤以爲抗跌。問題的關鍵是：要判斷交易者關心的那個點,是不是會有更多人關注，是不是吸引人注意的大趨勢。

很多交易員會說：這個股票確實業績靠譜，但可能漲得不多，還是算了。結果往往錯失機會。更悲劇的事情是，如果一個股票上漲概率大，就不要過多糾結於幅度大小問題。無論漲幅還是跌幅，都會超越我們的預期，尤其是跌幅，不要以爲基本面好像不錯，就以爲下跌幅度不大。

經常聽到有人說，這個股票好，今天調了一點，趕緊抄底。除非你判斷是在牛市趨勢中。否則，如果市場是下跌週期，要知道，韭菜被割了一茬之後，需要時間長出新韭菜。熊的市場很少短於九個月的。所以，不要一個股票剛跌就去抄底。每次暴跌，都不要急着抄底。雖然暴跌導致了股票瞬間估值下降，但暴跌往往意味着長期下跌趨勢的開始，戴維斯雙殺將隨之而至。如果暴漲，也不要急着下車。趨勢的演繹總是超越想象。無論正反饋，還是負反饋，情緒都會被放大。換句話說：上漲不做波段，拿穩了，否則就會被趕下車；割肉不等反彈，趕緊割，否則越套越深。

但如果跌多了，不要害怕。那些高位被看好的股票，不能跌得很便宜了反而不敢買了。深度研究的意識是什麼？就是要讓你在下跌之後敢買。買了能睡的覺，下跌也能高枕安寢，這是我們對深度研究的要求。大家問，深度研究報告和研究跟蹤要做到這麼程度，這就是我們對研究的要求。

判斷一個公司貴不貴，不要單純看PE倍數，而要看生意是否能做得更大，這個指標就是總市值。總市值，體現這個公司能做多大的生意。如果公司的總市值空間有幾十倍乃至百倍，就不要再糾結於靜態PE估值。不過，多好的事情，也有總市值約束。例如：當中國神車超越波音飛機總市值的時候，泡沫破滅就很快了。總市值代表公司成長的空間。

如果買了一個股票之後一直跌，一般都是我們初始的判斷錯了。既然錯了，就要勇於承認錯誤，坦然地尋找其他機會。從經濟社會變遷的角度來看，如果過去的產業走下坡路了，股票除非被借殼或注入新業務，否則靠其主營業務一定是每況愈下，趕緊另找新產業中的好公司。今後，A股強調退市了，不好的公司，殼價值下滑了，就更要注意，不要在一個泥潭裏越陷越深，趕緊找新大陸。

看熱點或主題選股票，只選彈性大的，不要選安全的。一定要記住買的理由，兌現了就要賣出，炒股票不是談戀愛。在主題投資的時候，不要摻雜價值投資的理由；在做價值投資選股時，同樣不要考慮短期主題的理由。

任何一種趨勢形成共識之後，都要心存敬畏。不管多好的公司，如果階段性上漲幅度太大，總市值超越經營節奏過大的時候，都存在風險。但要區分是逆轉還是等待。如果是逆轉的，要堅決撤出。

任何時候，在做兩個機會的比較時，都要記住：確定的收益更重要。不要誤解，拿國債收益和炒股相比，就不要炒股了？這裏說的是，同一類型的兩個機會相比，當收益大小有差異，進行風險考慮的時候，要選擇更確定的那個。

炒股賺錢是概率行爲，要做大概率的事情。不做火中取栗的事情。如果整體趨勢下跌，不要以爲自己的股票好久不賣，人人都認爲自己的股票好。炒股只是摘果子，摘到也走，摘不到也要走。

控制你的情緒，永遠不要以爲市場錯了，虧錢了就是錯了，掙錢了就是對的。市場的影響因素，除了宏觀、產業和公司基本面，還有情緒和預期。我們必須要揣摩市場大多數人的情緒和預期。

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