市场永远都有机会，不管多差的市场，都不要灰心。优秀的基金经理在于任何时间都敏锐地捕捉市场中的错配。经验表明，很少有市场下跌超过20个月的。我们在过去有篇文章叫《无抵抗下跌的极限》，梳理了二战之后欧美日主要股市，发现下跌超过1年左右，就会出现20%以上的反弹，最极端的情况是23个月。所以，任何时候，只要下跌时间接近1年，就要保持对市场最大的敏感。市场低迷的时候，更要做好研究。要像狼一样，把握随时可能出现的猎物。换句话说，如果你没有激情，就不要做投资了，趁早改行。投资，要在市场最悲观的时候保持最大的对机会的渴望。

我们研究过很多基金经理的组合，发现组合中的大众情人很多，且都是高位买入。问题还在后面，这些股票，高位买入之后，下跌了很多了，市场普遍看空了，才卖出。为什么会有这种情况出现？这是因为没有担当，没有主见。基金经理应该有自己独立的主见，交易也要迅速决断。不能因为是大众情人就买入，不能因为大家都卖就卖出。好像这样没有“责任”，买卖股票的理由坚决不能是：因为大家都看好或都不看好。

优秀的基金经理或交易员，必须要用于担当，为自己的交易行为担当。换句话说，投资中的信息优势、分析优势，都不如行为优势重要。因为行为是要负责任的。

情绪推动交易，不要用估值的借口来抗拒趋势。很多人因为股票估值高而不敢买，你看医药的龙头，类似恒瑞这样的，什么时候便宜过？十年来一直都是PE30倍以上，但股价涨了几十倍。相反，一些看起来低估值的呢？公司经营每况愈下，股价也不断下跌。不能在上涨初期担心估值高而错过强趋势。更不能在大跌的时候拿着低估值品种，误以为抗跌。问题的关键是：要判断交易者关心的那个点,是不是会有更多人关注，是不是吸引人注意的大趋势。

很多交易员会说：这个股票确实业绩靠谱，但可能涨得不多，还是算了。结果往往错失机会。更悲剧的事情是，如果一个股票上涨概率大，就不要过多纠结于幅度大小问题。无论涨幅还是跌幅，都会超越我们的预期，尤其是跌幅，不要以为基本面好像不错，就以为下跌幅度不大。

经常听到有人说，这个股票好，今天调了一点，赶紧抄底。除非你判断是在牛市趋势中。否则，如果市场是下跌周期，要知道，韭菜被割了一茬之后，需要时间长出新韭菜。熊的市场很少短于九个月的。所以，不要一个股票刚跌就去抄底。每次暴跌，都不要急着抄底。虽然暴跌导致了股票瞬间估值下降，但暴跌往往意味着长期下跌趋势的开始，戴维斯双杀将随之而至。如果暴涨，也不要急着下车。趋势的演绎总是超越想象。无论正反馈，还是负反馈，情绪都会被放大。换句话说：上涨不做波段，拿稳了，否则就会被赶下车；割肉不等反弹，赶紧割，否则越套越深。

但如果跌多了，不要害怕。那些高位被看好的股票，不能跌得很便宜了反而不敢买了。深度研究的意识是什么？就是要让你在下跌之后敢买。买了能睡的觉，下跌也能高枕安寝，这是我们对深度研究的要求。大家问，深度研究报告和研究跟踪要做到这么程度，这就是我们对研究的要求。

判断一个公司贵不贵，不要单纯看PE倍数，而要看生意是否能做得更大，这个指标就是总市值。总市值，体现这个公司能做多大的生意。如果公司的总市值空间有几十倍乃至百倍，就不要再纠结于静态PE估值。不过，多好的事情，也有总市值约束。例如：当中国神车超越波音飞机总市值的时候，泡沫破灭就很快了。总市值代表公司成长的空间。

如果买了一个股票之后一直跌，一般都是我们初始的判断错了。既然错了，就要勇于承认错误，坦然地寻找其他机会。从经济社会变迁的角度来看，如果过去的产业走下坡路了，股票除非被借壳或注入新业务，否则靠其主营业务一定是每况愈下，赶紧另找新产业中的好公司。今后，A股强调退市了，不好的公司，壳价值下滑了，就更要注意，不要在一个泥潭里越陷越深，赶紧找新大陆。

看热点或主题选股票，只选弹性大的，不要选安全的。一定要记住买的理由，兑现了就要卖出，炒股票不是谈恋爱。在主题投资的时候，不要掺杂价值投资的理由；在做价值投资选股时，同样不要考虑短期主题的理由。

任何一种趋势形成共识之后，都要心存敬畏。不管多好的公司，如果阶段性上涨幅度太大，总市值超越经营节奏过大的时候，都存在风险。但要区分是逆转还是等待。如果是逆转的，要坚决撤出。

任何时候，在做两个机会的比较时，都要记住：确定的收益更重要。不要误解，拿国债收益和炒股相比，就不要炒股了？这里说的是，同一类型的两个机会相比，当收益大小有差异，进行风险考虑的时候，要选择更确定的那个。

炒股赚钱是概率行为，要做大概率的事情。不做火中取栗的事情。如果整体趋势下跌，不要以为自己的股票好久不卖，人人都认为自己的股票好。炒股只是摘果子，摘到也走，摘不到也要走。

控制你的情绪，永远不要以为市场错了，亏钱了就是错了，挣钱了就是对的。市场的影响因素，除了宏观、产业和公司基本面，还有情绪和预期。我们必须要揣摩市场大多数人的情绪和预期。

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