雖然購買股票總是存在虧損的風險，但完全避免股票意味著錯失賺取豐厚利潤的機會。然而，有一種證券可能有助於解決一些投資者的這種困境——可轉換優先股保證了固定的回報率和資本增值的機會。

在本文中，我們將介紹這些證券是什麼、它們是如何運作的，以及如何確定轉換何時盈利。

什麼是可轉換優先股？

這些股票是公司固定收益證券，投資者可以選擇在預定時間跨度或特定日期後將其轉換為一定數量的公司普通股。固定收益部分提供了穩定的收入流和對投資資本的一些保護。但是，將這些證券轉換為股票的選擇權使投資者有機會從股價上漲中獲利。

可轉換債券對那些希望參與熱門成長型公司的崛起同時又不受股價下跌影響的投資者特別有吸引力，如果股票不符合預期的話。

可轉換優先股如何使投資者受益

為了演示可轉換優先股如何運作以及這些股票如何使投資者受益，讓我們考慮一個例子。假設 Acme Semiconductor 以每股 100 美元的價格發行 100 萬股可轉換優先股。這些可轉換優先股（因為它們是固定收益證券）以兩種方式賦予持有人高於普通股股東的優先權。首先，在向普通股股東支付任何股息之前，可轉換優先股股東獲得 4.5% 的股息（前提是 Acme 的收益繼續充足）。其次，可轉換優先股股東在Acme破產、資產不得不變賣的情況下，資本回報率將領先於普通股股東。也就是說，與普通股股東不同，可轉換優先股股東很少擁有投票權。

通過購買 Acme 可轉換優先股，最糟糕的投資者會為他們擁有的每股股票獲得 4.50 美元的年度股息。但這些證券為所有者提供了更高回報的可能性。如果可轉換優先股股東看到 Acme 的股票上漲，他們可能有機會通過將固定收益投資轉化為股票來從上漲中獲利。在重置日，Acme 可轉換優先股的股東可以選擇將其部分或全部優先股轉換為普通股。

轉換率的工作原理

轉換比率代表股東可就每一可轉換優先股獲得的普通股數量。轉換比率由管理層在發行前設定，通常是在投資銀行的指導下。對於 Acme，假設轉換率為 6.5，這允許投資者以優先股交易 6.5 股 Acme 股票。

轉換比率顯示普通股需要以什麼價格交易優先股股東才能在轉換中賺錢。這個價格，稱為轉換價格，等於優先股的購買價格除以轉換比率。因此，對於 Acme，市場轉換價格為 15.38 美元或（100 美元/6.5 美元）。

換句話說，Acme 普通股的交易價格必須高於 15.38 美元，投資者才能從轉換中獲利。如果股票確實轉換並跌破 15.38 美元，投資者將在每股 100 美元的投資中遭受資本損失。例如，如果普通股以 10 美元收盤，則可轉換優先股股東僅獲得價值 65 美元（10 美元 x 6.5）的普通股，以換取其 100 美元的優先股。 （100 美元代表優先股的平價。）

了解轉換溢價

可轉換優先股可以在二級市場上出售，市場價格和行為由轉換溢價決定，轉換溢價是股票轉換後優先股的平價價值與優先股價值之間的差額。如上例所示，轉換後的優先股的價值等於普通股的市場價格乘以轉換率。

假設 Acme 的股票目前交易價格為 12 美元，這意味著優先股的價值為 78 美元（12 美元 x 6.5）。如您所見，這遠低於奇偶校驗值。因此，如果 Acme 的股票交易價格為 12 美元，則轉換溢價為 22% 或 [($100 - $78)/100]。

溢價越低，可轉換債券的市場價格就越有可能跟隨普通股價值上下波動。溢價較高的可轉換債券的行為更像債券，因為不太可能有機會進行有利可圖的轉換。這意味著利率也會影響可轉換優先股的價值。與債券價格一樣，可轉換優先股的價格通常會隨著利率上升而下跌，因為固定股息看起來沒有利率上升的吸引力。相反，隨著利率下降，可轉換優先股變得更具吸引力。

結論

可轉換債券吸引了希望參與股票市場而又不覺得自己冒著巨大風險的投資者。當普通股的價格高於轉換價格時，證券交易就像股票一樣。如果股價跌破轉換價格，可轉換債券就像債券一樣交易，有效地為投資設置了價格下限。

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