當一家公司增發股票時，它可以降低現有投資者股票的價值及其對公司的比例所有權。這個常見的問題稱為稀釋。作為股東，投資者必須意識到這是一種風險，他們需要仔細研究稀釋是如何發生的，以及它如何影響他們的股票價值。
摘要
- 股份稀釋是指公司增發股票，降低當前股東的持股比例。
- 股票可以通過可選證券持有人的轉換、二次發行以籌集額外資金或提供新股以換取收購或服務來稀釋。
- 當一家公司發行新股時，通常是積極的，籌集資金用於擴張、收購競爭對手或推出新產品。
- 目前的股東有時認為稀釋是負面的，因為它降低了他們的投票權。
- 稀釋每股收益是一種在可轉換證券被執行後計算股票價值的方法。
- 如果公司擁有潛在的稀釋性優先股，則使用 if-converted 方法計算稀釋後的每股收益。
- 庫存股票法用於計算潛在稀釋期權或認股權證的稀釋每股收益。
什麼是股份稀釋？
當公司發行額外股票時，就會發生股票稀釋。因此，當這些新股發行時，股東在公司的所有權會減少或稀釋。
假設一家小型企業有 10 個股東，每個股東擁有公司的一股，即 10%。如果投資者獲得基於股份所有權的公司決策的投票權，那麼每個人將擁有 10% 的控制權。
假設公司隨後發行了 10 股新股，而單個投資者全部購買。現在共有 20 股流通股，新投資者擁有公司 50% 的股份。與此同時，每個原始投資者現在只擁有公司 5% 的股份——20 股流通股中的一股——因為他們的所有權已被新股稀釋。
股票如何被稀釋？
有幾種情況會導致股份被稀釋。這些包括：
- 可選證券持有人的轉換：授予個人（例如員工或董事會成員）的股票期權可以轉換為普通股，從而增加股份總數。
- 二次發行以籌集額外資金：尋求新資本以資助增長機會或償還現有債務的公司可能會發行額外股票以籌集資金。
- 提供新股以換取收購或服務：公司可以向其正在收購的公司的股東提供新股。較小的企業有時也會向個人提供新股，以獲得他們提供的服務。
稀釋的影響
許多現有股東對稀釋的看法並不好。畢竟，通過將更多股東添加到池中，他們對公司的所有權正在減少。這可能會導致股東相信他們在公司中的價值正在下降。在某些情況下，擁有大量股票的投資者通常可以利用擁有公司較小份額的股東。
但這並不總是那麼糟糕。如果公司發行新股作為增加收入的手段，那麼它可能是積極的。它也可能這樣做是為了為新企業籌集資金，無論是投資新產品、戰略合作夥伴關係，還是收購競爭對手。
稀釋的警告信號
由於稀釋會降低個人投資的價值，散戶投資者應注意可能在潛在股份稀釋之前出現的警告信號，例如新興的資本需求或增長機會。
在許多情況下，公司可能需要注入股權資本。它可能只是需要更多的錢來支付費用。在公司沒有資本來償還流動負債並且由於現有債務契約而無法承擔更多債務的情況下，它可能會看到必要時發行新股。
增長機會是潛在份額稀釋的另一個指標。二次發行通常用於獲得投資資金以資助大型項目和新企業。
被授予股票期權的員工也可以稀釋股票。投資者應特別注意向員工提供大量可選證券的公司。
股票期權和類似證券有一個歸屬期，通常是幾年，然後才能被行使。這可能會導致員工在歸屬期結束之前離職，從而導致公司錯誤地估計將歸屬的期權數量。
如果員工選擇行使期權，那麼普通股可能會被大幅稀釋。關鍵員工通常需要在合同中披露他們期望行使的可選股份的時間和數量。
稀釋每股收益 (EPS)
投資者可能想知道如果所有可轉換證券都被執行，他們的股票價值會是多少，因為這樣做會降低每股的盈利能力。如果所有這些可轉換證券（執行股票期權、股權認股權證和可轉換債券）都轉換為普通股，則每股收益的價值稱為稀釋每股收益（EPS）。它在公司財務報表中計算和報告。
計算稀釋每股收益的簡化公式為：
If-Converted Method 和稀釋 EPS
如果公司擁有潛在的稀釋性優先股，則使用 if-converted 方法計算稀釋後的每股收益。要使用它，請從分子中的淨收入中減去優先股股息支付，並加上如果轉換為分母中已發行股票的加權平均數將發行的新普通股數量。
例如，如果淨收入為 10,000,000 美元並且有 500,000 股加權平均普通股，則基本每股收益為 20 美元（10,000,000 美元 / 500,000 美元）。如果公司發行了 10,000 股支付 5 美元股息的可轉換優先股，那麼每股優先股可轉換為 5 股普通股，稀釋後的每股收益將等於 18.27 美元（[10,000,000 美元 + 50,000 美元] / [500,000 + 50,000 美元]）。
假設轉換將發生在期初，我們將 50,000 美元添加到淨收入中，因此它不會支付股息。
如果轉換和可轉換債務
if-converted 方法也適用於可轉換債券。可轉換債務的稅後利息被添加到分子中的淨收入中，而轉換時將發行的新普通股被添加到分母中。
對於淨收入為 10,000,000 美元和 500,000 股加權平均已發行普通股的公司，基本每股收益等於每股 20 美元（10,000,000 美元 / 500,000 美元）。假設公司還有 100,000 美元的 5% 債券，可轉換為 15,000 股，稅率為 30%。使用 if-converted 方法，攤薄後每股收益將等於 19.42 美元（[10,000,000 + ($100,000 x .05 x 0.7)] / [500,000 + 15,000]）。
請注意，在分子中添加到淨收入中的可轉換債券的稅後利息計算為可轉換債券的利息價值（100,000 美元 x 5%）乘以稅率（1 - 0.30）。
庫存股票法和稀釋每股收益
庫存股票法用於計算潛在稀釋期權或認股權證的稀釋每股收益。如果期權或認股權證的行使價低於該股票當年的平均市場價格，則該等期權或認股權證被視為具有稀釋性。
分子保持不變。對於分母，從將發行認股權證或期權行權的新股數中減去本可以用從行權期權或認股權證中收到的現金購買的股份，然後將其添加到已發行股票的加權平均數中。
同樣，如果淨收入為 10,000,000 美元且已發行 500,000 股加權平均普通股，則基本每股收益等於每股 20 美元（10,000,000 美元 / 500,000 美元）。如果有 10,000 份行使價為 30 美元的未平倉期權，而股票的平均市場價格為 50 美元，攤薄後每股收益將等於 19.84 美元（10,000,000 美元 / [500,000 + 10,000 - 6,000]）。
請注意，6,000 股是公司在收到 300,000 美元行使期權後可以回購的數量（[10,000 股期權 x 30 美元行使價] / 50 美元的平均市場價格）。股票數量將增加 4,000 (10,000 - 6,000)，因為在回購 6,000 股後，仍有 4,000 股短缺需要彌補。
證券可以是反稀釋性的。這意味著，如果轉換，每股收益將高於公司的基本每股收益。反稀釋證券不影響股東價值，也不計入稀釋每股收益計算中。
如果一家公司的盈利期出現虧損或每股收益為負，則不會將稀釋性證券納入其每股收益的計算中，因為這將具有反稀釋性。
財務報表和稀釋每股收益
分析稀釋後的每股收益相對簡單，因為它在財務報表中呈現。公司報告可用於分析稀釋影響的關鍵項目。這些項目是基本每股收益、稀釋每股收益、加權平均流通股和稀釋加權平均股。許多公司還報告了不包括非常項目的基本每股收益、包括非常項目在內的基本每股收益、稀釋調整、不包括非常項目的稀釋每股收益和包括非常項目的稀釋每股收益。
公司還在腳註中提供了重要的細節。除了有關重要會計實務和稅率的信息外，腳註通常描述了稀釋每股收益計算的因素。公司可能會提供有關授予高級職員和員工的股票期權及其對報告結果的影響的具體細節。
結論
稀釋會極大地影響您的投資組合的價值。發生稀釋時，公司必須對其每股收益和估值比率進行調整。投資者應注意潛在的股份稀釋跡象，並了解它如何影響其股票價值和整體投資。