您可能聽說過鐵禿鷹，這是專業基金經理和個人投資者使用的一種流行的期權策略。讓我們從討論什麼是鐵禿鷹開始，然後你如何從學習如何交易它們中受益。
什麼是鐵神鷹？
鐵禿鷹是一種涉及四種不同合約的期權策略。該戰略的一些主要特點包括：
- 通過在同一標的工具上賣出一個看漲期權價差和一個看跌期權價差（同一到期日）來構建鐵禿鷹價差。
- 所有四個選項通常都是價外的（儘管這不是嚴格要求）。
- 看漲價差和看跌價差的寬度相等。因此，如果兩個看漲期權的執行價格相差 10個點，那麼兩個看跌期權也應該相差 10 個點。請注意，看漲期權和看跌期權彼此相距多遠並不重要。
- 大多數情況下，標的資產是基礎廣泛的市場指數之一，例如 SPX、NDX 或 RUT。但許多投資者選擇持有個股或較小指數的鐵禿鷹頭寸。
- 當您賣出看漲期權和賣出價差時，您就是在買入鐵禿鷹。收取的現金代表該頭寸的最大利潤。
- 它代表“市場中性”交易，這意味着沒有固有的看漲或看跌偏見。
鐵神鷹位置，一步一步
爲了說明購買鐵禿鷹的必要組件或步驟，請舉以下兩個假設示例：
購買 10 XYZ Oct 85/95/110/120 鐵神鷹：
- 賣出 10 個 XYZ Oct 110 看漲期權
- 買入 10 個 XYZ Oct 120 看漲期權
- 賣出 10 份 XYZ Oct 95 看跌期權
- 買入 10 份 XYZ 10 月 85 日看跌期權
購買三隻 ABCD Feb 700/720/820/840 鐵神鷹：
- 賣出三個 ABCD 2 月 820 看漲期權
- 購買三個 ABCD Feb 840 看漲期權
- 賣出 3 個 ABCD 2 月 720 看跌期權
- 買入三張 ABCD 2 月 700 看跌期權
鐵禿鷹如何賺錢/虧錢？
當您擁有一隻鐵禿鷹時，您希望從您開倉到期權到期，標的指數或證券保持在相對狹窄的交易範圍內。當到期時，如果所有的期權都是虛值的，它們就會毫無價值地到期，並且你保留你在購買鐵禿鷹時收集的每一分錢（減去佣金）。不要期望理想的情況每次都會發生，但它會發生。
有時最好犧牲最後幾分錢或幾分錢的潛在利潤並在到期前平倉。這使您可以鎖定良好的利潤並消除損失的風險。管理風險的能力是所有交易者的基本技能，尤其是那些採用這種策略的交易者。
市場並不總是那麼通融，基礎指數或證券的價格可能會波動。發生這種情況時，標的資產（前面示例中的 XYZ 或 ABCD）可能會發生重大的價格變化。因爲這對您的職位（或錢包）不利，所以您必須瞭解兩個重要信息：
- 你能損失多少；和
- 當市場行爲不端時你能做什麼。
最大潛在損失
當您賣出 10 點的價差（與 XYZ 一樣）時，最壞的情況發生在 XYZ 移動如此之遠以至於到期時看漲或看跌都在價內（XYZ 高於 120 或低於 85）。在這種情況下，點差的價值最高，或者是執行價格之間差異的 100 倍。在此示例中，即 100 x 10 美元 = 1,000 美元。
因爲您購買了 10 只鐵禿鷹，最糟糕的情況是您被迫支付 10,000 美元來平倉（平倉）。如果股票繼續進一步上漲，它不會進一步影響你。您擁有 120 看漲期權（或 85 看跌期權）這一事實可以保護您免受進一步損失，因爲點差的價值永遠不會超過罷工之間的差價。
保費中的損失緩衝
有一些更好的消息：請記住，您在購買頭寸時會收取現金溢價，這可以緩衝損失。假設您爲每隻鐵禿鷹收取 250 美元。從 1,000 美元的最大值中減去 250 美元，結果代表每隻鐵禿鷹可能損失的最多。在這個例子中是 750 美元。
注意：如果您繼續持有頭寸直到期權到期，您只能在看漲價差或看跌價差上虧損；它們不能同時處於價內。
根據您選擇買賣的期權（和標的資產），可能會出現幾種不同的情況：
- 損失的可能性可以降低，但回報潛力也會降低（選擇更多的價外期權）。
- 獎勵潛力可以增加，但獲得獎勵的可能性會降低（選擇離價不遠的選項）。
- 尋找適合您舒適區的選項可能需要一些試驗和錯誤。堅持使用您非常瞭解的索引或部門。
風險管理概論
鐵禿鷹可能是一種風險有限的策略，但這並不意味着當事情不順心時，你應該什麼都不做，眼睜睜地看着你的錢消失。儘管瞭解如何在交易鐵禿鷹時管理風險對您的長期成功很重要，但對風險管理的全面討論超出了本文的範圍。
正如您在交易盈利時並不總是獲得最大利潤（因爲您在到期前關閉），當頭寸對您不利時，您的損失通常低於最大利潤。發生這種情況的原因有幾個：
- 您可能會決定提前關閉以防止更大的損失。
- XYZ 可以反轉方向，讓您賺取最大的利潤。
- XYZ 可能不會一直移動到 120。如果 XYZ 的到期價格（結算價）是 112，那麼 110 看漲期權是價內兩個點，價值僅爲 200 美元。當您回購該期權時（其他三個期權到期時沒有價值），您可能仍然獲得了少量利潤——在這種情況下爲 50 美元。
在模擬交易賬戶中練習交易
如果這個策略聽起來很吸引人，請考慮在您的經紀商處開設一個紙質交易賬戶，即使您是一位經驗豐富的交易員。這個想法是在不將任何資金置於風險的情況下獲得經驗。選擇兩種或三種不同的標的資產，或使用不同的到期月份和執行價格選擇一種。隨着時間的推移和市場的變化，您將看到不同的鐵禿鷹位置的表現。
紙面交易的主要目標是發現鐵禿鷹是否適合您和您的交易風格。在您的舒適區內擁有自己的位置很重要。當一個職位的風險和回報讓你無後顧之憂時，這是理想的。當您的舒適區被侵犯時，是時候修改您的投資組合以消除與您有關的頭寸。
概括
鐵禿鷹允許您以中性偏見投資股票市場，這讓許多交易者覺得很舒服。這種期權策略還允許您擁有風險有限且成功概率高的頭寸。