信用和借記利差

使用垂直點差有兩個主要原因：

1. 對於借方利差，減少應付的保費金額。
2. 對於信用利差，降低期權頭寸的風險。

讓我們評估第一點。當整體市場波動性升高或特定股票的隱含波動率很高時，期權溢價可能會非常昂貴。雖然垂直價差限制了期權頭寸的最大收益，但與獨立看漲或看跌的利潤潛力相比，它也大大降低了頭寸的成本。

因此，這種價差可以在波動性升高的時期輕鬆使用，因爲價差一側的波動性將抵消另一側的波動性。

就信用利差而言，它們可以大大降低賣出期權的風險，因爲期權賣出者承擔了巨大的風險來賺取相對少量的期權溢價。一場災難性的交易可能會抹殺許多成功期權交易的積極成果。事實上，期權作者有時被貶低地稱爲在鐵路軌道上彎腰收錢的人。他們很樂意這樣做——直到一列火車駛過並碾過他們。

寫裸或未覆蓋的看漲期權是風險最高的期權策略之一，因爲如果交易出錯，潛在的損失理論上是無限的。賣出看跌期權的風險相對較小，但是一個激進的交易者在大量股票上賣出了看跌期權，在突然的市場崩盤中會被大量昂貴的股票所困。信用利差緩解了這種風險，儘管這種風險緩解的成本是較低的期權費。

使用哪個垂直傳播

當由於波動性升高而看漲期權價格昂貴並且您預期適度上漲而不是巨大收益時，請考慮使用牛市看漲期權價差。這種情況通常出現在牛市的後期，當股票接近峯值並且難以實現收益時。對於具有巨大長期潛力但由於近期暴跌而導致波動性升高的股票，牛市價差也可能有效。

當波動性很高且預計會出現適度下跌時，考慮使用熊市價差。這種情況通常出現在熊市或修正的最後階段，當時股市接近低谷，但由於悲觀情緒居高不下，波動性仍在上升。

考慮使用牛市看跌期權價差在略微上漲的市場橫盤賺取溢價收入，或在市場波動時以低價購買股票。以低價購買股票是可能的，因爲書面看跌期權可能會被行使以以行使價購買股票，但由於收到了信貸，這降低了購買股票的成本（與以行使價購買股票相比）直接地）。

這種策略特別適合在突然出現波動但潛在趨勢仍然向上的情況下以便宜的價格積累優質股票。牛市看跌期權價差類似於“逢低買入”，另外還有在交易中獲得溢價收入的額外好處。

當股票或指數預計會出現中度至顯着下跌且波動性上升時，考慮使用熊市價差。熊市價差也可以在低波動期間考慮，以減少支付的美元保費金額，例如在強勁牛市後對沖多頭頭寸。

需要考慮的因素

以下因素可能有助於針對當前情況和您的前景制定適當的期權/價差策略。

• 看漲或看跌：您對市場是積極的還是消極的？如果您非常看漲，那麼您最好考慮單獨看漲期權（而不是價差）。但是，如果您預計會有適度的上漲，那麼可以考慮看漲看漲價差或看跌看跌價差。同樣，如果您適度看跌或想降低對沖多頭頭寸的成本，那麼看跌看漲價差或看跌看跌價差可能是答案。
• 波動率觀點：您預計波動率會上升還是下降？波動性上升可能有利於期權買家，這有利於借方利差策略。波動性下降提高了期權作者的幾率，這有利於信用利差策略。
• 風險與回報：如果您偏好有限的風險和潛在的更大回報，這更像是一種期權購買者的心態。如果你爲可能更大的風險尋求有限的回報，這更符合期權作者的心態。

綜上所述，如果您適度看空，認爲波動性正在上升，並且更願意限制您的風險，那麼最好的策略就是看跌看跌價差。相反，如果您適度看漲，認爲波動性正在下降，並且對賣出期權的風險回報回報感到滿意，那麼您應該選擇牛市看跌價差。

選擇哪個執行價格

上表概述了買入期權是高於還是低於書面期權的執行價格。使用哪個行使價取決於交易者的前景。

例如，在看漲期權價差的情況下，如果股票價格在期權到期之前可能保持在 55 美元左右，那麼您可以買入行使價接近 50 的看漲期權，並賣出行使價爲 55 的看漲期權。如果股票不太可能大幅波動，那麼賣出 60 行使價的看漲期權就沒那麼有意義了，因爲收到的溢價會更低。購買行使價爲 52 或 53 的看漲期權將比購買行使價爲 50 的看漲期權便宜，但較低的行使價提供的下行保護較少。

總是有一個權衡。在進行點差交易之前，請考慮通過選擇不同的執行價格放棄或獲得什麼。考慮獲得最大收益或獲得最大損失的概率。雖然可以創建具有高理論收益的交易，但如果獲得該收益的可能性很小，並且如果虧損的可能性很高，則應考慮採用更平衡的方法。

綜述

瞭解在不同市場條件下使用哪種期權價差策略可以顯着提高您在期權交易中的成功幾率。查看當前的市場狀況並考慮您自己的分析。確定哪種垂直價差最適合這種情況（如果有的話），然後在觸發交易之前考慮使用哪個執行價格。

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