在企業證券投資人的食物鏈中，股權投資人沒有經營利潤的第一道關口。在公司向債權人、優先股股東和納稅人付款後，普通股股東得到了剩餘的一切。但在投資世界中，排在最後往往是最好的選擇，而普通股東的股份可能是最大的一塊利潤蛋糕。繼續閱讀以了解如何獲取和食用餡餅。
雖然公司債務持有人和優先股股東有權獲得一系列固定的現金支付，但超過這些金額的現金流基本上是普通股股東的財產。理論上，如果普通股股東以多數票決定關閉公司，他們將有權獲得在解決債務持有人和優先股股東的債權後剩下的一切。因此，普通股的價值與普通股股東對公司的剩餘索取權的貨幣價值有關——公司的資產淨值或普通股權益。
衡量索賠的價值
在任何給定時間點，股東剩餘索取權價值的一個很好的衡量標準是每股權益的賬面價值（BVPS）。賬面價值是公司資產的會計價值減去優先於普通股的所有債權（如公司負債）。
簡而言之，它也是已發行普通股的原始價值加上留存收益，減去股息和股票回購。 BVPS是公司的賬面價值除以公司已發行和流通的普通股。
股票投資者通常以市場價格/BVPS 比率的形式將BVPS與股票的市場價格進行比較，以衡量股票的相對價值。請記住，賬面價值和 BVPS 不考慮公司的未來前景——它們只是任何給定時間點普通股權益的快照。如果市場適當地反映了公司的未來前景和股票的上漲潛力，公司是否應該始終以超過 1 倍的價格/ BVPS比率進行交易。
為什麼選擇 BVPS？
那麼，如果 BVPS 不能完全衡量股票的潛力，為什麼還要使用它作為分析工具呢？有幾個很好的理由：
1. BVPS 是一個很好的股票基準值。雖然它在技術上與股票的清算價值不同，但它是它的代表。在許多情況下，股票可以並且確實以或低於賬面價值進行交易。如果公司的資產負債表沒有倒掛，業務沒有中斷，那麼較低的價格/BVPS 比率可能是低估的一個很好的指標。
2. BVPS 計算簡單快捷。它可以也應該作為其他估值方法的補充，例如 PE 法或折現現金流法。與其他基於倍數的方法一樣，價格/BVPS 的趨勢可以隨著時間的推移進行評估，或者與類似公司的倍數進行比較以評估相對價值。
3. 如果公司正在經歷一段週期性虧損，它可能沒有正的追踪收益或經營現金流。因此，可以使用市盈率方法的替代方法來評估股票的當前價值。當分析師對公司未來盈利前景的可見度較低時，這一點尤其適用。
如何計算 BVPS 計算 BVPS的最快方法是查看公司資產負債表的股權部分，並考慮普通股股東實際擁有的資產——已發行普通股和留存收益。好消息是該數字已明確說明，通常無需為分析目的進行調整。只要會計師做得很好（並且公司的高管沒有作弊），我們就可以將普通股本指標用於我們的分析目的。
例如，沃爾瑪 2012 年 1 月 31 日的資產負債表顯示，股東權益價值為 713 億美元。該數字在資產負債表的權益部分明確表示為小計。要計算 BVPS，您需要找到流通在外的股票數量，這通常也在普通股標籤旁邊的括號中說明（在 Yahoo! Finance 上，它位於 Key Statistics 中）。我們正在尋找的是流通股的數量，而不是簡單的發行。這兩個數字可能不同，通常是因為發行人一直在回購自己的股票。在這種情況下，流通股數為 33.6 億股，因此我們的 BVPS 數為 713 億美元除以 33.6 億美元，即 21.22 美元。每股普通股的賬面價值或剩餘債權價值為 21.22 美元。沃爾瑪 2012 年的10-K公佈時，該股票的交易價格為 61 美元，因此當時的 P/BVPS 倍數約為 2.9 倍。
使計算變得實用現在是時候將計算用於某些事情了。可能做的第一件事是將價格/BVPS 數字與歷史趨勢進行比較。在這種情況下，該公司的價格/BVPS 倍數似乎已經下滑了好幾年。一個好的分析師會想知道為什麼。滑動價格/BVPS 倍數可能並不表示更好的相對價值。其次，需要將沃爾瑪的價格/BVPS 與類似公司進行比較。在這種情況下，該股票的市盈率似乎與同行大致持平。由於沃爾瑪的龐大規模，這裡可能需要溢價。
更好的方法是評估公司的每股有形賬面價值(TBVPS)。有形賬面價值與賬面價值相同，只是它不包括無形資產的價值。無形資產，例如商譽，是您看不見也摸不著的資產。無形資產具有價值，只是與有形資產不同；你不能輕易地清算它們。通過計算有形賬面價值，我們可能會更接近公司的基線價值。將資產負債表上擁有大量商譽的公司與沒有商譽的公司進行比較也是一種有用的衡量標準。
要計算有形賬面價值，我們必須從普通股中減去無形資產的資產負債表價值，然後再除以流通股。繼續以沃爾瑪為例，資產負債表上的商譽價值為 206 億美元（我們假設此分析中唯一的無形資產材料是商譽）。 TBVPS 為 15.01 美元。沃爾瑪 2012 年 10-K 發佈時的價格/TBVPS 比率約為 4 倍。同樣，我們希望檢查該比率隨時間的趨勢，並將其與類似公司進行比較以評估相對價值。
綜述使用賬面價值是幫助建立對普通股價值的看法的一種方法。與其他方法一樣，賬面價值檢查了股東在利潤蛋糕中的份額。與與盈利能力直接相關的收益或現金流量法不同，賬面價值法衡量股東在給定時間點的債權價值。股權投資者可以通過將賬面價值方法添加到他或她的分析工具箱中來深化投資論文。