沃倫·巴菲特曾經說過，投資者明智的做法是“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪”。這句話在某種程度上是對股市的反向觀點，與資產價格直接相關：當別人貪婪時，價格通常會上漲，投資者應該謹慎行事，以免爲資產支付過高的價格，從而導致收益微薄。當別人恐懼時，這可能是一個不錯的買入機會。
因爲價格是你付出的，而價值是你得到的，所以支付過高的價格可能會大幅降低迴報。詳細地說，股票的價值與其在經營期間產生的收益數額有關。具體來說，這個價值通過將所有未來現金流折現爲現值或內在價值來確定。支付過高的價格，隨着時間推移，股票迴歸內在價值所產生的回報就會減少。在其他人恐懼時貪婪，在適當的情況下獲得更高的回報：必須具有可預測性，並且導致隨後價格下跌的短期事件不能受到侵蝕。巴菲特就是這樣做的。
雪茄煙蒂和可口可樂
沃倫·巴菲特不僅僅是一位反向投資者。他可能是您所說的“以商業爲導向的價值投資者”。這意味着他不會僅僅因爲股票在打折就購買所有股票。最初，這種方法是本傑明·格雷厄姆的風格（最初也是巴菲特的風格）。這種方法被稱爲“雪茄蒂”投資方式，即撿起路邊丟棄的商業雪茄蒂，以低於賬面價值的大幅折扣出售，並留下一口好煙。本傑明·格雷厄姆尋找的是“淨淨值”，即價格低於淨流動資產或流動資產減去總負債的企業。
儘管沃倫·巴菲特的投資生涯就是這樣開始的，但面對着淨機會的匱乏，他還是進化了。在查理·芒格的幫助下，他發現了優秀企業的土地，即 See's 糖果和可口可樂 ( KO ) 的故鄉，這些企業具有持久、有競爭力的經濟效益——護城河——以及理性、誠實的管理。然後，巴菲特尋找一個好的價格，並在其他人感到恐懼時抓住機會。正如他過去所說的那樣，以好價格購買一家優秀的企業比以好價格購買一家好企業要好得多。
色拉油：出門必備
導致優質投資機會的令人恐懼的事件可能包括由宏觀經濟事件（例如經濟衰退、戰爭、行業冷漠或短期、非護城河損害性業務結果）引起的短期衝擊波。
20 世紀 60 年代，美國運通 ( AXP ) 的市值縮水了一半，原因是人們發現它用來擔保數百萬美元倉單的抵押品並不存在。涉案抵押品是色拉油，後來發現商品交易商 Anthony De Angelis 僞造了庫存水平，他在油罐車中裝滿了水，同時在油罐內留下了裝有色拉油的小管，以便審計人員找到。據一些消息來源估計，這一事件給 AXP 造成了超過 1 億美元的損失。
在審查了該公司的商業模式後，巴菲特認爲該事件不會對公司的護城河產生重大影響，因此他將其合夥資金的 40% 投資於該股票。五年間，AXP 增長了五倍。
壁虎
1976 年，GEICO 瀕臨破產，部分原因是該公司的業務模式發生了變化，將汽車保險政策擴展到高風險駕駛員。在當時的公司首席執行官約翰·J·伯恩 (John J. Byrne) 保證公司將恢復其原始業務模式後，巴菲特向該公司投資了 410 萬美元的初始資金，五年內增長到 3000 多萬美元。GEICO 現在是伯克希爾哈撒韋公司 ( BRKB ) 的全資子公司。
色拉油醜聞和商業模式變革等衝擊波創造了價值，並讓沃倫·巴菲特多年來獲得了豐厚的回報。在別人恐懼時貪婪是一種寶貴的心態，可以爲投資者帶來豐厚的回報。
結論
一旦擦鞋童開始提供股票小貼士，就到了離開派對的時候了。查理·芒格曾經把泡沫化的股市比作已經持續了很長時間的除夕派對。香檳不斷，每個人都在盡情享受，時鐘沒有指針。沒有人知道是時候離開了，他們也不想離開。再喝一杯怎麼樣？作爲一名商業價值投資者，必須知道何時該離開，併爲那個完美的機會做好準備，在別人恐懼時貪婪，但又要貪婪於具有長期持久經濟效益和理性、誠實管理的投資。