在图 2 中，我们看到快餐店的指标差异很大。较高的 ROE、ROA、毛利率、营业利润率和利润率表明效率和/或运营状况更好，这将对估值产生积极影响。较高的债务/股权比率表明由于杠杆率较高而导致的风险更大，因此估值较低。

最重要的指标是预期盈利增长，它通常会对估值产生最大影响，我们可以看到，Chipotle 的预期盈利增长远高于行业平均水平，根据其当前股价，其市盈率、市销率和 EV/EBITDA 估值确实高于其他公司（见图 1）。预期盈利增长是上表中唯一无法从公司财务报表中计算出来的指标。

图 2 中的盈利增长数据取自一致分析师的估计。尽管个人投资者可以自行模拟盈利增长，但应格外小心，确保估值合理，因为这一变量可能对估值产生重大影响。

发现被低估的股票

下一步是将这些指标与当前估值比率结合使用，以发现被低估的股票。为此，分析杠杆率、盈利能力和其他相关指标，以确定哪些公司的估值应高于平均水平，然后将这些预测与当前实际估值进行比较。如果根据此分析得出的当前估值低于合理估值，则该证券可能存在买入机会。

然而，这很少像看起来那么容易。虽然一些投资者使用定量计量经济学分析来尝试根据其指标准确预测股票的估值方式，但绝大多数人认为这个过程更像是一门艺术，而不是一门科学。此外，还必须考虑定性因素。

定性因素

一些公司相对于同行具有优势或劣势，而这些优势或劣势取决于财务报表中未列出的因素。管理质量是研究最广泛的定性因素之一，因为每家公司都依赖其管理者的领导力和远见，而这两者都会影响长期的利润。

最好的公司将拥有稳定的管理团队和足够的人才深度，以承受一两名关键管理人员的损失，而不会对公司的运营或战略造成重大破坏。一些因素侧重于将投资者面临的风险降至最低；例如，公司治理措施旨在确保维护股东的权利。

另一种非常流行的观察定性方面的方法是通过波特的五力分析。这五种力量是：

1. 新进入者的威胁
2. 替代威胁
3. 供应商的议价能力
4. 买家的议价能力
5. 公司行业内的竞争格局。

这五种力量的相互作用可以影响公司持续成功的长期前景。

与杠杆率和盈利能力指标一样，应分析定性因素以确定一家公司的地位是否优于或低于同行，因此应以更高或更低的倍数进行估值。如果在考虑所有这些指标和定性因素后，当前估值低于合理水平，那么该股可能被低估。

同行比较与折现现金流分析

虽然我们不会在这里深入讨论贴现现金流(DCF) 分析，但同行比较和 DCF 估值方法之间存在一个关键差异，需要注意。同行比较分析假设同行群体的平均估值合理。如果事实并非如此，整个行业可能会上涨或下跌，并带动每只股票下跌。

2000 年，投资者使用同业比较法分析互联网行业，可能会发现一只股票有潜力跑赢其他同类股票，但这种逻辑的缺陷在于，整个同类股票都被高估，并在接下来的几年里大幅下跌。当时被选为最具吸引力的任何证券可能仍会下跌，因为该行业的整体估值较低。

如果准确实施，折现现金流不会受到这个问题的影响。由于 DCF 不依赖于一家公司相对于其他公司的估值，因此从理论上讲，这种方法可以在不考虑同行甚至整个市场价值的情况下对一家公司进行估值。然而，这两种方法都需要大量的判断和自由裁量权，必须谨慎操作才能获得有效的结果。

归纳总结

同行比较分析是股票分析师或个人投资者最有用的工具之一。由于进行分析所需的数据通常是公开的，并且可在金融网站上轻松获取，因此任何人都可以轻松开始使用这种分析方法。

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