期权交易者可以通过成为期权买方或期权卖方获利。无论市场朝哪个方向变动，期权都可以在波动时期获得潜在利润。这是可能的，因为期权可以在预期市场升值或贬值的情况下进行交易。只要股票、货币和商品等资产的价格在变动，就有可以利用的期权策略。
要点
- 期权合约和使用它们的策略具有明确的盈亏状况（P&L），可以帮助您了解您将赚多少钱或亏多少钱。
- 当你出售期权时，你最多可获利收取期权费的价格，但往往存在无限的下跌潜力。
- 当你购买期权时，你的上行空间可能是无限的，而你最多可能损失的是期权费的成本。
- 根据所采用的期权策略，个人可以从牛市、熊市到横盘市场等多种市场状况中获利。
- 期权价差往往会限制潜在的利润和损失。
期权盈利能力基础知识
如果标的资产（比如股票）在到期前涨至执行价以上，看涨期权的买方将获利。如果价格在到期前跌至执行价以下，看跌期权的买方将获利。具体利润金额取决于到期时或期权头寸平仓时股票价格与期权执行价之间的差额。
如果标的股票价格低于执行价格，看涨期权的卖方将获利。如果标的股票价格高于执行价格，则交易者在卖出看跌期权后获利。期权卖方的盈利能力仅限于他们卖出期权所获得的溢价（即期权买方的成本）。期权卖方也称为期权卖方。
期权买入与卖出
购买期权和卖出期权之间存在根本区别。期权买方有权行使期权，而期权卖出方必须行使期权。时间衰减对期权卖出方有利，对期权买方不利。
如果期权交易成功，期权买家可以获得可观的投资回报。这是因为股票价格可以大幅超出执行价格。因此，期权买家通常有更大的（甚至无限的）盈利潜力。相反，期权卖方的盈利潜力相对有限，与收到的溢价挂钩。
如果期权交易有利可图，期权立权人的回报相对较小。这是因为无论股票波动多少，立权人的回报仅限于期权费。那么为什么要立权呢？期权立权人会获得预付期权费收益，无论期权是否到期，都可以收回全部期权费，并且可以交易流动性期权。
评估风险承受能力
这里有一个简单的测试来评估你的风险承受能力，以确定你是更适合成为期权买家还是期权卖出者。假设你可以买入或卖出 10 份看涨期权合约，每份看涨期权的价格为 0.50 美元。每份合约通常有 100 股作为标的资产，因此 10 份合约的成本为 500 美元（0.50 美元 x 100 x 10 份合约）。
如果您购买 10 份看涨期权合约，您将支付 500 美元，这是您可能遭受的最大损失。但是，您的潜在利润理论上是无限的。那么问题是什么呢？交易获利的概率并不高。虽然这个概率取决于看涨期权的隐含波动率和到期剩余时间，但我们假设它是 25%。
另一方面，如果你签发 10 份看涨期权合约，你的最大利润就是溢价收入，即 500 美元，而你的损失理论上是无限的。不过，期权交易获利的几率对你非常有利，为 75%。
那么，您是否愿意冒 500 美元的风险，明知有 75% 的机会损失投资，而有 25% 的机会获利？或者，您是否愿意最多赚取 500 美元，明知有 75% 的机会保留全部或部分金额，但有 25% 的机会交易亏损？
这些问题的答案将让你了解你的风险承受能力，以及你是否适合成为期权买方或期权卖方。
重要的是要记住，这些是适用于所有期权的一般统计数据，但在某些时候，成为期权立权人或特定资产的买家可能更有利。在正确的时间应用正确的策略可以大大改变这些几率。
美国证券交易委员会认识到期权交易所涉及的风险，并鼓励交易者了解各种类型的期权以及基本期权策略的工作原理。
期权策略风险/回报
虽然看涨期权和看跌期权可以以各种组合方式形成复杂的期权策略，但让我们评估一下四种最基本策略的风险/回报。
买入看涨期权
这是最基本的期权策略。这是一个相对低风险的策略，因为最大损失仅限于购买看涨期权所支付的溢价，而最大回报可能是无限的。尽管如前所述，交易获利丰厚的几率通常相当低。“低风险”假设期权的总成本只占交易者资本的很小一部分。将所有资本押在单一看涨期权上将使其成为一项非常冒险的交易，因为如果期权到期时毫无价值，所有的资金都可能损失殆尽。
买入看跌期权
这是另一种风险相对较低但交易成功后可能获得高回报的策略。买入看跌期权是风险较高的卖空标的资产策略的可行替代方案。买入看跌期权也可以对冲投资组合的下行风险。但由于股票指数通常随着时间的推移呈上升趋势，这意味着股票平均上涨的频率往往高于下跌的频率，因此看跌期权买家的风险/回报状况略低于看涨期权买家。
卖出看跌期权
认沽期权是高级期权交易者青睐的策略，因为在最坏的情况下，股票被分配给认沽期权的卖方（他们必须购买股票），而在最好的情况下，卖方保留全部期权费。认沽期权的最大风险是，如果股票随后下跌，卖方最终可能会为股票支付过多的费用。认沽期权的风险/回报状况比认沽期权或看涨期权更不利，因为最大回报等于收到的期权费，但最大损失要高得多。话虽如此，如前所述，获利的概率更高。
编写调用
看涨期权有两种形式：备兑看涨期权和裸卖看涨期权。备兑看涨期权是中高级期权交易者最喜欢的另一种策略，通常用于从投资组合中获取额外收入。它涉及对投资组合中持有的股票卖出看涨期权。无备兑或裸卖看涨期权是风险承受能力强、经验丰富的期权交易者的专属领域，因为它的风险状况与股票卖空相似。看涨期权的最大回报等于收到的期权费。备兑看涨期权策略的最大风险是标的股票将被“赎回”。对于裸卖看涨期权，最大损失理论上是无限的，就像卖空一样。
期权价差
很多时候，交易者或投资者会使用价差策略组合期权，买入一个或多个期权以卖出一个或多个不同的期权。价差将抵消支付的期权费，因为卖出的期权费将抵消买入的期权费。此外，价差的风险和回报状况将限制潜在的利润或损失。可以创建价差以利用几乎任何预期的价格行为，范围从简单到复杂。与单个期权一样，任何价差策略都可以买入或卖出。
交易期权的理由
投资者和交易者进行期权交易，要么是为了对冲未平仓头寸（例如，买入看跌期权来对冲多头头寸，或买入看涨期权来对冲空头头寸），要么是为了推测标的资产的可能价格走势。
使用期权的最大好处是杠杆作用。例如，假设一位投资者有 900 美元可用于某笔交易，并希望获得最大的收益。投资者短期内看好 XYZ Inc.。因此，假设 XYZ 的交易价格为 90 美元。我们的投资者最多可以购买 10 股 XYZ。但是，XYZ 也有三个月的看涨期权，执行价格为 95 美元，成本为 3 美元。现在，投资者不是购买股票，而是购买三份看涨期权合约。购买三份看涨期权将花费 900 美元（3 份合约 x 100 股 x 3 美元）。
在看涨期权即将到期前，假设 XYZ 股票的交易价格为 103 美元，而看涨期权的交易价格为 8 美元，此时投资者卖出看涨期权。以下是每种情况下的投资回报率。
- 以 90 美元的价格直接购买 XYZ 股票：利润 = 每股 13 美元 x 10 股 = 130 美元 = 14.4% 的回报（130 美元/900 美元）。
- 购买三份 95 美元的看涨期权合约：利润 = 8 美元 x 100 x 3 份合约 = 2,400 美元减去已支付的权利金 900 美元 = 1500 美元 = 166.7% 的回报（1,500 美元 / 900 美元）。
当然，购买看涨期权而非股票的风险在于，如果 XYZ 股票在期权到期时没有以高于 95 美元的价格交易，看涨期权到期时将一文不值，所有 900 美元都将损失。XYZ 股票必须以 98 美元（95 美元执行价 + 3 美元溢价）的价格交易，即比购买看涨期权时的价格高出约 9%，才能实现收支平衡。如果将经纪人进行交易的成本也加到公式中，要想盈利，股票交易价格必须更高。
这些情况假设交易者持有期权直至到期。但美式期权则不需要这样做。在到期前的任何时间，交易者都可以出售期权以锁定利润。或者，如果看起来股票价格不会超过执行价格，他们可以出售期权剩余的时间价值以减少损失。例如，交易者为期权支付了 3 美元，但随着时间的推移，如果股票价格仍然低于执行价格，这些期权可能会跌至 1 美元。交易者可以以 1 美元的价格出售这三份合约，收回原先 900 美元中的 300 美元，避免全部亏损。
投资者还可以选择行使看涨期权，而不是出售看涨期权来获利/亏损，但行使看涨期权需要投资者拿出一大笔钱来购买其合约所代表的股票数量。在上述情况下，这将需要以 95 美元的价格购买 300 股。
许多私人投资公司都签订了期权合约。截至 2022 年 3 月 31 日，伯克希尔哈撒韦公司持有六份未平仓合约，总公允价值负债为 1.21 亿美元，总名义价值为 26 亿美元。
选择正确的选项
这里有一些广泛的指导原则，可以帮助您决定交易哪些类型的期权。
看涨或看跌
您对想要交易的股票、板块或大盘是看涨还是看跌？如果是，您是极度看涨、中度看涨还是略微看跌？做出这一判断将帮助您决定使用哪种期权策略、使用什么执行价格以及选择哪种到期日。假设您极度看涨假设股票 ZYX，这是一只交易价为 46 美元的科技股。
挥发性
市场是平静的还是相当波动的？股票 ZYX 怎么样？如果 ZYX 的隐含波动率不是很高（比如 20%），那么买入该股票的看涨期权可能是一个好主意，因为这种看涨期权可能相对便宜。
执行价格和到期日
由于您对 ZYX 的看涨情绪十分强烈，因此您应该愿意购买价外看涨期权。假设您不想为每个看涨期权花费超过 0.50 美元，并且可以选择以 0.50 美元的价格购买执行价格为 49 美元的 2 个月看涨期权，或者以 0.47 美元的价格购买执行价格为 50 美元的 3 个月看涨期权。您决定选择后者，因为您认为略高的执行价格足以抵消多一个月的到期时间。
如果你对 ZYX 只是略微看涨，而其隐含波动率为 45%，是整体市场的三倍，那会怎样？在这种情况下，你可以考虑卖出短期看跌期权来获取溢价收入，而不是像之前那样买入看涨期权。
期权交易提示
作为期权买家，您的目标应该是购买尽可能长期限的期权，以便让您的交易有时间发挥作用。相反，当您出售期权时，请尽可能短期限以限制您的责任。
为了平衡上述观点，在购买期权时，购买最便宜的期权可能会提高您获利的机会。这种廉价期权的隐含波动率可能非常低，虽然这表明成功交易的几率很小，但期权的价格可能被低估。因此，如果交易成功，潜在利润可能非常大。购买隐含波动率较低的期权可能比购买隐含波动率非常高的期权更可取，因为如果交易不成功，则存在更高损失（支付更高溢价）的风险。
如前文所述，执行价格和期权到期日之间存在权衡。分析支撑位和阻力位以及即将发生的关键事件（如收益报告）有助于确定使用哪个执行价格和到期日。
了解股票所属的行业。例如，当一种主要药物的临床试验结果公布时，生物科技股通常会以二元结果进行交易。可以根据股票的看涨或看跌情况购买深度虚值的看涨或看跌期权来交易这些结果。除非隐含波动率水平很高，以至于获得的溢价收入可以补偿这种风险，否则在此类事件发生前后对生物科技股进行看涨或看跌期权将极其危险。同样，购买公用事业和电信等低波动性行业的深度虚值的看涨或看跌期权也毫无意义。
使用期权交易一次性事件（例如公司重组和分拆）以及经常性事件（例如收益发布）。股票在这些事件期间可能会表现出非常不稳定的行为，这为精明的期权交易者提供了套现的机会。例如，如果一只股票的收益报告出现明显下滑，并且随后成功超越下调的预期并大幅上涨，那么在收益报告发布之前买入便宜的价外看涨期权可能是一种有利可图的策略。
期权在交易中如何发挥作用？
期权交易者对整个股票市场或个别公司证券的未来走势进行投机。期权合约可以赋予您以给定价格执行交易的权利，但没有义务，而不是直接购买股票。作为支付合约预付溢价的回报，期权交易通常用于扩大收益，但面临扩大损失的风险。
期权有哪 4 种类型？
期权头寸的四种基本类型是买入看涨期权、卖出看涨期权、买入看跌期权和卖出看跌期权。看涨期权是指以给定价格购买证券的权利。因此，如果交易者希望拥有以特定价格购买的能力，则可以买入看涨期权。看跌期权是指以给定价格出售证券的权利。因此，如果交易者希望拥有以特定价格出售的能力，则可以买入看跌期权。交易的另一端是期权立权人，期权立权人因签订合约和出售期权而收取预付溢价。
何时应购买期权？
期权最有助于利用波动的市场。市场走向哪个方向并不重要；期权交易者需要的只是价格朝一个方向或另一个方向的变动。一般来说，当您预计市场波动性会增加时，最好建立期权头寸；当您预计市场波动性会降低时，最好退出期权头寸。这是因为低价格变动对期权合约不利（尤其是当期权当前处于价外状态时）。
看涨期权如何赚钱？
看涨期权的卖方通过签订合约和建立头寸而获得的权利金来赚钱。该权利金是买方为签订协议而支付的价格。
如果证券价格高于期权的执行价格，看涨期权的买方就会获利。这赋予了看涨期权买方以低于市场价格购买股票的权利。
我可以立即出售期权吗？
期权合约通常可以在许多受监管交易所的正常市场时间内通过经纪人买卖。只要市场开放，您通常可以买入期权并在第二天卖出（假设市场第二天也开放）。
归纳总结
风险偏好较低的投资者应坚持基本策略，例如买入看涨期权或看跌期权，而更高级的策略，例如卖出看跌期权和卖出看涨期权，则仅适合具有足够风险承受能力的成熟投资者。由于期权策略可以根据个人独特的风险承受能力和回报要求进行量身定制，因此它们提供了许多获利途径。