期權交易者可以通過成爲期權買方或期權賣方獲利。無論市場朝哪個方向變動，期權都可以在波動時期獲得潛在利潤。這是可能的，因爲期權可以在預期市場升值或貶值的情況下進行交易。只要股票、貨幣和商品等資產的價格在變動，就有可以利用的期權策略。
重點
- 期權合約和使用它們的策略具有明確的盈虧狀況（P&L），可以幫助您瞭解您將賺多少錢或虧多少錢。
- 當你出售期權時，你最多可獲利收取期權費的價格，但往往存在無限的下跌潛力。
- 當你購買期權時，你的上行空間可能是無限的，而你最多可能損失的是期權費的成本。
- 根據所採用的期權策略，個人可以從牛市、熊市到橫盤市場等多種市場狀況中獲利。
- 期權價差往往會限制潛在的利潤和損失。
期權盈利能力基礎知識
如果標的資產（比如股票）在到期前漲至執行價以上，看漲期權的買方將獲利。如果價格在到期前跌至執行價以下，看跌期權的買方將獲利。具體利潤金額取決於到期時或期權頭寸平倉時股票價格與期權執行價之間的差額。
如果標的股票價格低於執行價格，看漲期權的賣方將獲利。如果標的股票價格高於執行價格，則交易者在賣出看跌期權後獲利。期權賣方的盈利能力僅限於他們賣出期權所獲得的溢價（即期權買方的成本）。期權賣方也稱爲期權賣方。
期權買入與賣出
購買期權和賣出期權之間存在根本區別。期權買方有權行使期權，而期權賣出方必須行使期權。時間衰減對期權賣出方有利，對期權買方不利。
如果期權交易成功，期權買家可以獲得可觀的投資回報。這是因爲股票價格可以大幅超出執行價格。因此，期權買家通常有更大的（甚至無限的）盈利潛力。相反，期權賣方的盈利潛力相對有限，與收到的溢價掛鉤。
如果期權交易有利可圖，期權立權人的回報相對較小。這是因爲無論股票波動多少，立權人的回報僅限於期權費。那麼爲什麼要立權呢？期權立權人會獲得預付期權費收益，無論期權是否到期，都可以收回全部期權費，並且可以交易流動性期權。
評估風險承受能力
這裏有一個簡單的測試來評估你的風險承受能力，以確定你是更適合成爲期權買家還是期權賣出者。假設你可以買入或賣出 10 份看漲期權合約，每份看漲期權的價格爲 0.50 美元。每份合約通常有 100 股作爲標的資產，因此 10 份合約的成本爲 500 美元（0.50 美元 x 100 x 10 份合約）。
如果您購買 10 份看漲期權合約，您將支付 500 美元，這是您可能遭受的最大損失。但是，您的潛在利潤理論上是無限的。那麼問題是什麼呢？交易獲利的概率並不高。雖然這個概率取決於看漲期權的隱含波動率和到期剩餘時間，但我們假設它是 25%。
另一方面，如果你簽發 10 份看漲期權合約，你的最大利潤就是溢價收入，即 500 美元，而你的損失理論上是無限的。不過，期權交易獲利的幾率對你非常有利，爲 75%。
那麼，您是否願意冒 500 美元的風險，明知有 75% 的機會損失投資，而有 25% 的機會獲利？或者，您是否願意最多賺取 500 美元，明知有 75% 的機會保留全部或部分金額，但有 25% 的機會交易虧損？
這些問題的答案將讓你瞭解你的風險承受能力，以及你是否適合成爲期權買方或期權賣方。
重要的是要記住，這些是適用於所有期權的一般統計數據，但在某些時候，成爲期權立權人或特定資產的買家可能更有利。在正確的時間應用正確的策略可以大大改變這些幾率。
美國證券交易委員會認識到期權交易所涉及的風險，並鼓勵交易者瞭解各種類型的期權以及基本期權策略的工作原理。
期權策略風險/回報
雖然看漲期權和看跌期權可以以各種組合方式形成複雜的期權策略，但讓我們評估一下四種最基本策略的風險/回報。
買入看漲期權
這是最基本的期權策略。這是一個相對低風險的策略，因爲最大損失僅限於購買看漲期權所支付的溢價，而最大回報可能是無限的。儘管如前所述，交易獲利豐厚的幾率通常相當低。“低風險”假設期權的總成本只佔交易者資本的很小一部分。將所有資本押在單一看漲期權上將使其成爲一項非常冒險的交易，因爲如果期權到期時毫無價值，所有的資金都可能損失殆盡。
買入看跌期權
這是另一種風險相對較低但交易成功後可能獲得高回報的策略。買入看跌期權是風險較高的賣空標的資產策略的可行替代方案。買入看跌期權也可以對沖投資組合的下行風險。但由於股票指數通常隨着時間的推移呈上升趨勢，這意味着股票平均上漲的頻率往往高於下跌的頻率，因此看跌期權買家的風險/回報狀況略低於看漲期權買家。
賣出看跌期權
認沽期權是高級期權交易者青睞的策略，因爲在最壞的情況下，股票被分配給認沽期權的賣方（他們必須購買股票），而在最好的情況下，賣方保留全部期權費。認沽期權的最大風險是，如果股票隨後下跌，賣方最終可能會爲股票支付過多的費用。認沽期權的風險/回報狀況比認沽期權或看漲期權更不利，因爲最大回報等於收到的期權費，但最大損失要高得多。話雖如此，如前所述，獲利的概率更高。
編寫調用
看漲期權有兩種形式：備兌看漲期權和裸賣看漲期權。備兌看漲期權是中高級期權交易者最喜歡的另一種策略，通常用於從投資組合中獲取額外收入。它涉及對投資組合中持有的股票賣出看漲期權。無備兌或裸賣看漲期權是風險承受能力強、經驗豐富的期權交易者的專屬領域，因爲它的風險狀況與股票賣空相似。看漲期權的最大回報等於收到的期權費。備兌看漲期權策略的最大風險是標的股票將被“贖回”。對於裸賣看漲期權，最大損失理論上是無限的，就像賣空一樣。
期權價差
很多時候，交易者或投資者會使用價差策略組合期權，買入一個或多個期權以賣出一個或多個不同的期權。價差將抵消支付的期權費，因爲賣出的期權費將抵消買入的期權費。此外，價差的風險和回報狀況將限制潛在的利潤或損失。可以創建價差以利用幾乎任何預期的價格行爲，範圍從簡單到複雜。與單個期權一樣，任何價差策略都可以買入或賣出。
交易期權的理由
投資者和交易者進行期權交易，要麼是爲了對沖未平倉頭寸（例如，買入看跌期權來對沖多頭頭寸，或買入看漲期權來對沖空頭頭寸），要麼是爲了推測標的資產的可能價格走勢。
使用期權的最大好處是槓桿作用。例如，假設一位投資者有 900 美元可用於某筆交易，並希望獲得最大的收益。投資者短期內看好 XYZ Inc.。因此，假設 XYZ 的交易價格爲 90 美元。我們的投資者最多可以購買 10 股 XYZ。但是，XYZ 也有三個月的看漲期權，執行價格爲 95 美元，成本爲 3 美元。現在，投資者不是購買股票，而是購買三份看漲期權合約。購買三份看漲期權將花費 900 美元（3 份合約 x 100 股 x 3 美元）。
在看漲期權即將到期前，假設 XYZ 股票的交易價格爲 103 美元，而看漲期權的交易價格爲 8 美元，此時投資者賣出看漲期權。以下是每種情況下的投資回報率。
- 以 90 美元的價格直接購買 XYZ 股票：利潤 = 每股 13 美元 x 10 股 = 130 美元 = 14.4% 的回報（130 美元/900 美元）。
- 購買三份 95 美元的看漲期權合約：利潤 = 8 美元 x 100 x 3 份合約 = 2,400 美元減去已支付的權利金 900 美元 = 1500 美元 = 166.7% 的回報（1,500 美元 / 900 美元）。
當然，購買看漲期權而非股票的風險在於，如果 XYZ 股票在期權到期時沒有以高於 95 美元的價格交易，看漲期權到期時將一文不值，所有 900 美元都將損失。XYZ 股票必須以 98 美元（95 美元執行價 + 3 美元溢價）的價格交易，即比購買看漲期權時的價格高出約 9%，才能實現收支平衡。如果將經紀人進行交易的成本也加到公式中，要想盈利，股票交易價格必須更高。
這些情況假設交易者持有期權直至到期。但美式期權則不需要這樣做。在到期前的任何時間，交易者都可以出售期權以鎖定利潤。或者，如果看起來股票價格不會超過執行價格，他們可以出售期權剩餘的時間價值以減少損失。例如，交易者爲期權支付了 3 美元，但隨着時間的推移，如果股票價格仍然低於執行價格，這些期權可能會跌至 1 美元。交易者可以以 1 美元的價格出售這三份合約，收回原先 900 美元中的 300 美元，避免全部虧損。
投資者還可以選擇行使看漲期權，而不是出售看漲期權來獲利/虧損，但行使看漲期權需要投資者拿出一大筆錢來購買其合約所代表的股票數量。在上述情況下，這將需要以 95 美元的價格購買 300 股。
許多私人投資公司都簽訂了期權合約。截至 2022 年 3 月 31 日，伯克希爾哈撒韋公司持有六份未平倉合約，總公允價值負債爲 1.21 億美元，總名義價值爲 26 億美元。
選擇正確的選項
這裏有一些廣泛的指導原則，可以幫助您決定交易哪些類型的期權。
看漲或看跌
您對想要交易的股票、板塊或大盤是看漲還是看跌？如果是，您是極度看漲、中度看漲還是略微看跌？做出這一判斷將幫助您決定使用哪種期權策略、使用什麼執行價格以及選擇哪種到期日。假設您極度看漲假設股票 ZYX，這是一隻交易價爲 46 美元的科技股。
揮發性
市場是平靜的還是相當波動的？股票 ZYX 怎麼樣？如果 ZYX 的隱含波動率不是很高（比如 20%），那麼買入該股票的看漲期權可能是一個好主意，因爲這種看漲期權可能相對便宜。
執行價格和到期日
由於您對 ZYX 的看漲情緒十分強烈，因此您應該願意購買價外看漲期權。假設您不想爲每個看漲期權花費超過 0.50 美元，並且可以選擇以 0.50 美元的價格購買執行價格爲 49 美元的 2 個月看漲期權，或者以 0.47 美元的價格購買執行價格爲 50 美元的 3 個月看漲期權。您決定選擇後者，因爲您認爲略高的執行價格足以抵消多一個月的到期時間。
如果你對 ZYX 只是略微看漲，而其隱含波動率爲 45%，是整體市場的三倍，那會怎樣？在這種情況下，你可以考慮賣出短期看跌期權來獲取溢價收入，而不是像之前那樣買入看漲期權。
期權交易提示
作爲期權買家，您的目標應該是購買儘可能長期限的期權，以便讓您的交易有時間發揮作用。相反，當您出售期權時，請儘可能短期限以限制您的責任。
爲了平衡上述觀點，在購買期權時，購買最便宜的期權可能會提高您獲利的機會。這種廉價期權的隱含波動率可能非常低，雖然這表明成功交易的幾率很小，但期權的價格可能被低估。因此，如果交易成功，潛在利潤可能非常大。購買隱含波動率較低的期權可能比購買隱含波動率非常高的期權更可取，因爲如果交易不成功，則存在更高損失（支付更高溢價）的風險。
如前文所述，執行價格和期權到期日之間存在權衡。分析支撐位和阻力位以及即將發生的關鍵事件（如收益報告）有助於確定使用哪個執行價格和到期日。
瞭解股票所屬的行業。例如，當一種主要藥物的臨牀試驗結果公佈時，生物科技股通常會以二元結果進行交易。可以根據股票的看漲或看跌情況購買深度虛值的看漲或看跌期權來交易這些結果。除非隱含波動率水平很高，以至於獲得的溢價收入可以補償這種風險，否則在此類事件發生前後對生物科技股進行看漲或看跌期權將極其危險。同樣，購買公用事業和電信等低波動性行業的深度虛值的看漲或看跌期權也毫無意義。
使用期權交易一次性事件（例如公司重組和分拆）以及經常性事件（例如收益發布）。股票在這些事件期間可能會表現出非常不穩定的行爲，這爲精明的期權交易者提供了套現的機會。例如，如果一隻股票的收益報告出現明顯下滑，並且隨後成功超越下調的預期並大幅上漲，那麼在收益報告發布之前買入便宜的價外看漲期權可能是一種有利可圖的策略。
期權在交易中如何發揮作用？
期權交易者對整個股票市場或個別公司證券的未來走勢進行投機。期權合約可以賦予您以給定價格執行交易的權利，但沒有義務，而不是直接購買股票。作爲支付合約預付溢價的回報，期權交易通常用於擴大收益，但面臨擴大損失的風險。
期權有哪 4 種類型？
期權頭寸的四種基本類型是買入看漲期權、賣出看漲期權、買入看跌期權和賣出看跌期權。看漲期權是指以給定價格購買證券的權利。因此，如果交易者希望擁有以特定價格購買的能力，則可以買入看漲期權。看跌期權是指以給定價格出售證券的權利。因此，如果交易者希望擁有以特定價格出售的能力，則可以買入看跌期權。交易的另一端是期權立權人，期權立權人因簽訂合約和出售期權而收取預付溢價。
何時應購買期權？
期權最有助於利用波動的市場。市場走向哪個方向並不重要；期權交易者需要的只是價格朝一個方向或另一個方向的變動。一般來說，當您預計市場波動性會增加時，最好建立期權頭寸；當您預計市場波動性會降低時，最好退出期權頭寸。這是因爲低價格變動對期權合約不利（尤其是當期權當前處於價外狀態時）。
看漲期權如何賺錢？
看漲期權的賣方通過簽訂合約和建立頭寸而獲得的權利金來賺錢。該權利金是買方爲簽訂協議而支付的價格。
如果證券價格高於期權的執行價格，看漲期權的買方就會獲利。這賦予了看漲期權買方以低於市場價格購買股票的權利。
我可以立即出售期權嗎？
期權合約通常可以在許多受監管交易所的正常市場時間內通過經紀人買賣。只要市場開放，您通常可以買入期權並在第二天賣出（假設市場第二天也開放）。
結論
風險偏好較低的投資者應堅持基本策略，例如買入看漲期權或看跌期權，而更高級的策略，例如賣出看跌期權和賣出看漲期權，則僅適合具有足夠風險承受能力的成熟投資者。由於期權策略可以根據個人獨特的風險承受能力和回報要求進行量身定製，因此它們提供了許多獲利途徑。