期权可用于实施广泛的交易策略，从简单的买卖到复杂的点差，如蝴蝶和秃鹰。此外，还有大量股票、货币、商品、交易所交易基金和期货合约的期权。
每种资产通常有几十个行使价和到期日，这可能会给期权新手带来挑战，因为过多的选择使得有时难以确定合适的交易期权。
重点
- 期权交易可能很复杂，特别是因为同一底层证券上可能存在多个不同的期权，有多个行使价和到期日可供选择。
- 因此，找到适合您交易策略的正确选项对于最大限度地在市场上取得成功至关重要。
- 有六个基本步骤来评估和确定正确的选择，从投资目标开始，到交易结束。
- 定义您的目标、评估风险/回报、考虑波动性、预测事件、计划策略并定义选项参数。
寻找正确的选择
我们首先假设您已经确定了您希望使用期权进行交易的金融资产，例如股票、商品或 ETF。您可能已经使用股票筛选器、使用您自己的分析或使用第三方研究来选择这个底层证券。无论选择哪种方法，一旦您确定了要交易的标的资产，找到正确选项的六个步骤：
- 制定您的投资目标。
- 确定您的风险回报回报。
- 检查波动性。
- 识别事件。
- 制定策略。
- 建立选项参数。
这六个步骤遵循逻辑思维过程，可以更轻松地选择特定的交易选项。让我们分解每个步骤所涉及的内容。
1. 期权目标
进行任何投资的起点都是您的投资目标，期权交易也不例外。您希望通过期权交易实现什么目标？是推测标的资产看涨还是看跌？或者是为了对冲您持有重要头寸的股票的潜在下行风险？
您是否进行交易以通过出售期权溢价赚取收入？例如，策略是针对现有股票头寸的备兑看涨期权的一部分，还是您正在写下您想要拥有的股票的看跌期权？与购买期权进行投机或对冲相比，使用期权创收是一种截然不同的方法。
您的第一步是制定交易的目标是什么，因为它为后续步骤奠定了基础。
2. 风险/回报
下一步是确定你的风险回报回报，这应该取决于你的风险承受能力或风险偏好。如果您是一个保守的投资者或交易者，那么激进的策略，例如卖出看跌期权或购买大量的深度价外 (OTM)期权可能不适合您。每个期权策略都有明确定义的风险和回报概况，因此请确保您彻底了解它。
3. 检查波动率
隐含波动率是期权价格最重要的决定因素之一，因此请仔细阅读您正在考虑的期权的隐含波动率水平。将隐含波动率水平与股票的历史波动率和大盘的波动率水平进行比较，因为这将是确定您的期权交易/策略的关键因素。
隐含波动率让您知道其他交易者是否预计股票会大幅波动。假设交易者认为波动率不会继续增加（这可能会增加期权被行使的机会），高隐含波动率将推高溢价，使期权更具吸引力。低隐含波动率意味着更便宜的期权溢价，如果交易者预计标的股票将移动到足以增加期权的价值，这有利于购买期权。
4. 识别事件
事件可以分为两大类：市场范围和特定股票。市场范围内的事件是影响广泛市场的事件，例如美联储的公告和经济数据发布。特定于股票的事件包括收益报告、产品发布和衍生产品。
一个事件可能在其实际发生之前对隐含波动率产生重大影响，而当事件发生时，它可能对股票价格产生巨大影响。那么，您是想在关键事件发生之前利用波动性的激增，还是宁愿在场外等待事情平息？
识别可能影响标的资产的事件可以帮助您决定适合您的期权交易的时间范围和到期日。
5. 制定策略
根据前面步骤中进行的分析，您现在了解了您的投资目标、期望的风险回报回报、隐含和历史波动率水平以及可能影响标的资产的关键事件。通过这四个步骤可以更容易地确定特定的期权策略。
例如，假设您是一位保守的投资者，拥有庞大的股票投资组合，并希望在公司在几个月内开始报告其季度收益之前赚取溢价收入。因此，您可以选择承保看涨期权策略，该策略涉及对您投资组合中的部分或全部股票进行看涨期权。
再举一个例子，如果您是一个激进的投资者，喜欢做多，并且确信市场将在六个月内大幅下跌，您可能会决定买入主要股指的看跌期权。
6.建立参数
现在您已经确定了要实施的特定期权策略，剩下的就是建立期权参数，如到期日、执行价格和期权增量。例如，您可能想以尽可能低的成本购买到期时间最长的看涨期权，在这种情况下，价外看涨期权可能是合适的。相反，如果您希望获得高 delta 的看涨期权，您可能更喜欢价内期权。
ITM 与 OTM
价内 (ITM) 看涨期权的执行价格低于标的资产价格，而价外 (OTM) 看涨期权的执行价格高于标的资产价格。
使用这些步骤的示例
以下是两个假设示例，其中六个步骤被不同类型的交易者使用。
假设一位保守的投资者拥有 1,000 股麦当劳 ( MCD ) 的股票，并担心未来几个月该股下跌 5% 以上的可能性。投资者不想出售股票，但确实希望防止可能的下跌：
- 目标：对冲当前持有的麦当劳（1,000 股）的下行风险；该股票 (MCD) 的交易价格为 161.48 美元。
- 风险/回报：只要是可量化的，投资者不介意一点风险，但不愿承担无限风险。
- 波动性： ITM看跌期权的隐含波动率（执行价 165 美元）对于 1 个月看跌期权为 17.38%，对于 3 个月看跌期权为 16.4%。以CBOE 波动率指数 (VIX)衡量的市场波动率为 13.08%。
- 事件：投资者想要一个超越麦当劳收益报告的对冲。收益仅在两个多月内就出来了，这意味着期权应该会延长大约三个月。
- 策略：买入看跌期权以对冲标的股票下跌的风险。
- 期权参数： 三个月 165 美元的执行价格看跌期权为 7.15 美元。
由于投资者希望通过收益对冲股票头寸，他们购买了三个月 165 美元的看跌期权。对冲 1,000 股 MCD 的看跌头寸总成本为 7,150 美元（7.15 美元 x 每份合约 100 股 x 10 份合约）。此费用不包括佣金。
如果股票下跌，投资者就会被对冲，因为看跌期权的收益可能会抵消股票的损失。如果股票持平并且在看跌期权到期前不久交易价格保持在 161.48 美元，则看跌期权的内在价值为 3.52 美元（165 美元 - 161.48 美元），这意味着投资者可以收回约 3,520 美元的看跌期权投资金额卖出看跌期权以平仓。
如果股价上涨至 165 美元以上，投资者将从 1,000 股的价值增加中获利，但丧失购买期权所支付的 7,150 美元。
现在，假设一个激进的交易者看好美国银行 ( BAC ) 的前景并有 1,000 美元来实施期权交易策略：
- 目标：买入美国银行的投机性看涨期权。该股票的交易价格为 30.55 美元。
- 风险/回报：投资者不介意损失 1,000 美元的全部投资，但希望获得尽可能多的选择以最大化潜在利润。
- 波动性：OTM 看涨期权（行使价 32 美元）的隐含波动率为 16.9%（1 个月看涨期权）和 20.04%（4 个月看涨期权）。以 CBOE 波动率指数 (VIX) 衡量的市场波动率为 13.08%。
- 事件：无，该公司刚刚获得收益，因此距离下一次收益公告还有几个月的时间。投资者现在不关心收益，但相信未来几个月股市会上涨，并相信这只股票会表现特别好。
- 策略：买入OTM看涨期权以推测股价飙升。
- 选项参数： BAC 四个月 32 美元的通话价格为 0.84 美元，四个月 33 美元的通话价格为 0.52 美元。
由于投资者希望尽可能多地购买便宜的看涨期权，他们选择了为期四个月的 33 美元看涨期权。不包括佣金，购买了 19 份合约或每份 0.52 美元，现金支出为 988 美元（19 x 0.52 美元 x 100 = 988 美元），外加佣金。
最大增益理论上是无限的。如果一家全球银行集团出现并提出在未来几个月内以 40 美元的价格收购美国银行，那么 33 美元的看涨期权将至少价值 7 美元，而期权头寸将价值 13,300 美元。交易的盈亏平衡点是 33 美元 + 0.52 美元，即 33.52 美元。
如果股票在到期时高于 33.01 美元，则它是价内的、有价值的，并且会自动行权。但是，可以在到期前通过卖出关闭交易随时关闭看涨期权。
请注意，33 美元的执行价格比股票当前价格高 8%。投资者必须确信价格在未来四个月内至少会上涨 8%。如果到期时价格不高于 33 美元的行使价，投资者将损失 988 美元。
结论
虽然广泛的行使价和到期日可能使缺乏经验的投资者难以将特定期权归零，但此处概述的六个步骤遵循可能有助于选择交易期权的逻辑思维过程。定义您的目标、评估风险/回报、查看波动性、考虑事件、规划您的策略并定义您的选项参数。