在阅读或研究公司业绩时，您通常会反思收益计算——但这些数字对您来说有意义吗？你能说出市盈率和PEG比率之间的区别吗？
一家公司的股票价格（每股）除以其最近 12 个月的每股收益称为其市盈率（P/E 比率） 。如果将该市盈率除以未来的预期盈利增长，则结果称为市盈率（PEG 比率） 。许多关于如何确定股票的适当比率并使用它们来有效评估股票的信息都讨论了股票的历史比率等指标，使用它们来比较行业比率或做出诸如“低于 1 的 PEG 是好的”之类的声明。
这些信息没有错，但如果您需要自己了解并找到这些比率，则需要一些额外的帮助。幸运的是，借助一个简单的手持金融计算器，有一种简单的数学方法可以找到合理的市盈率和 PEG 比率。
收益收益率
了解市盈率重要性的最佳方法是将其颠倒过来。如果您将收益除以价格 (E/P)，您将得到 P/E 比率的倒数，称为收益收益率。收益收益率告诉投资者根据当前股价在过去 12 个月内股票股东获得了多少回报（以每股为基础）。请记住，收益，无论是以股息的形式支付还是由公司保留用于再投资于进一步的增长机会，仍然属于股东。股东们希望这些收益将继续增长，但没有办法完美地预测这种增长会是什么。
收益收益率与。债券收益率
投资者在任何时候都有大量的投资选择。出于讨论的目的，我们假设选择仅限于股票或债券。直接债券，无论是政府债券还是公司债券，都会在一段时间内支付有保证的固定回报率，并在该固定期限结束时获得原始投资的保证回报。股票的收益收益率既没有保证也没有确定的时间段。然而，收益可以增长，而债券收益率保持不变。你如何比较两者？需要考虑的关键因素是什么？
增长率、可预测性和固定收入率
您需要考虑的关键因素是：增长率、收益可预测性和当前的固定收益利率。假设您有 10,000 美元可投资，而美国政府五年期国债收益率为 4%。如果您投资这些债券，您每年可以获得 400 美元的利息（10,000 美元的 4%），五年内的累计回报为 2,000 美元。五年后，当债券到期时，您可以收回 10,000 美元的投资。五年期间的累计回报率为 20%（2,000 美元/10,000 美元）。
示例：计算股票的市盈率
现在，假设您以每股 40 美元的价格购买 XYZ Corp. 的股票，并且 XYZ 在过去 12 个月的每股收益为 2 美元。 XYZ 股票的市盈率为 20（40 美元/2 美元）。 XYZ 的收益收益率为 5%（2 美元/40 美元）。在接下来的五年中，XYZ 的收益预计将以每年 10% 的速度增长。让我们进一步假设这种收益增长是 100% 可预测的。换句话说，收入保证每年增长 10%——不多也不少。 XYZ 股票的市盈率应该是多少才能使其成为收益率为 4% 的五年期国债的平等投资机会？
使用现值/未来值计算器，我们可以确定 XYZ 的数学值。为此，我们将债券在未来五年内的 20% 累积收益率输入为未来价值 (FV) 。输入“0”作为当前值 (PV)。输入“5”作为周期数 (n)。输入 10 作为年利率 (i) 。现在，使用期初设置 (BGN)，计算付款 (PMT)。答案将显示为 -2.98。去掉负数，发现可比收益收益率应该是 2.98%。如果我们将 1 除以 2.98% (.0298)，我们会发现市盈率应该是 33.56。由于当前每股收益为 2 美元，因此股票价格应为 67.12 美元（2 美元 x 33.56 美元）。收益收益率为 2.98%（2 美元/67.12 美元）。
如果我们以该价格将 10,000 美元投资于 XYZ 股票，我们将获得 149 股。在第一年，每股收益应该增加 10%，从每股 2 美元增加到每股 2.20 美元。我们的回报约为 328 美元（149 股 x 每股 2.20 美元）。在第二年，我们投资的收益回报将再增加 10%，达到每股约 360 美元。第三年为 396 美元，第四年为 436 美元，第五年为 480 美元。如果将这些加在一起，您将获得 2,000 美元的累积收益回报——与您从国债中获得的收益相同。股票所有者将以股息或股票价值增加或两者兼而有之的形式获得这 2,000 美元。 （注：为简单起见，我们忽略了在五年期间较早收到国债而不是股票的现金流量的货币时间价值考虑。）
如果 XYZ 的盈利增长预计为每年 20%，那么市盈率是多少？答案是 44.64，股票价格应该是 89.28 美元。收益收益率为2.24%。您的 10,000 美元（112 股）投资收益将分别为 269 美元、323 美元、387 美元、464 美元和 557 美元，总计 2,000 美元。一只盈利增长预计高于另一只股票的股票会以更高的市盈率交易，这似乎很直观。现在您从数学的角度了解为什么会出现这种情况。
现实世界
在上面的例子中，当盈利预期从 10% 上升到 20% 时，XYZ 的 P/E 从 33.56 上升到 44.64。 PEG怎么了？在 10% 时，PEG 为 3.36 (33.56/10)。在 20% 时，PEG 将为 2.23 (44.64/20)。在所有条件相同的情况下，较高增长公司的 PEG 通常会低于增长较慢公司的 PEG，即使 P/E 可能更高。
在现实生活中，收益并不是完全可预测的，因此您必须将所需的收益收益率从债券的保证收益率上调高，以弥补可预测性的不足。该调整量纯粹是主观的，并随着经济状况的变化而不断波动。在分析特定股票时，您需要考虑该公司过去盈利增长的可预测性以及未来增长的可能中断。
在上面的例子中，XYZ 股票的价格是每股 40 美元。其交易价格为 40 美元的原因可能与预期收益增长的可预测性有关。因此，市场基于数千名投资者的累积主观观点，建立了更高的回报要求。如果 XYZ 确实在未来五年内实现了 10% 的收益增长，那么以每股 40 美元购买股票的投资者将获得丰厚回报，因为 10,000 美元（250 股）的收益流将分别为 500 美元、550 美元、605 美元、665 美元和 732 美元总计 3,052 美元，而不是 2,000 美元。这种额外回报的可能性补偿了投资者10%的预期收益增长率可能无法实现的风险。
加起来
尽管存在主观风险评估变量，但市盈率和 PEG 比率确实具有数学原理。首先，这些比率基于收益收益率理论，该理论与当前的固定收益率相结合。随着利率上升，市盈率将趋于下降，因为它们是反向的，并且收益收益率 (E/P) 需要提高才能具有竞争力。随着利率下降，市盈率趋于平均上升，收益收益率下降。
结论
除了对固定收益的影响之外，盈利增长更可预测的股票的市盈率会更高，而盈利增长更不可预测的股票的市盈率会更低。如果两只股票具有可比水平的可预测性，则预期收益增长较高的股票的市盈率将较高，而预期收益增长较低的股票的市盈率将较低。增长较慢的公司的 PEG 比率通常会高于增长较快的公司。使用基本的财务计算器，您可以确定在任何给定情况下任何给定点的这些比率应该是多少。