在閱讀或研究公司業績時，您通常會反思收益計算——但這些數字對您來說有意義嗎？你能說出市盈率和PEG比率之間的區別嗎？
一家公司的股票價格（每股）除以其最近 12 個月的每股收益稱爲其市盈率（P/E 比率） 。如果將該市盈率除以未來的預期盈利增長，則結果稱爲市盈率（PEG 比率） 。許多關於如何確定股票的適當比率並使用它們來有效評估股票的信息都討論了股票的歷史比率等指標，使用它們來比較行業比率或做出諸如“低於 1 的 PEG 是好的”之類的聲明。
這些信息沒有錯，但如果您需要自己瞭解並找到這些比率，則需要一些額外的幫助。幸運的是，藉助一個簡單的手持金融計算器，有一種簡單的數學方法可以找到合理的市盈率和 PEG 比率。
收益收益率
瞭解市盈率重要性的最佳方法是將其顛倒過來。如果您將收益除以價格 (E/P)，您將得到 P/E 比率的倒數，稱爲收益收益率。收益收益率告訴投資者根據當前股價在過去 12 個月內股票股東獲得了多少回報（以每股爲基礎）。請記住，收益，無論是以股息的形式支付還是由公司保留用於再投資於進一步的增長機會，仍然屬於股東。股東們希望這些收益將繼續增長，但沒有辦法完美地預測這種增長會是什麼。
收益收益率與。債券收益率
投資者在任何時候都有大量的投資選擇。出於討論的目的，我們假設選擇僅限於股票或債券。直接債券，無論是政府債券還是公司債券，都會在一段時間內支付有保證的固定回報率，並在該固定期限結束時獲得原始投資的保證回報。股票的收益收益率既沒有保證也沒有確定的時間段。然而，收益可以增長，而債券收益率保持不變。你如何比較兩者？需要考慮的關鍵因素是什麼？
增長率、可預測性和固定收入率
您需要考慮的關鍵因素是：增長率、收益可預測性和當前的固定收益利率。假設您有 10,000 美元可投資，而美國政府五年期國債收益率爲 4%。如果您投資這些債券，您每年可以獲得 400 美元的利息（10,000 美元的 4%），五年內的累計回報爲 2,000 美元。五年後，當債券到期時，您可以收回 10,000 美元的投資。五年期間的累計回報率爲 20%（2,000 美元/10,000 美元）。
示例：計算股票的市盈率
現在，假設您以每股 40 美元的價格購買 XYZ Corp. 的股票，並且 XYZ 在過去 12 個月的每股收益爲 2 美元。 XYZ 股票的市盈率爲 20（40 美元/2 美元）。 XYZ 的收益收益率爲 5%（2 美元/40 美元）。在接下來的五年中，XYZ 的收益預計將以每年 10% 的速度增長。讓我們進一步假設這種收益增長是 100% 可預測的。換句話說，收入保證每年增長 10%——不多也不少。 XYZ 股票的市盈率應該是多少才能使其成爲收益率爲 4% 的五年期國債的平等投資機會？
使用現值/未來值計算器，我們可以確定 XYZ 的數學值。爲此，我們將債券在未來五年內的 20% 累積收益率輸入爲未來價值 (FV) 。輸入“0”作爲當前值 (PV)。輸入“5”作爲週期數 (n)。輸入 10 作爲年利率 (i) 。現在，使用期初設置 (BGN)，計算付款 (PMT)。答案將顯示爲 -2.98。去掉負數，發現可比收益收益率應該是 2.98%。如果我們將 1 除以 2.98% (.0298)，我們會發現市盈率應該是 33.56。由於當前每股收益爲 2 美元，因此股票價格應爲 67.12 美元（2 美元 x 33.56 美元）。收益收益率爲 2.98%（2 美元/67.12 美元）。
如果我們以該價格將 10,000 美元投資於 XYZ 股票，我們將獲得 149 股。在第一年，每股收益應該增加 10%，從每股 2 美元增加到每股 2.20 美元。我們的回報約爲 328 美元（149 股 x 每股 2.20 美元）。在第二年，我們投資的收益回報將再增加 10%，達到每股約 360 美元。第三年爲 396 美元，第四年爲 436 美元，第五年爲 480 美元。如果將這些加在一起，您將獲得 2,000 美元的累積收益回報——與您從國債中獲得的收益相同。股票所有者將以股息或股票價值增加或兩者兼而有之的形式獲得這 2,000 美元。 （注：爲簡單起見，我們忽略了在五年期間較早收到國債而不是股票的現金流量的貨幣時間價值考慮。）
如果 XYZ 的盈利增長預計爲每年 20%，那麼市盈率是多少？答案是 44.64，股票價格應該是 89.28 美元。收益收益率爲2.24%。您的 10,000 美元（112 股）投資收益將分別爲 269 美元、323 美元、387 美元、464 美元和 557 美元，總計 2,000 美元。一隻盈利增長預計高於另一隻股票的股票會以更高的市盈率交易，這似乎很直觀。現在您從數學的角度瞭解爲什麼會出現這種情況。
現實世界
在上面的例子中，當盈利預期從 10% 上升到 20% 時，XYZ 的 P/E 從 33.56 上升到 44.64。 PEG怎麼了？在 10% 時，PEG 爲 3.36 (33.56/10)。在 20% 時，PEG 將爲 2.23 (44.64/20)。在所有條件相同的情況下，較高增長公司的 PEG 通常會低於增長較慢公司的 PEG，即使 P/E 可能更高。
在現實生活中，收益並不是完全可預測的，因此您必須將所需的收益收益率從債券的保證收益率上調高，以彌補可預測性的不足。該調整量純粹是主觀的，並隨着經濟狀況的變化而不斷波動。在分析特定股票時，您需要考慮該公司過去盈利增長的可預測性以及未來增長的可能中斷。
在上面的例子中，XYZ 股票的價格是每股 40 美元。其交易價格爲 40 美元的原因可能與預期收益增長的可預測性有關。因此，市場基於數千名投資者的累積主觀觀點，建立了更高的回報要求。如果 XYZ 確實在未來五年內實現了 10% 的收益增長，那麼以每股 40 美元購買股票的投資者將獲得豐厚回報，因爲 10,000 美元（250 股）的收益流將分別爲 500 美元、550 美元、605 美元、665 美元和 732 美元總計 3,052 美元，而不是 2,000 美元。這種額外回報的可能性補償了投資者10%的預期收益增長率可能無法實現的風險。
加起來
儘管存在主觀風險評估變量，但市盈率和 PEG 比率確實具有數學原理。首先，這些比率基於收益收益率理論，該理論與當前的固定收益率相結合。隨着利率上升，市盈率將趨於下降，因爲它們是反向的，並且收益收益率 (E/P) 需要提高才能具有競爭力。隨着利率下降，市盈率趨於平均上升，收益收益率下降。
結論
除了對固定收益的影響之外，盈利增長更可預測的股票的市盈率會更高，而盈利增長更不可預測的股票的市盈率會更低。如果兩隻股票具有可比水平的可預測性，則預期收益增長較高的股票的市盈率將較高，而預期收益增長較低的股票的市盈率將較低。增長較慢的公司的 PEG 比率通常會高於增長較快的公司。使用基本的財務計算器，您可以確定在任何給定情況下任何給定點的這些比率應該是多少。