初始保证金与维持保证金：概述
以保证金购买股票很像通过贷款购买股票。投资者从经纪公司借入资金购买股票并支付贷款利息。股票本身由经纪公司作为抵押品持有。
美联储的T 条例规定了保证金要求的规则。有初始保证金要求，即购买时的保证金。还有维持保证金要求，它代表保证金账户中保持持仓所需的最低净值金额。
要点
- 保证金账户允许投资者以经纪公司贷款所涵盖价格的一定百分比购买股票。
- 初始保证金代表必须由投资者自有资金支付的购买价格的百分比，通常至少为美股所需资金的50%。
- 维持保证金代表投资者在购买后必须在保证金账户中维持的股本金额以保持持仓。
- 较高的初始保证金限额通常更相关，因此杠杆 ETF 和看涨期权通常更适合想要更多杠杆的投资者。
初始保证金
根据 T 法规，美国经纪公司股票的初始保证金必须至少为 50%。 请注意，外汇和大宗商品交易者可以使用更高的杠杆来建立头寸。例如，如果投资者想要购买 1,000 股每股价值 10 美元的股票，则总价将为 10,000 美元。经纪公司的保证金账户允许投资者以低至 5,000 美元的价格购买 1,000 股股票。经纪公司支付剩余的 5,000 美元。股票作为贷款的抵押品，投资者为借款金额支付利息。
T 法规的要求只是最低要求，许多经纪公司要求投资者预先提供更多现金。考虑一家公司要求投资者预先支付 65% 的购买价格。贷款金额不超过 3,500 美元，这意味着投资者需要支付 6,500 美元。
以保证金购买的好处是，如果股票上涨，投资回报率会更高。
继续前面的例子，假设股票价格翻倍，达到每股 20 美元。然后，投资者决定以 20,000 美元的价格出售全部 1,000 股股票。投资者需要向经纪公司偿还 3,500 美元的贷款，在初始投资 6,500 美元后还剩下 16,500 美元。虽然股票价值增加了 100%，但投资者的 6,500 美元价值却增加了 150% 以上。即使在支付了贷款利息后，投资者最好使用保证金。
使用保证金时还存在更多潜在的负面影响。如果股票价格下跌，投资者除了遭受更大的投资损失外，还要向经纪公司支付利息。
维持保证金
购买股票后，维持保证金代表投资者必须在保证金账户中维持的股本金额。 T 条例将最低金额设定为 25%，但许多经纪公司会要求更高的比率。 继续使用初始保证金的相同示例，假设维持保证金为 30%。保证金账户的价值与1,000股的价值相同。投资者的权益将始终比股票价值少 3,500 美元，因为投资者必须偿还这笔钱。
假设股票价格从 10 美元跌至 5 美元。然后，保证金账户的价值将降至 5,000 美元。投资者的净值仅为 1,500 美元，即保证金账户价值的 30%。如果股价进一步下跌，投资者持有的股权将低于30%。届时，投资者将收到经纪公司的追加保证金通知。投资者需要向账户存入足够的资金以维持至少 30% 的股权。
维持保证金的存在是为了保护经纪公司免受投资者拖欠贷款的影响。在贷款金额和账户价值之间保持缓冲可以降低公司的风险。当股价大幅下跌时，券商面临的风险更大。
主要差异
第一个也是最关键的区别是初始保证金限制了成功股票投资的最大杠杆。例如，假设初始保证金要求为 50%。然后，投资者开始使用 2:1 的杠杆。随着投资价格上涨，杠杆数量实际上会下降。为了达到维持保证金提供的 4:1 杠杆，投资者必须损失大量资金。实际上，大多数使用杠杆的投机者也会使用止损单，并会在此之前卖出。
由于大多数情况下都适用相对较高的初始保证金要求，因此寻求更多杠杆的股票投资者最好去别处寻找。杠杆ETF通常提供3:1的杠杆，并且它们永远不会面临追加保证金的情况。此外，大多数投资者无需申请特殊许可即可购买杠杆 ETF。最后，与使用保证金或杠杆 ETF 相比，看涨期权允许投资者获得更多的隐性杠杆。看涨期权还提供更好的下行风险控制，但购买它们需要获得经纪公司的批准。
另一个关键区别是，维持保证金要求迫使投资者在失去一切之前出售（或增加更多资金）。这意味着无法使用保证金购买和持有头寸。初始保证金限制本身并不能阻止投资者坚持亏损投资直到最后。