初始保證金與維持保證金：概述
以保證金購買股票很像通過貸款購買股票。投資者從經紀公司借入資金購買股票並支付貸款利息。股票本身由經紀公司作爲抵押品持有。
美聯儲的T 條例規定了保證金要求的規則。有初始保證金要求，即購買時的保證金。還有維持保證金要求，它代表保證金賬戶中保持持倉所需的最低淨值金額。
要點
- 保證金賬戶允許投資者以經紀公司貸款所涵蓋價格的一定百分比購買股票。
- 初始保證金代表必須由投資者自有資金支付的購買價格的百分比，通常至少爲美股所需資金的50%。
- 維持保證金代表投資者在購買後必須在保證金賬戶中維持的股本金額以保持持倉。
- 較高的初始保證金限額通常更相關，因此槓桿 ETF 和看漲期權通常更適合想要更多槓桿的投資者。
初始保證金
根據 T 法規，美國經紀公司股票的初始保證金必須至少爲 50%。 請注意，外匯和大宗商品交易者可以使用更高的槓桿來建立頭寸。例如，如果投資者想要購買 1,000 股每股價值 10 美元的股票，則總價將爲 10,000 美元。經紀公司的保證金賬戶允許投資者以低至 5,000 美元的價格購買 1,000 股股票。經紀公司支付剩餘的 5,000 美元。股票作爲貸款的抵押品，投資者爲借款金額支付利息。
T 法規的要求只是最低要求，許多經紀公司要求投資者預先提供更多現金。考慮一家公司要求投資者預先支付 65% 的購買價格。貸款金額不超過 3,500 美元，這意味着投資者需要支付 6,500 美元。
以保證金購買的好處是，如果股票上漲，投資回報率會更高。
繼續前面的例子，假設股票價格翻倍，達到每股 20 美元。然後，投資者決定以 20,000 美元的價格出售全部 1,000 股股票。投資者需要向經紀公司償還 3,500 美元的貸款，在初始投資 6,500 美元后還剩下 16,500 美元。雖然股票價值增加了 100%，但投資者的 6,500 美元價值卻增加了 150% 以上。即使在支付了貸款利息後，投資者最好使用保證金。
使用保證金時還存在更多潛在的負面影響。如果股票價格下跌，投資者除了遭受更大的投資損失外，還要向經紀公司支付利息。
維持保證金
購買股票後，維持保證金代表投資者必須在保證金賬戶中維持的股本金額。 T 條例將最低金額設定爲 25%，但許多經紀公司會要求更高的比率。 繼續使用初始保證金的相同示例，假設維持保證金爲 30%。保證金賬戶的價值與1,000股的價值相同。投資者的權益將始終比股票價值少 3,500 美元，因爲投資者必須償還這筆錢。
假設股票價格從 10 美元跌至 5 美元。然後，保證金賬戶的價值將降至 5,000 美元。投資者的淨值僅爲 1,500 美元，即保證金賬戶價值的 30%。如果股價進一步下跌，投資者持有的股權將低於30%。屆時，投資者將收到經紀公司的追加保證金通知。投資者需要向賬戶存入足夠的資金以維持至少 30% 的股權。
維持保證金的存在是爲了保護經紀公司免受投資者拖欠貸款的影響。在貸款金額和賬戶價值之間保持緩衝可以降低公司的風險。當股價大幅下跌時，券商面臨的風險更大。
主要差異
第一個也是最關鍵的區別是初始保證金限制了成功股票投資的最大槓桿。例如，假設初始保證金要求爲 50%。然後，投資者開始使用 2:1 的槓桿。隨着投資價格上漲，槓桿數量實際上會下降。爲了達到維持保證金提供的 4:1 槓桿，投資者必須損失大量資金。實際上，大多數使用槓桿的投機者也會使用止損單，並會在此之前賣出。
由於大多數情況下都適用相對較高的初始保證金要求，因此尋求更多槓桿的股票投資者最好去別處尋找。槓桿ETF通常提供3:1的槓桿，並且它們永遠不會面臨追加保證金的情況。此外，大多數投資者無需申請特殊許可即可購買槓桿 ETF。最後，與使用保證金或槓桿 ETF 相比，看漲期權允許投資者獲得更多的隱性槓桿。看漲期權還提供更好的下行風險控制，但購買它們需要獲得經紀公司的批准。
另一個關鍵區別是，維持保證金要求迫使投資者在失去一切之前出售（或增加更多資金）。這意味着無法使用保證金購買和持有頭寸。初始保證金限制本身並不能阻止投資者堅持虧損投資直到最後。