对债券进行投资尽职调查时要研究的关键事项之一是评估债券的收益率或利率回报。然而，这种对债券收益率的评估可以通过几种不同的方式进行，并导致您得出不同的结论。此外，根据所分析的债券或固定收益证券的类型，特定类型的收益率计算或多或少是合适的。其中一些不同类型的债券收益率包括所谓的运行收益率、名义收益率、到期收益率 (YTM) 、赎回收益率 (YTC)和最差收益率 (YTW) 。我们将在下面考虑其中的每一个以及更多内容。
重点摘要
- 债券收益率是指固定收益投资在特定时期内产生和实现的预期收益，以百分比或利率表示。
- 得出债券收益率的方法有很多种，每一种方法都可以揭示其潜在风险和回报的不同方面。
- 某些方法比其他方法更适用于特定类型的债券，因此了解正在传达哪种类型的收益率是关键。
运行产量
这个 是对债券每年的回报或收益率的衡量，以债券当前市场价值或价格的百分比表示。这是一个相当简单的衡量标准，可以告诉投资者他们在当前市场上可以预期的回报。当用于描述投资组合时，运行收益率是指当前在该投资组合中持有的所有投资的累积回报或收益率。这可能有点类似于股息收益率，但它不是描述单个资产，而是描述整个投资组合中代表的整个集团。通常，运行收益率每年计算一次，但许多投资者计算它的频率比这更频繁。
名义产量
名义收益率是债券的回报，由债券的年度票面支付金额的面值百分比确定。这意味着名义收益率实际上是债券的票面利率。此利率可能会或可能不会改变，具体取决于债券的类型：
- 固定利率债券：票面利率或名义收益率将是固定的，在债券的存续期内不会改变。
- 浮动利率债券：根据参考利率的变化，息票支付/名义收益率将在债券的整个期限内发生变化。
- 指数债券：息票支付/名义收益率将随着其基础指数的变动而变化。
有效收益率是债券持有人以相同利率再投资其利息支付（或息票）的债券回报。有效收益率是投资者获得的总收益率，与名义收益率相反——名义收益率是债券票面的规定利率。有效收益率考虑了复利对投资回报的影响，而名义收益率则没有。
到期收益率 (YTM)
YTM 描述了投资者在（1）以市场价值购买并（2）持有直到到期时，每年可以从发行中获得的平均收益率或回报。这个价值是根据票面支付、到期时的发行价值以及债券存续期内发生的任何资本收益或损失来确定的。 YTM 估计通常假设所有息票支付都在债券中进行再投资（而不是分配）。该数字用于比较投资者试图选择的不同债券，是债券之间比较的关键数据之一。这是因为它比其他可比数据包含更多的变量。
例如，只有当债券具有相同的成本、相同的寿命和相同的回报时，比较两种不同债券的名义收益率才真正有用。但是，如果其中任何一个不同，则 YTM 度量将成为更有效的比较工具。
YTM 是所谓的债券等价收益率 (BEY)的一个例子。如果投资者在计算中考虑了货币时间价值，那么一旦他们知道了债券的 BEY，就可以找到更精确的年收益率。这被称为有效年收益率 (EAY) 。
年收益率 (APY)是考虑复利影响的投资所赚取的年化实际回报率的计算。与单利不同，复利是定期计算的，金额会立即添加到余额中。随着每个时期的发展，账户余额会变大一点，因此余额支付的利息也会变大。
税收等价收益率 (TEY)
市政债券是由州、市或县发行的用于为其资本支出提供资金的债券，大多不征税，也具有税等价收益率 (TEY) 。 TEY是应税债券与免税市政债券收益率相同所需的税前收益率，由投资者的税级决定。
认购收益率 (YTC)
屈服于呼叫 仅指债券在其赎回日时的收益率。如果债券保留至到期，则该价值不成立，而仅描述赎回日的价值，如果给出，可以在债券的招股说明书中找到。该价值由债券的票面利率、市场价格和赎回日期的长短决定。
最差收益率 (YTW)
顾名思义，收益率最差描述了在债券发行人未违约的情况下债券可能出现的最差收益率。投资者通过想象该问题的最坏情况来确定这一点。这些情况包括债券中包含的所有条款，如赎回基金、提前还款或偿债基金——任何会对债券收益率产生负面影响的情况。通过了解可能的最差收益率，投资者可以了解他们的收入将如何受到影响以及是否足以考虑该问题。 YTW 计算是针对所有可能的赎回日期确定的，以便向投资者提供尽可能多的信息。它总是假设所有可以制定以降低收益率的条件或规定都会被制定，例如根据市场条件降低票面利率的规定。它还假设没有发生有利于投资者的重新计算。
美国证券交易委员会收益率
虽然计算不同种类的收益率有很多变化，但公司、发行人和共同基金经理享有很大的自由，可以按照自己的惯例计算、报告和宣传收益率值。证券交易委员会 (SEC)等监管机构引入了一种标准的收益率计算方法，称为SEC 收益率，这是 SEC 制定的标准收益率计算方法，旨在为更公平地比较债券基金提供标准方法。 SEC 收益率是在考虑与基金相关的所需费用后计算的。
结论
尽管收益率不是决定投资哪只证券或发行时要考虑的唯一重要因素，但它仍然是一个重要因素。债券附带的条款和条件在收益方面通常并不重要，因此在决定投资哪只债券之前，在进行尽职调查时必须仔细检查。
影响债券收益率的另一个重要问题是风险与回报的事实。与所有金融证券一样，获得更高安全性的代价是回报更少。因此，在设定目标收益率时，它总是取决于投资者的风险/回报状况。在每种情况下，如果潜在投资者选择购买更高收益或投资级债券或两者兼而有之，则需要对每种证券进行深入的专业分析。