對債券進行投資盡職調查時要研究的關鍵事項之一是評估債券的收益率或利率回報。然而，這種對債券收益率的評估可以通過幾種不同的方式進行，並導致您得出不同的結論。此外，根據所分析的債券或固定收益證券的類型，特定類型的收益率計算或多或少是合適的。其中一些不同類型的債券收益率包括所謂的運行收益率、名義收益率、到期收益率 (YTM) 、贖回收益率 (YTC)和最差收益率 (YTW) 。我們將在下面考慮其中的每一個以及更多內容。
概要
- 債券收益率是指固定收益投資在特定時期內產生和實現的預期收益，以百分比或利率表示。
- 得出債券收益率的方法有很多種，每一種方法都可以揭示其潛在風險和回報的不同方面。
- 某些方法比其他方法更適用於特定類型的債券，因此瞭解正在傳達哪種類型的收益率是關鍵。
運行產量
這個 是對債券每年的回報或收益率的衡量，以債券當前市場價值或價格的百分比表示。這是一個相當簡單的衡量標準，可以告訴投資者他們在當前市場上可以預期的回報。當用於描述投資組合時，運行收益率是指當前在該投資組合中持有的所有投資的累積回報或收益率。這可能有點類似於股息收益率，但它不是描述單個資產，而是描述整個投資組合中代表的整個集團。通常，運行收益率每年計算一次，但許多投資者計算它的頻率比這更頻繁。
名義產量
名義收益率是債券的回報，由債券的年度票面支付金額的面值百分比確定。這意味着名義收益率實際上是債券的票面利率。此利率可能會或可能不會改變，具體取決於債券的類型：
- 固定利率債券：票面利率或名義收益率將是固定的，在債券的存續期內不會改變。
- 浮動利率債券：根據參考利率的變化，息票支付/名義收益率將在債券的整個期限內發生變化。
- 指數債券：息票支付/名義收益率將隨着其基礎指數的變動而變化。
有效收益率是債券持有人以相同利率再投資其利息支付（或息票）的債券回報。有效收益率是投資者獲得的總收益率，與名義收益率相反——名義收益率是債券票面的規定利率。有效收益率考慮了複利對投資回報的影響，而名義收益率則沒有。
到期收益率 (YTM)
YTM 描述了投資者在（1）以市場價值購買並（2）持有直到到期時，每年可以從發行中獲得的平均收益率或回報。這個價值是根據票面支付、到期時的發行價值以及債券存續期內發生的任何資本收益或損失來確定的。 YTM 估計通常假設所有息票支付都在債券中進行再投資（而不是分配）。該數字用於比較投資者試圖選擇的不同債券，是債券之間比較的關鍵數據之一。這是因爲它比其他可比數據包含更多的變量。
例如，只有當債券具有相同的成本、相同的壽命和相同的回報時，比較兩種不同債券的名義收益率才真正有用。但是，如果其中任何一個不同，則 YTM 度量將成爲更有效的比較工具。
YTM 是所謂的債券等價收益率 (BEY)的一個例子。如果投資者在計算中考慮了貨幣時間價值，那麼一旦他們知道了債券的 BEY，就可以找到更精確的年收益率。這被稱爲有效年收益率 (EAY) 。
年收益率 (APY)是考慮複利影響的投資所賺取的年化實際回報率的計算。與單利不同，複利是定期計算的，金額會立即添加到餘額中。隨着每個時期的發展，賬戶餘額會變大一點，因此餘額支付的利息也會變大。
稅收等價收益率 (TEY)
市政債券是由州、市或縣發行的用於爲其資本支出提供資金的債券，大多不徵稅，也具有稅等價收益率 (TEY) 。 TEY是應稅債券與免稅市政債券收益率相同所需的稅前收益率，由投資者的稅級決定。
認購收益率 (YTC)
屈服於呼叫 僅指債券在其贖回日時的收益率。如果債券保留至到期，則該價值不成立，而僅描述贖回日的價值，如果給出，可以在債券的招股說明書中找到。該價值由債券的票面利率、市場價格和贖回日期的長短決定。
最差收益率 (YTW)
顧名思義，收益率最差描述了在債券發行人未違約的情況下債券可能出現的最差收益率。投資者通過想象該問題的最壞情況來確定這一點。這些情況包括債券中包含的所有條款，如贖回基金、提前還款或償債基金——任何會對債券收益率產生負面影響的情況。通過了解可能的最差收益率，投資者可以瞭解他們的收入將如何受到影響以及是否足以考慮該問題。 YTW 計算是針對所有可能的贖回日期確定的，以便向投資者提供儘可能多的信息。它總是假設所有可以制定以降低收益率的條件或規定都會被制定，例如根據市場條件降低票面利率的規定。它還假設沒有發生有利於投資者的重新計算。
美國證券交易委員會收益率
雖然計算不同種類的收益率有很多變化，但公司、發行人和共同基金經理享有很大的自由，可以按照自己的慣例計算、報告和宣傳收益率值。證券交易委員會 (SEC)等監管機構引入了一種標準的收益率計算方法，稱爲SEC 收益率，這是 SEC 制定的標準收益率計算方法，旨在爲更公平地比較債券基金提供標準方法。 SEC 收益率是在考慮與基金相關的所需費用後計算的。
結論
儘管收益率不是決定投資哪隻證券或發行時要考慮的唯一重要因素，但它仍然是一個重要因素。債券附帶的條款和條件在收益方面通常並不重要，因此在決定投資哪隻債券之前，在進行盡職調查時必須仔細檢查。
影響債券收益率的另一個重要問題是風險與回報的事實。與所有金融證券一樣，獲得更高安全性的代價是回報更少。因此，在設定目標收益率時，它總是取決於投資者的風險/回報狀況。在每種情況下，如果潛在投資者選擇購買更高收益或投資級債券或兩者兼而有之，則需要對每種證券進行深入的專業分析。