什么是对冲基金？
对冲基金是积极管理的投资池，其经理使用广泛的策略，通常包括用借来的钱购买和交易深奥的资产，以努力为客户提供超过平均投资回报。它们被认为是有风险的另类投资选择。
对冲基金要求较高的最低投资或净资产，不包括除富有客户外的所有客户。
摘要
- 对冲基金是积极管理的另类投资，通常使用非传统和风险投资策略或资产类别。
- 对冲基金收取比传统投资基金高得多的费用，并且要求较高的最低存款额。
- 对冲基金的数量在过去五年中增长了大约 2.5%，但它们仍然存在争议。
- 对冲基金因其在 1990 年代和 2000 年代初的市场表现而备受赞誉，但自 2007 年至 2008 年金融危机以来，许多基金表现不佳，尤其是在考虑费用和税收之后。
了解对冲基金
“对冲基金”一词有助于讲述这个故事。任何传统投资基金的经理都可以将一部分可用资产用于对冲赌注。这是与该基金关注的相反方向的押注，目的是抵消其核心持股的任何损失。
例如，专注于在蓬勃发展的经济中表现良好的周期性行业（如旅游）的基金经理可能会将部分资产用于非周期性行业的股票，如食品或电力公司。如果经济衰退，非周期性股票的回报应该会抵消周期性股票的损失。
在现代，对冲基金经理将这一概念发挥到了极致。事实上，他们的资金与对冲没什么关系，除了少数坚持对冲基金的原始概念，即经典的多空股票模型。
冒险生意
对冲基金可以自由地以更高风险的方式使用更高风险的策略。值得注意的是，他们经常使用杠杆。也就是说，他们用借来的钱购买更多的资产，以增加他们的潜在回报（或损失）。他们还投资于期权和期货等衍生品。
简而言之，他们可以自由选择保守投资者不会触及的深奥投资。
值得注意的是，对冲基金不像共同基金那样受到证券交易委员会的严格监管。
正如所料，许多对冲基金的吸引力在于其经理的声誉，他们中的许多人在封闭的对冲基金投资世界中被视为明星。
这些资金经理并不便宜。对冲基金一般收取资产1%-2%的费用，外加利润20%左右的“业绩费”。
对冲基金如何分类
每个对冲基金都旨在利用特定的市场机会。它们可以分为许多广泛的对冲基金策略，例如事件驱动投资和固定收益套利。它们通常根据基金经理的投资风格进行分类。
从法律上讲，对冲基金通常被设立为私人投资有限合伙企业，只对有限数量的合格投资者开放，并且需要大量的初始最低投资。
对冲基金的投资缺乏流动性，因为它们通常要求投资者将资金存放在基金中至少一年，这一时间称为锁定期。提款也可能仅在某些时间间隔发生，例如每季度或每两年一次。
对冲基金的历史
澳大利亚投资者和金融作家 Alfred Winslow Jones 在 1949 年通过他的公司 AW Jones & Co. 创立了第一只对冲基金。
他筹集了 100,000 美元（包括自掏腰包的 40,000 美元）并成立了一个基金，旨在通过卖空其他股票来最大程度地降低长期股票投资的风险。这种创新现在被称为经典的多头/空头股票模型。琼斯还利用杠杆来提高他的基金的回报。
1952 年，琼斯将他的基金从普通合伙转为有限合伙，并增加了 20% 的激励费作为对管理合伙人的补偿。
作为第一个将卖空、杠杆使用和基于绩效的薪酬体系结合起来的基金经理，琼斯作为对冲基金之父在投资史上赢得了一席之地。
繁荣（和萧条）年
在 1960 年代，对冲基金的表现大大优于大多数共同基金。直到 1966 年《财富》杂志的一篇文章强调了一只默默无闻的基金，该基金在上一年的两位数和过去五年中的两位数高出市场上的所有共同基金，它们才为公众所知。
随着对冲基金趋势的演变，许多基金放弃了琼斯的策略，该策略专注于选股和对冲，并采用基于长期杠杆的风险更高的策略。这些策略导致了 1969-70 年的重大损失，随后在 1973-74 年的熊市期间，许多对冲基金倒闭。
二十多年来，该行业几乎没有受到关注，直到 1986 年机构投资者的一篇文章吹捧朱利安罗伯逊的老虎基金的两位数业绩。随着一家业绩蒸蒸日上的对冲基金再次吸引了公众的注意力，富有的投资者纷纷涌向这个现在提供数千只基金和不断增加的奇特策略的行业，包括货币交易和期货和期权等衍生品。
1990 年代初期，备受瞩目的基金经理成群结队地离开了传统的共同基金行业，以对冲基金经理的身份寻求名利。
不幸的是，历史在 1990 年代末期和 2000 年代初重演，因为包括罗伯逊在内的一些知名对冲基金以惊人的方式失败了。
当今的对冲基金行业
从那时起，对冲基金行业卷土重来。管理的总资产从 2012 年的约 2.2 万亿美元增长到 2019 年的约 3.6 万亿美元。
至少在某些时期，运营对冲基金的数量也在增加。 2002 年对冲基金不到 5,000 家。到 2015 年底，这个数字超过了 10,000 家。然而，亏损和业绩不佳导致清算。据 Preqin 统计，截至 2019 年，全球基金数量已超过 16,000 支。
对冲基金的主要特征
如何区分对冲基金和共同基金？以下是两者之间的一些重大差异。
对冲基金不包括小投资者
对冲基金只能接受“合格”投资者的资金——过去两年年收入超过 20 万美元或净资产超过 100 万美元的个人，不包括他们的主要住所。有些人将他们的最低要求设置得更高。
这些规则是由证券交易委员会实施的，因为它没有严格监管对冲基金。它认为合格的投资者适合处理对冲基金被允许承担的潜在风险。
对冲基金经理有广泛的自由度
对冲基金的投资范围仅受其授权的限制。对冲基金基本上可以投资于任何东西——土地、房地产、股票、衍生品和货币。
相比之下，共同基金坚持股票或债券并进行长期投资。
对冲基金经常使用杠杆
对冲基金经常使用借来的钱来放大他们的回报，并允许他们采取激进的空头头寸。
正如2008 年金融危机期间所看到的那样，杠杆可以消灭对冲基金以及经济的其他大块。
对冲基金具有“2 和 20”的费用结构
过去几年，共同基金费用大幅下降，2020 年平均下降 0.50%。
相比之下，对冲基金使用一种称为“2-20”的费用结构。这是管理资产的 2% 加上产生的任何利润的 20%。
对冲基金的特殊考虑
所有对冲基金都被视为风险投资，但有些比其他的风险更大。如果您正在考虑将资金投入对冲基金，以下是您应该采取的一些步骤。
选择对冲基金的第一步
在寻找高质量的对冲基金时，投资者必须确定对他们很重要的指标以及每个指标所需的结果。
这些指导方针可以基于绝对值，例如过去五年的年回报率超过 20%，也可以是相对的，例如管理资产规模最大的对冲基金。
无论如何，这只是您决策过程的第一步。
基金绝对业绩指引
看看年化收益率。假设您想找到五年年化回报率超过花旗集团世界政府债券指数 (WGBI) 回报率 1% 的基金。该过滤器将剔除所有长期表现不佳的基金，并且可以根据指数随时间的表现进行调整。
该指南还将揭示具有更高预期回报的基金，例如全球宏观基金、多头/空头基金等。
但如果这些不是您正在寻找的基金类型，您还必须为过去五年的指数标准差制定一个指导方针。假设我们在这个结果上增加 1%，并将该值作为标准偏差的指导。标准偏差大于准则的基金可以被排除在进一步考虑之外。
不幸的是，过去的回报不一定有助于确定未来有吸引力的基金。对冲基金去年可能采用了明年不会奏效的策略。
比较回报
一旦某些基金被确定为高回报表现，重要的是确定基金的策略并将其回报与同一类别的其他基金进行比较。
投资者可以通过首先对类似基金进行同行分析来建立指导方针。例如，可以将第 50 个百分位确定为过滤资金的准则。
现在，投资者有两个准则，所有基金都需要满足这些准则以供进一步考虑。
应用这两个准则仍然会留下太多资金，无法在合理的时间内进行评估。需要制定额外的指导方针，但额外的指导方针不一定适用于剩余的基金范围。例如，并购套利基金的指导方针将不同于多空市场中性基金的指导方针。
基金相对表现指引
下一步是建立一套相关的指导方针。
相对绩效指标应始终基于特定类别或策略。例如，将杠杆全球宏观基金与市场中性的多/空股票基金进行比较是不合理的。
为了制定特定策略的指导方针，投资者可以使用诸如晨星之类的分析软件包来识别使用类似策略的基金范围。然后，对等分析将揭示许多统计数据，细分为该宇宙的四分位数或十分位数。
每个准则的阈值可能是达到或超过第 50 个百分位的每个指标的结果。投资者可以通过使用第 60 个百分位来放宽指导方针，或者通过使用第 40 个百分位来收紧指导方针。
在所有指标中使用第 50 个百分位通常会过滤掉除少数对冲基金以外的所有对冲基金，以供额外考虑。
由于经济环境可能会影响某些策略的绝对回报，因此以这种方式建立指导方针可以灵活地调整指导方针。
需要考虑的因素
一些对冲基金倡导者使用的因素包括：
这些指导方针将有助于消除宇宙中的许多基金，并确定可行的基金数量以供进一步分析。
其他基金考虑指引
投资者可能还想考虑其他指导方针，这些指导方针可以进一步减少要分析的基金数量，或者确定符合可能与投资者相关的其他标准的基金。一些例子：
- 基金规模/公司规模：根据投资者的偏好，这可能是最小值或最大值。机构投资者经常进行大量投资，以至于基金或公司必须有最小规模来容纳大笔投资。对于其他投资者来说，规模太大的基金可能会面临与过去成功相匹配的挑战。
- 往绩记录：如果投资者希望基金拥有至少 24 或 36 个月的往绩记录，本指南将剔除新基金。但是，有时基金经理会离开去创办新基金，因此可以在更长的时间内跟踪经理的业绩。
- 最低投资：这非常重要，因为许多基金都有最低投资，这会使个人投资者难以适当地分散投资。基金的最低投资额也可以表明基金的投资者类型。较大的最小值可能表明机构投资者的比例较高。
- 赎回条款：这些条款对流动性有影响。较长的锁定期难以纳入投资组合，超过一个月的赎回期可能会带来一些挑战。
主要对冲基金示例
截至 2018 年，按管理的总资产 (AUM) 计，一些最大的对冲基金包括：
- 截至 2021 年 6 月，Paul Singer 的 Elliott Management Corporation 持有 480 亿美元的资产管理规模。该基金成立于 1977 年，有时被称为秃鹫基金，因为大量资产集中在不良证券上，包括破产国家的债务。
- 纽约的 Two Sigma Investments 由 David Siegel 和 John Overdeck 于 2001 年创立，在 AUM 的对冲基金名单中名列前茅，截至 2021 年 3 月，管理资产超过 660 亿美元。
- 最受欢迎的对冲基金之一是 James H. Simon 的 Renaissance Technologies。该基金拥有 1307 亿美元的资产管理规模，于 1982 年推出，但随着近年来技术的变化，它已经彻底改变了其战略。
- 截至 2021 年 8 月，AQR Capital Investments 的资产管理规模略低于 1640 亿美元。
- Ray Dalio 的 Bridgewater Associates 仍然是世界上最大的对冲基金之一，截至 2020 年 5 月，其资产管理规模为 1400 亿美元。
什么是对冲基金？
对冲基金是一种迎合高净值个人、机构投资者和其他合格投资者的投资工具。之所以使用“对冲”一词，是因为这些基金历来专注于通过在多空股票策略中同时买卖资产来对冲风险。
今天的对冲基金提供了非常广泛的策略，涵盖几乎所有可用的资产类别，包括房地产、衍生品以及艺术品和葡萄酒等非传统投资。许多人使用杠杆策略，这意味着他们借钱以提高潜在回报。
与共同基金相比，对冲基金的定义是轻微监管和风险。
对冲基金与其他投资相比如何？
对冲基金、共同基金和交易所交易基金 (ETF) 都是许多投资者贡献的资金池，旨在为自己和客户赚取利润。
对冲基金，如一些共同基金，但很少有 ETF，由职业经理人积极管理，他们买卖某些投资，其既定目标是超过市场或市场的某些部门或指数的回报。
对冲基金的目标是获得最大可能的回报，并在努力实现回报时承担最大的风险。
它们比竞争产品受到更宽松的监管，使它们能够灵活地投资于几乎所有可用的资产类别，包括共同基金无法触及的期权和衍生品以及深奥的投资。
另一个区别是成本。对冲基金的费用比其他投资选择高得多。
为什么对冲基金被认为有风险？
投资中的传统“对冲”是缓冲潜在损失的战略举措。这是通过在与投资者预期相反的结果上下注少量资金来完成的。
今天的对冲基金正在寻求超额回报。他们可以为他们的基金使用多种广泛的投资策略中的任何一种，但他们可以自由地投资于任何类型的投资，包括高度投机工具，以寻求回报。
对冲基金的一些独特风险：
- 集中投资策略会使对冲基金面临潜在的巨大损失。
- 这些基金通常要求投资者将资金锁定数年。
- 使用杠杆或借来的钱，可以将轻微的损失变成灾难性的。
人们为什么投资对冲基金？
有能力投资对冲基金的富人可能会被其经理的声誉、基金所投资的特定资产或所采用的独特策略所吸引。
在某些情况下，如果共同基金或其他类型的受监管投资工具采用对冲基金使用的技术，例如将杠杆与复杂的衍生交易相结合，监管机构甚至不会允许。