美国国库券(T-bills) 通常以低于其面值的价格出售。折扣水平在国债拍卖期间确定。与国库券（T-notes）和国库券（T-bonds）等其他美国国库券不同，国库券不按六个月支付定期利息。因此，国债的利率是通过总贴现价值和期限长度的组合来确定的。

国库券拍卖和投标人类型

财政部以不同的、重复的间隔举行不同期限的拍卖。只要金融市场在白天开放，13 周和 26 周国库券的拍卖会在每周一进行。每第四个星期二拍卖五十二周的国库券。每个星期四，都会发布有关将发行多少新国库券及其面值的公告。这允许潜在买家计划他们的购买。

国库券有两种类型的投标人：竞争性和非竞争性。竞争性投标人是唯一真正影响贴现率的人。每个竞争性投标人宣布他们愿意支付的价格，财政部按价格降序接受，直到任何特定期限的总面值售罄。非竞争性投标人同意以所有接受的竞争性投标的平均价格购买。

面值赎回与利率

持有国库券直至到期的买家总是会收到其投资的面值。利率来自折扣购买价格和面值赎回价格之间的差价。

例如，假设投资者购买了一张面值为 1,000 美元、为期 52 周的国库券。投资者预付了 975 美元。折扣价差为 25 美元。投资者在 52 周结束时收到 1,000 美元后，所赚取的利率为 2.56%，即 25 / 975 = 0.0256。

国库券所赚取的利率不一定等于其贴现收益率，即投资者在投资中实现的年化收益率。贴现收益率也会随着证券的生命周期而变化。贴现收益率有时被称为贴现率，不应与利率混淆。

国库券定价和市场影响

几个外部因素会影响国库券的贴现价格，例如联邦基金利率的变化，它对国库券的影响比其他类型的政府证券更大。这是因为国库券直接与市场上的联邦基金利率竞争低风险的短期债务工具。机构投资者对联邦基金利率和国库券收益率之间的差异特别感兴趣。

国库券（T-bills）的价格会对整个市场的投资者收取的风险溢价产生重大影响。国库券的定价类似于债券；当价格上涨时，收益率下降，反之亦然。它们是市场上最接近无风险回报的东西；所有其他投资必须以更高回报的形式提供风险溢价，以吸引资金远离美国国债。

对国库券定价的其他影响

国库券价格还有其他驱动因素。在经济高速增长时期，投资者的风险厌恶程度较低，对票据的需求往往会下降。随着国库券收益率上升，其他利率也随之上升。其他债券利率上升，股票所需回报率趋于上升，抵押贷款利率趋于上升，对其他“安全”商品的需求趋于下降。

同样，当经济低迷且投资者放弃风险较高的投资时，国库券价格往往会上涨，收益率会下降。国库券利率和收益率越低，就越鼓励投资者在市场其他地方寻找风险更高的回报。在通货膨胀率高于国库券回报率的时候尤其如此，基本上使国库券的实际回报率为负。

通货膨胀也会影响国库券利率。这是因为当投资收益率跟不上通货膨胀时，投资者不愿购买国债，从而使投资在实际购买力方面成为净损失。高通胀可能导致国债价格下降和收益率上升。相反，当通货膨胀率低时，价格往往会很高。通货膨胀影响国库券利率的第二个原因是美联储如何瞄准货币供应量。

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