美國國庫券(T-bills) 通常以低於其面值的價格出售。折扣水平在國債拍賣期間確定。與國庫券（T-notes）和國庫券（T-bonds）等其他美國國庫券不同，國庫券不按六個月支付定期利息。因此，國債的利率是通過總貼現價值和期限長度的組合來確定的。

國庫券拍賣和投標人類型

財政部以不同的、重複的間隔舉行不同期限的拍賣。只要金融市場在白天開放，13 周和 26 周國庫券的拍賣會在每週一進行。每第四個星期二拍賣五十二週的國庫券。每個星期四，都會發布有關將發行多少新國庫券及其面值的公告。這允許潛在買家計劃他們的購買。

國庫券有兩種類型的投標人：競爭性和非競爭性。競爭性投標人是唯一真正影響貼現率的人。每個競爭性投標人宣佈他們願意支付的價格，財政部按價格降序接受，直到任何特定期限的總面值售罄。非競爭性投標人同意以所有接受的競爭性投標的平均價格購買。

面值贖回與利率

持有國庫券直至到期的買家總是會收到其投資的面值。利率來自折扣購買價格和麪值贖回價格之間的差價。

例如，假設投資者購買了一張面值爲 1,000 美元、爲期 52 周的國庫券。投資者預付了 975 美元。折扣價差爲 25 美元。投資者在 52 周結束時收到 1,000 美元后，所賺取的利率爲 2.56%，即 25 / 975 = 0.0256。

國庫券所賺取的利率不一定等於其貼現收益率，即投資者在投資中實現的年化收益率。貼現收益率也會隨着證券的生命週期而變化。貼現收益率有時被稱爲貼現率，不應與利率混淆。

國庫券定價和市場影響

幾個外部因素會影響國庫券的貼現價格，例如聯邦基金利率的變化，它對國庫券的影響比其他類型的政府證券更大。這是因爲國庫券直接與市場上的聯邦基金利率競爭低風險的短期債務工具。機構投資者對聯邦基金利率和國庫券收益率之間的差異特別感興趣。

國庫券（T-bills）的價格會對整個市場的投資者收取的風險溢價產生重大影響。國庫券的定價類似於債券；當價格上漲時，收益率下降，反之亦然。它們是市場上最接近無風險回報的東西；所有其他投資必須以更高回報的形式提供風險溢價，以吸引資金遠離美國國債。

對國庫券定價的其他影響

國庫券價格還有其他驅動因素。在經濟高速增長時期，投資者的風險厭惡程度較低，對票據的需求往往會下降。隨着國庫券收益率上升，其他利率也隨之上升。其他債券利率上升，股票所需回報率趨於上升，抵押貸款利率趨於上升，對其他“安全”商品的需求趨於下降。

同樣，當經濟低迷且投資者放棄風險較高的投資時，國庫券價格往往會上漲，收益率會下降。國庫券利率和收益率越低，就越鼓勵投資者在市場其他地方尋找風險更高的回報。在通貨膨脹率高於國庫券回報率的時候尤其如此，基本上使國庫券的實際回報率爲負。

通貨膨脹也會影響國庫券利率。這是因爲當投資收益率跟不上通貨膨脹時，投資者不願購買國債，從而使投資在實際購買力方面成爲淨損失。高通脹可能導致國債價格下降和收益率上升。相反，當通貨膨脹率低時，價格往往會很高。通貨膨脹影響國庫券利率的第二個原因是美聯儲如何瞄準貨幣供應量。

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